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经济参考网读书频道

第七章 资本项目的开放 　　7.1资本项目开放的含义及趋势 　　7.1.1资本项目开放的含义 　　资本项目也称资本账户，是指国际收支平衡表中的资本与金融项目（Capital and Financial Account），记录了金融资产在国家或地区间的转移。1993年以前，国际收支平衡表中只有经常项目和资本项目两大基本账户；1993年，国际货币基金组织（IMF）在《国际收支手册》（第五版）中调整了资本项目的内容并重新定义为资本与金融账户（IMF，1993），但人们还是习惯沿用资本项目一词。在国际收支平衡表中，资本项目分为资本项目（Capital Account）和金融项目（Financial Account）两部分。其中，资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的对外交易；金融账户则涵盖一个经济体所有对外资产与负债所有权变更的交易，主要包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。 　　资本项目开放（Capital Account Openness）是指放松对资本项目下交易的管制，这些管制包括禁止资本的自由流动、征收歧视性税费、事先登记审批等等，其最终目标是为了实现资本项目自由化（施建淮，2007）。资本项目开放过程是一个逐渐放松资本管制、允许居民与非居民持有跨境资产及从事跨境资产交易、实现货币自由兑换的过程。 　　值得指出的是，与“资本项目开放”紧密相关并且容易被混淆的一个概念是“资本项目可兑换”（Capital Account Convertibility）。所谓资本项目可兑换，Quirk 和Evans（1995）将其表述为取消对跨国资本交易的控制、征税和补贴；我国学者姜波克（2002）则定义为“解除对资本项目交易施加的货币兑换、对外支付和交易的各种限制，基本实现资本自由流动”，由于资本项目可兑换是一个过程，故而也称为资本项目自由化（Capital Account Liberalization）（姜波克，朱云高，2004）。从资本项目可兑换的定义可知，它强调取消资本项目下交易的货币汇兑限制，而资本项目开放则强调放开对交易的限制，由此可见，资本项目可兑换并不代表资本项目是开放的，而资本项目开放必然要求资本项目可兑换。 　　IMF在《汇兑安排和汇兑限制年报2011》（IMF，2012）中将资本项目划分为7个大类40个子项，7大类包括：资本和货币市场工具、衍生工具和其他交易工具、信贷业务、直接投资、直接投资清盘、不动产交易和个人资本流动。IMF在每年出版的《汇兑安排和汇兑限制年报》中对当年每个成员国资本项目限制的变动情况做了详细说明，并对成员国资本项目下每个子项的资本限制情况做了记录。 　　虽然IMF未对成员国解除资本管制、实现资本项目可兑换作硬性要求，但一直鼓励成员国取消资本管制、逐步实现资本项目自由化。资本项目开放一方面有利于推动经济增长，促进金融深化；另一方面也使得一国经济容易受到国际经济因素的冲击，盲目开放甚至可能带来金融危机。资本项目开放有程度的区别，并不意味着资本项目下每个子项目都完全开放，很多国家出于对国家安全维护、保持货币政策的相对独立性、自身宏观经济状况和金融体系发展实际情况的考虑，或多或少地会对资本项目下的某些项目进行限制。目前，没有任何一个国家的资本项目是完全开放的，美国等资本项目开放度最高的国家也存在着不同程度的限制，如限制非居民在其境内购买限制性行业的股票等。资本项目开放是一个循序渐进的过程，对于资本项目何时开放及其开放程度，各个国家需综合权衡利弊后慎重决策。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 页

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