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第一章 中国经济形势与政策分析 　　一、2013年中国经济面临的形势回顾与展望 　　 　　（一）国际经济形势回顾与展望 　　首先，美国经济形势向好。近年来，美国家庭负债率明显下降，已回到正常水平，美国家庭“去杠杆化”任务基本完成，这有利于提振美国家庭消费。美国房地产从2012年初开始逐步回暖，新房、旧房销售面积和销售额以及房价都明显上升，新房开工面积增长了13%—14%。美国20个大中城市标准普尔/CS房价指数同比增长率，2013年3月以来一直保持在10%以上，9月份为13.29%。11月，美国供应管理协会（ISM）制造业PMI高达57.3%，比1月上升4.2个百分点；10月，美国ISM非制造业PMI为55.4，2013年以来一直处在50%上方。11月，消费者信心指数为75.1，比年初上升1.3个百分点。11月失业率降到了7.3%，而且10月份新增失业人数只有1.7万人，说明美国就业形势有了好转。2013年前3季度，美国经济增长环比折年率分别为：2.8%、3.1%和6.2%。美联储计划从2014年1月开始每月减少购买证券100亿美元，逐渐退出量化宽松货币政策。总之，美国经济出现了明显复苏态势。 　　其次，欧债危机最艰难的深刻已经过去了。经过最近几年的努力，在欧盟委员会、欧洲央行、IMF三架马车的努力下，欧洲走出了困境。2013年以来，欧元区经济出现复苏迹象。现在欧元不仅不会崩溃，而且7月1日拉脱维亚正式加入欧盟，罗马尼亚等几个国家排队等待加入欧盟，形势已是今非昔比。欧盟利用主权债务危机形成的倒逼机制，加强了成员国之间的政策协调，在金融、财政、经济、政治等四大联盟建设方面都取得了很大进展。11月，欧盟经济景气指数达到102.7，比1月份增长了11个百分点，乐观情绪创下了两年来新高。一季度，欧元区按照不变价格计算的GDP同比增长-1.8%，到了第二季度同比增长-0.5%；一季度，欧盟按照不变价格计算的GDP同比增长-1.4%，到了第二季度同比增长-0.2%；出现了回升向好的趋势。 　　再次，日本经济温和复苏。受非常规宽松货币政策、刺激性财政政策和日元汇率大幅贬值效应的影响，2013年日本经济温和复苏，失业率下降，私人消费上升，工业生产温和增长，出口回升。一季度日本经济环比折年率增长了4.1%，二季度环比折年率增长了3.8%，但是三季度环比折年率仅增长1.1%。“安倍经济学”的药效出现递减迹象。“安倍经济学”：一是宽松货币政策，二是大规模财政刺激，三是包括放松管制和促进创新等在内的一揽子增长战略，目的是激活日本经济，彻底摆脱通缩式萧条。“安倍经济学”提升了国内经济信心，政策效果有所显现，但其可持续性有待观察。 　　最后，新兴经济体和发展中国家经济增速放缓。IMF预计，2013年俄罗斯经济仅增长1.5%，同比下降1.9个百分点；2013年印度经济增速为3.8%。2013年第三季度，巴西经济环比减少0.5%，是2009年以来最大的一次季度下滑，2013年巴西经济增长率为2.5%。主要原因是这些国家经常账户赤字、金融体系不健全，自身存在结构性矛盾，减缓了这些国家经济的持续稳定增长。在2013年年中的时候，在美联储释放缩减量化宽松信号后，一些亚太地区国家金融市场发生了剧烈震荡，货币大幅贬值，股市急剧下滑，债券收益率攀升，资本出现外逃。 　　总的来讲，2013年世界经济出现温和回升。发达经济体向好，新兴经济体除了中国都比较差。展望2014年，IMF预计世界经济将增长3.6%，将比2013年提高0.7个百分点。欧洲将走出衰退，美国稳固复苏，发达国家经济延续回升向好态势。经合组织（OECD）综合领先指标显示，2013年10月该组织34个成员国整体领先指标为2011年6月以来最高水平，表明发达经济体经济前景改善。2014年，新兴经济体和发展中国家经济增长速度也会有所加快，但主要新兴经济体经济难以恢复到前几年的较高增速，因此发达国家和发展中国家之间的经济增速差距缩窄。 　　（二）中国经济形势回顾与展望 　　首先，经济运行平稳。二季度筑底，三季度回升向好。2013年中国经济，不仅表现在第三季度同比增速由二季度的7.5%，提高到了7.8%，更重要的是环比前三季度分别为1.5%、1.7%和2.2%，如果将其折算成年率则分别达到了6%、6.8%和8.8%，经济逐渐向好的趋势已经非常明显了。中国经济实现了连续六到七个季度GDP同比增速保持在7.4%到7.9%之间，基本实现了经济平稳运行。 　　其次，经济结构有所好转。从供给结构看，2013年前三季度第二产业增速只增长了7.8%，而第三产业增速是8.4%，三个季度累计是三产高于二产0.6个百分点，初步显现了从过去第二产业制造业为主的“单轮驱动”，转变为现在制造业和服务业“双轮驱动”的新的增长模式，第三产对经济增长贡献率开始上升。中国制造业里面有一部分产能过剩，1—3季度增速还是达到了10.3%，制造业仍然快于第三产业，只不过其中采矿业和水电煤气分别只有6.7%和6.8%，说明并非制造业萎缩导致三产比重上升。制造业通过发展生产性服务业，对服务业起到了拉动作用。 　　从需求结构看。中国正在转变经济发展方式，要从过去以投资、出口拉动为主，转向消费、投资、出口协调拉动。但这并不意味着中国要用消费取代投资和出口。在未来一段时间里，不能因为强调发挥消费作用，而否定投资。关键是要优化投资结构，提高投资效率。从2013年前三季度7.7%的GDP增长来看，贡献率最大的仍然是投资。但是，民间固定资产投资增速高达23.3%，占比从2012年以来逐月上升，现在民间投资占总的固定资产投资比重高达63.6%。民间投资比重呈现上升趋势。 　　在民间固定资产投资中，排在前三位都是服务业。第一位是交通运输仓储业，民间投资增速高达40.6%，其中，跟政府投资主要投高铁、高速公路不同，民间投资更多投向电商、物流领域。第二位是卫生和公共服务产业，民间投资围绕大健康产业，增速非常快。第三位是文化、体育、娱乐业，增长了39.4%。在服务业里面，随着居民消费结构升级，投资空间非常大。 　　在房地产投资方面，投资金额增长了19.7%，同比略微加快了一点。但用面积来衡量，房地产投资实际并没有加速，和去年基本持平。土地购置面积，2013年前9个月同2012年前9个月相比，还下降了3.3%。住宅竣工面积2013年前9个月仅增长了1.4%。实际竣工面积几乎没有增长，但是这两年老百姓收入在提高。一线城市集中了更多公共资源，大量就业机会在一线城市。这就造成目前一线城市房价上涨，二三线城市房价滞涨，小户型房子价格涨得快，说明人口劳动力向一线城市流动，而住宅供应满足不了刚性需求。近年来，一线城市“地王”频出，三四线城市房子卖不出去，积压了很多商品房，甚至出现“空城”、“鬼城”现象。这种两极分化现象还将持续。 　　11月份，中国制造业PMI为51.4，比1月份上涨了1个百分点；进入下半年以来，PMI一直保持温和上涨态势。2013年4季度，中国经济增速可能在7.6%左右，全年可能在7.6%。从物价来看，10月份CPI同比上涨3.2%，比年初上涨了1.2个百分点，全年CPI增长大概在2.8%。 　　2014年中国经济可能仍然保持在“七上八下”水平，估计在7.5%。随着要素价格市场化改革深入，在成本推动下，2014年通货膨胀压力较大。出口形势不容乐观，随着人民币汇率升值和企业生产经营成本上升，外贸增速可能下滑。有利因素包括：政策稳定。前期一系列稳增长政策会慢慢发挥作用，改革开放红利会逐渐释放，城镇化、工业化、信息化和农业现代化将产生新机遇。不利因素：部分产业产能过剩；成本上升，小微企业生存困难；外部环境存在不确定性，特别是美国退出量化宽松货币政策可能引起全球资本流动转向，会对中国经济造成负面影响。 　　（三）理性面对美联储QE政策退出 　　在2013年度的最后一次货币政策会议上，美联储公开市场委员会（FOMC）决定从2014年1月开始，将每月国债购买规模由目前的450亿美元，削减50亿美元至400亿美元，同时将每月抵押贷款证券购买规模由目前的400亿美元，削减50亿美元至350亿美元。这标志着美联储正式拉开了逐渐退出量化宽松（QE）政策的帷幕，也标志着全球经济恢复进入一个新的阶段。 　　作为应对全球金融危机的暂时性政策，美联储QE政策退出是迟早之事。此时决定退出，主要是基于最近一个时期美国经济总体表现回升向好。2013年三季度，美国国内生产总值（GDP）同比增长4.1%。11月份，虽然CPI只有1.2%，但是最近几个月美国核心膨胀率一直徘徊在1.7%左右，已接近政策目标2%；失业率徘徊在7%左右，也接近于政策目标6.5%。而且，居民消费、企业投资和房地产市场都出现了明显回暖迹象。这些经济指标都为QE政策退出创造了条件。 　　前一段时间，美联储就QE退出政策已经与市场做了较长时间的沟通，市场几乎也做好了准备。这次美联储会议声明还承诺，在今后一个时期，如果出现通胀率超过2%政策目标的0.5个百分点之内，美联储仍然会将联邦基金利率保持在0~0.25%的水平，表明短期内美联储不会加息，这将有利于巩固经济恢复的基础。而且，在美联储主席新老交替之际做出决定，还可以显示美国货币政策连续性和稳定性，将有利于稳定市场预期，防止对全球金融市场造成大的扰动。 　　2013年10月31日，美联储与欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行达成长期货币互换协议，发达经济体六大央行形成一个“货币同盟”，现在看来这似乎是他们“合谋”准备退出QE之举，这将有利于减少QE政策退出对全球金融稳定产生大的负面影响，当然也有利于巩固以美元为主导的国际货币体系。 　　毫无疑问，美国QE退出将会引发国际资本从新兴经济体和发展中国家流出、回流美国，不久前某些新兴经济体已经出现这种资本外撤苗头。就中国而言，不会引起大量资本外逃，这是因为中国经济运行稳定，加之中国全面深化改革将会释放巨大红利，今后一个时期中国仍然会受到国际资本青睐。但是，这会在一定程度上减少国际资本流入中国规模，这有利于减轻人民币升值压力，有利于促进中国外贸出口，也会增强中国人民银行实施货币政策主动性。由于全球流动性宽松程度减轻，石油、黄金和铁矿石等国际大宗商品价格可能走低，这有利于降低中国某些进口商品成本。 　　近期里，国际资本流动和汇率波动将加剧。中国央行应该审时度势，密切关注国际短期资本流动，增强货币政策针对性和灵活性，加大公开市场操作力度，保持国内货币市场流动性稳定及合理充裕，为实体经济平稳运行创造良好的货币金融环境。国家外汇管理部门要加强对国际热钱监管，应适时推出金融交易税，即“托宾税”，从而有效抑制外汇投机行为。 　　与此同时，国际社会也要对亚太地区（如印尼等国）金融市场可能出现异常波动保持高度警惕，必要时应该及时伸出援助之手。随着美元流出新兴经济体和发展中国家，人民币可以弥补美元流出产生的空缺，中国应加快推进人民币国际化，积极为全球流动性的再平衡做出贡献。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 页

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