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二、经济政策中的问题及调整方向 　　2012年，中国人民银行实施稳健的货币政策，针对经济减速过快、通胀水平较低的新情况，适时适度加大了预调微调力度，增加了利率浮动弹性，引导货币、信贷和社会融资规模平稳适度增长，增强了人民币汇率浮动弹性，稳步推进金融机构改革，保证了金融稳定，遏制了经济下行趋势。 　　（一）货币信贷平稳运行 　　货币供应增速稳中趋升，狭义货币低位徘徊 　　2012年，我国广义货币供应量M2增长稳中趋升，逐渐向年初《政府工作报告》确立的14%左右增长目标靠拢。11月末，广义货币供应量M2余额94.48万亿元，同比增长13.9%，增速比年初高了0.3个百分点。1月份M2增长12.4%，然后缓慢上升，9月份抵达高点14.8%，11月又回落到13.9%，总体趋势稳定。11月末，狭义货币供应量M1余额29.69万亿元，同比增长5.5%。上半年，M1一直低位徘徊，1月份为历史低点3.1%，反映了经济活动处于过冷状态。进入下半年，在“稳增长”政策作用下，M1开始逐渐回升，11月份升至5.5%。从经验看，出现M1低于M2的“剪刀差”，表明企业投资意愿不强，经济处于下行通道。11月末，流通中货币M0余额为5.24万亿元，同比增长10.7%，保持平稳状态。前11个月现金净投放1642亿元，这与去年全年现金净回笼8328亿元形成鲜明的对比。9月末，基础货币余额23.6万亿元，同比增长11.2%，比年初增加1.1万亿元。9月末，货币乘数为4.0，比上年末高0.29。 　　金融机构存贷款稳步增长，长期贷款出现萎缩 　　首先看存款情况。11月末，全部金融机构（含外资金融机构）本外币存款余额92.8万亿元，同比增长14.2%。人民币存款余额90.2万亿元，同比增长13.4%。外币存款余额4157亿美元，同比增长55.8%。从本外币存款部门看，个人存款增长较快，企业存款增速平缓。11月末，金融机构个人存款余额40.3万亿元，同比增长17.7%；企业存款余额33.2万亿元，同比增长11.6%；财政性存款余额3.6万亿元，同比减少了2187亿元。 　　再看贷款情况。11月末，全部金融机构人民币贷款余额62.54万亿元，同比增长15.7%。前11个月，新增人民币贷款7.75万亿元，同比增长13.3%。各月新增贷款分别为：7 381亿元、7 107亿元、10 114亿元、6 818亿元、7 932亿元、9 198亿元、5 401亿元、7 039亿元、6 226亿元、5 054亿元、5 229亿元，体现了平稳投放的特点。从资金流向看，前11个月新增人民币住户贷款2.32万亿元，同比增长2%；其中，短期贷款46.6%，中长期贷款53.4%。新增人民币企业贷款5.42万亿元，同比增长19.4%；其中，短期贷款54%，中长期贷款46%。从期限看，前11个月金融机构长期人民币贷款2.79万亿元，同比减少18.2%，反映了贷款短期化的倾向。 　　社会融资规模保持较快增长。前11个月，社会融资规模总量为14.15万亿元，同比增长22.5%。其中，来自银行的人民币贷款占比只有54.73%；其他来源资金高达6.41万亿元，包括：外币贷款7 681亿元，委托贷款10 762亿元，信托贷款10 454亿元，未贴现银行承兑汇票7 683亿元，企业债券融资20 422亿元，非金融企业境内股票融资2 372亿元，表明企业融资渠道已实现多元化。近年来，人民币贷款在社会融资规模中占比趋于下降，但今年以来该比例保持稳定。 　　金融机构贷款利率总体下行 　　受中央银行下调金融机构人民币存贷款基准利率和调整存贷款利率浮动区间的影响，贷款利率水平总体下行。9月末，贷款加权平均利率6.97%，比去年末下降了0.78个百分点。其中，一般贷款加权平均利率7.18%，下降了0.62个百分点；票据融资加权平均利率6.23%，下降了2.83个百分点；个人住房贷款加权平均利率6.20%，下降了1.42个百分点。从利率浮动情况看，9月份，执行基准利率贷款占比为24.57%，比去年末下降了2.39个百分点；执行利率上浮贷款占比为64.12%，下降了1.9个百分点；执行基准利率下浮10%以内贷款占比为11.31%，上升4.29个百分点；表明利率总体水平趋于向下浮动。但是，民间融资利率仍然居高不下。进入四季度，温州指数：民间融资综合利率一直徘徊于21%—22%。 　　人民币汇率弹性明显增强 　　2012年以来，人民币汇率保持基本稳定，双向浮动特征明显，汇率弹性明显增强，人民币汇率预期总体平稳。12月末，人民币对美元汇率中间价为6.2855元，比上年末升值154个基点，升值幅度为0.24%。 　　（二）货币政策稳健灵活 　　两次下调存款准备金率，实行差别准备金动态调整 　　在2011年12月5日下调存款准备金率0.5个百分点的基础上，中国人民银行于今年2月24日和5月18日两次下调存款准备金率各0.5个百分点。在实行差别准备金率基础上，完善差别准备金动态调整机制。金融机构依据自身资本充足率水平、系统重要性、稳健性程度和执行信贷政策情况，自行测算和调整信贷投放，提高了政策灵活性、针对性和有效性。支持金融机构加大对小微企业、“三农”等薄弱环节和国家重点在建续建项目信贷投放。 　　下调存贷款基准利率，扩大利率浮动区间 　　6月8日、7月6日两次下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，1年期存款基准利率由3.5%下降到3%，累计下调0.5个百分点；1年期贷款基准利率由6.56%下降到6%，累计下调0.56个百分点。同时，调整金融机构存贷款利率浮动区间：将存款利率浮动区间上限调整为基准利率的1.1倍，将贷款利率浮动区间下限调整为基准利率的0.7倍，从而发挥利率杠杆的资源配置作用。 　　公开市场操作担纲货币政策主角 　　8月以后，中国人民银行频繁、灵活地使用公开市场的回购操作，尤其是逆回购，存准率和利率工具则束之高阁。通过公开市场操作，全年货币净投放总计14380亿元。通过不同时点银行体系流动性变化，灵活开展公开市场双向操作，适时适度增加流动性供给，有效熨平季节性和市场环境变化等扰动因素，促进银行体系流动性平稳运行。上半年，推出91天期以内正回购和4天期以内短期逆回购操作的期限品种。三季度，又适时增加28天期逆回购期限品种，以应对季节性因素引起的短期流动性供求波动。 　　加强窗口指导和信贷政策引导 　　中国人民银行推动出台《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》；推进农村金融创新，加强对农田水利基础设施建设的支持；指导和督促金融机构落实金融支持战略性新兴产业、旅游业、文化产业、服务外包、物流业等行业发展政策，加大对节能环保领域信贷支持；严格执行差别化的住房信贷政策；做好规范地方政府融资平台配套金融服务；严格控制对高耗能、高排放和产能过剩行业的贷款。 　　完善人民币汇率形成机制 　　自6月1日起在银行间外汇市场推出人民币对日元直接交易，引入直接交易做市商，改进人民币对日元中间价形成方式。自4月16日起，中国人民银行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，将外汇指定银行为客户提供的人民币对美元现汇买卖差价幅度由百分之一扩大至百分之二。因此，增强了人民币汇率浮动弹性和市场供求在汇率形成中的主导作用。 　　进一步推进金融改革和开放 　　农行实行“三农金融事业部”改革，提高了县支行服务“三农”的积极性。农村信用社改革进展顺利。推进货物贸易外汇管理制度改革，加强了部门联合监管。优化短期外债余额指标分配结构，适当增加中西部地区和中小银行短期外债指标。进行外商投资小额贷款公司外汇资本金结汇改革试点。简化境外直接投资资金汇回管理和境外放款外汇管理，放宽个人对外担保管理，支持民间资本“走出去”。大型商业银行跨国经营取得进展，加强了台湾海峡两岸金融合作。 　　（三）2013年货币政策展望 　　2013年，中国人民银行应坚持“稳中求进”的总基调，保证国内生产总值（GDP）增长7.5%左右，消费者价格指数（CPI）增长3.5%左右。继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调，推进金融改革和开放，有效防范系统性金融风险，保障金融稳定和国民经济平稳运行。 　　引导货币、信贷和社会融资规模适度增长 　　全年M2增长14%左右，新增信贷投放9万亿元左右，社会融资规模增长14万亿元左右。继续优化流动性管理，综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等政策工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。继续发挥宏观审慎政策逆周期调节作用，引导金融机构更有针对性、前瞻性地支持实体经济。 　　优化信贷结构，加大对经济结构调整的支持 　　加强与产业政策协调，改进对信贷政策指导。引导金融机构支持“三农”和小微企业信贷。加大对重大项目和战略性新兴产业、节能环保、文化传媒、现代服务业、高端制造业、自主创新和农田水利建设的金融支持，满足铁路等国家重点在建续建项目资金需求。积极发展民生金融，以妇女、高校毕业生、返乡农民工等就业创业和少数民族、贫困地区发展为工作重点，做好金融支持就业、扶贫、助学、应急、救灾等工作。严格控制对高耗能、高排放和产能过剩行业的贷款。严格执行差别化的住房信贷政策。 　　稳步推进利率市场化改革 　　加快培育市场基准利率体系，疏通利率传导机制，构造平滑的收益率曲线，提高市场利率调控水平，引导金融机构增强风险定价能力，用好利率浮动定价权进行合理定价，加强主动负债管理和成本约束，科学评估利率风险，完善定价机制，促进金融与经济的协调发展。 　　稳步推进汇率市场化改革 　　完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。改进央行外汇操作方式，降低干预频率，增加灵活性，使市场供求在汇率形成中发挥更大作用。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，拓宽人民币流出和回流渠道。推进在银行间外汇市场挂牌人民币对新兴市场货币等交易。密切关注国际资本流动，加强跨境资本监控。 　　深化金融改革和开放 　　深化大型商业银行改革，完善内部治理和风险管理机制，提高创新发展能力和国际竞争力。继续推进农业银行“三农金融事业部”改革，促进其全面改进“三农”金融服务。统筹考虑政策性金融总体发展，坚持分类指导、“一行一策”的原则，推动国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行的改革。稳步推进温州市和深圳前海的金融改革和创新，在法制化、规范化基础上促进民间融资健康发展。鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革。加快香港和伦敦等地的人民币离岸市场发展。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 页

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