[嘉宾发言]中国经济体制改革研究会副会长、国民经济研究所所长 樊纲

　　樊纲：现在岁末年初大家都在评论中国经济的问题，判断未来的经济形势，在座的诸位还有没有到的诸位研究者都是自身的研究人员，而且对世界的经济都有非常深的了解，待会儿会有很多的分析，我就不多讲。结合对前景的分析我想简单讲三个观点，也是我对一些问题的分析和判断。
　　[世界经济一段时间内不稳定]
　　发达国家的经济形势越不明朗、越不好，我们越是要防范资产泡沫的分析，越要防范热钱流入带来的各种问题。为什么这么说呢？现在大家都在判断世界经济是不是好转，能动性复苏。世界经济复苏发达国家复苏，增长率高一点需求大一点，对于我们的出口需求就大一点。
　　即使前边有一些增长，仍然是比较低的，形势仍然是不稳定的。还有很多问题都在逐步逐步暴露出来和处理当中，而远远没有结束。这么大一个经济危机所产生的问题不是一天两天就能清理干净的。美国中小银行在加大破产，今年倒了140几家。信用卡、商业地产都在出问题，最近又出了“迪拜”的问题，“迪拜”问题的特点是房地产泡沫最大的，由于过去资金都是海湾地区石油美元基金所投进去的因此借款的东西稍微少一点，引起的连锁反应不会那么大，但是毕竟是一些新的问题。之后一些主权危机也引起了大家的关注，问题还在逐步暴露。
　　尽管防止了大萧条的出现，世界经济仍然有一段时间是不稳定的，一两年两三年的低增长会有的，美国第二次探底也许是低于1%左右的增长。
　　因此得出一个结论，对我们的影响使我们的增长太高，对我们出口的增长是一种压力，而且从长期来看这次金融体制改革，美国的消费一定不会再恢复到危机之前的水平，它的储蓄率在提高，世界各国由于杠杆率放短，负债率不高，大家的消费都会有所下降。
　　但是另一方面发达国家短期内不会出现正常的增长，仍然是低增长、零增长，这就产生了两个结果，第一个结结果世界的游资，大量的资本在相当长的一个时期里会持续的流向新兴市场国家，包括我们在内增长速度比较快的新兴市场国家来追求汇报比较高的各种投资项目，不论是债券还是PE。由于发达国家形势不明朗前景不太好两三年还是低增长，因此更多的资金会转向新兴市场。
　　第二由于情况不太好，形势不太明朗，问题在不断出现，因此发达国家的中央银行，美联储、欧洲中央银行就更有可能迟迟不加息，用他们自己的话说叫退出政策。然后会有更长一段时间市场上套利交易的游资会在世界各国流动。最近我们国家出现的热钱涌入现象，跟这个背景是相关的。
　　所以我的观点就是判断世界经济形势，这些大量资金涌入对实体经济的增长本身是一个促进作用，因为资金多了相对也比较便宜，我们的实体经济增长就会速度更快。
　　另一方面会引起国内资产泡沫的问题，因为这些游资会增多。最近资本市场上和住房市场上的波动在一定程度上反映了这方面的问题。所以我不是说现在就要防过热、泡沫，但是至少在这个阶段防止资产过热，防止资金对我们的冲击应该是我们高度重视的事情。发达国家的情况越不好这种压力对我们来讲就更大一些。这是第一个观点。
　　[明年中国经济仍将保持8％-9％的增速]
　　第二关于中国国内经济形势，宏观经济政策本身是一个短期政策，短期的政策特点就是要根据情况的变化而及时的加以调整。随着世界经济和过去这几个月的刺激计划的实施，应该说中国经济 增长势头是良好的。我个人相信明年中国经济仍然会是8-9%左右的增长速度，有人强调由于今年的增长很大程度上，至少有3个百分点靠的是政府投资政府刺激计划作用，因此明年政策支撑力度会衰减，明年二季度增长速度不如一季度增长速度不能说是二次探底，现在保持同样的增长速度去年一季度是非常低的，二、三季度开始复苏，到三季度已经不低了，那时候跟一季度的基数完全不一样了，所以比一季度低没有什么大惊小怪的，所以有人说成是二次探底我觉得是不对的，而是要看全年的增长速度。
　　二次探底指的是从全年来看，如果明年还是3%的财政支撑力度，GDP增长的支撑力度会自然衰减，因为基数的变化。对于美国来讲是重要的因素，如果除了这个因素没有别的因素美国会出现二次探底。我们经过两年的调整，我们经济不是从2008年四季度才开始调整，我们从2007年四季度就实现了调整。经过过去一年的复苏，前面的调整也是很重要的，过程生产能力有多少，消耗多少，什么时候问题体现出来了，这些判断都不一样。
　　经过一年政府拉动和政策有三个重要因素正在形成，第一就是房地产投资明年会比今年明显增加，去年是在调整时期没有什么新的楼盘开工，今年房地产总额也比较低。今年销售增长开始出地王，开盘，明年在GDP当中房地产投资活动比较高。如果恢复到过去几年水平就会有明显的增长替代政府投资的力度。
　　另外毕竟有一部分产业今年年底和明年年初会有一些产业开始考虑扩大生产能力，今年企业投资大概是最低的，尽管汽车和新能源有不少的投资但是明年更多的企业投资之会实现，使得我们投资增长的幅度下降，支撑的力度不会下降太多。
　　第三个重要因素就是出口，明年出口在今年低的水平上会有两位数的增长是比较正常的。今年是三个点的负增长，至少明年对GDP增长的负作用就消失了。就目前的趋势看如果我们不改很多东西的话明年外贸顺差和进出口还会有增长，现在判断还不太一致有的零增长有的低增长，贡献零个百分点还是一个百分点。这是一个基本情况，确实现在情况在发生一些变化，有些到了一季度二季度发生变化，有些部门增长速度在发生变化，像通货膨胀压力、资产泡沫这些问题在逐步显现出来，地方政府融资平台上对未来的影响在逐步显示出来。所有的这些问题我们应该有思想准备，情况的变化可能会使我们对各种经济政策进行更加深入地思考。我不想利用退出不退出的词来形容，但是宏观经济的特点就是短期政策，就是需要根据情况的变化不断调整。而且要及时调整，不能等问题成堆才调整，而是要有提前量、有预见性，要预见到这种趋势一旦形成，而你又没有打断他，你没有把趋势抑制住，最后产生的后果是什么？比较及时甚至是打点提前量来做政策调整，政策还有实施的滞后期。所以要尽快发现问题，尽快看到趋势，尽快的对宏观经济政策进行思考，我们不应该假定应对危机的政策要继续实施下去，最近巴西已经宣布退出应对危机政策。随着情况的变化我想这些问题也都会有更进一步的讨论。
　　[人民币没有理由贬值]
　　第三点关于世界经济关系的问题，也就是人民币的问题现在是热门的话题，我也不了解也不懂政府的政策究竟怎么调整，究竟是不是变化或者是不变，现在都有固定的说法。我只想讲一个观点，人民币至少没有贬值的理由，无论是对美元贬值的理由还是对其他货币贬值的理由。
　　第一过去这一年来有一些贬值的呼声，现在越来越小了。理由就是我们的出口下降20%，我们要刺激出口的增加。但是再仔细想想，汇率是两个货币的对比关系，它不是你国内能买多少东西的问题，而是跟其他国家货币对比，也就是跟其他国家经济的对比关系。你的出口是下降了20%，但是加入汇率所关心的对方出口下降了30%，甚至是40%，还有的国家50%，你有理由对他贬值吗？
　　再者说你贬值了其他的货币也可以贬值，就是竞争性贬值，最终结果是你不能在贬值当中获得收益。
　　第二某种汇率制度可能导致某一种货币没有贬值，但是那个货币升值了可能对其他货币就发生了贬值，这些问题相信大家都已经知道了，这些问题涉及的国家、涉及的货币等问题。
　　另外从长期看，应该说我们中国在这个发展阶段人民币对于其他货币确实没有贬值的道理。无论是对美元还是对欧元还是对日元，还是对其他的货币。什么理由呢？第一我们中国的通货膨胀也许除了2007、2008比一些发达国家高一点，最近十几年来基本上比美国低，比主要发达国家通货膨胀率要低。第二我们国债的水平和GDP的关系持续比发达国家低，欧盟原来稳定一些，所以欧元一直是升值，最近发生危机加上欧盟国家都超过了原来《马斯特里克》条约，各国国债与GDP关系大幅提高，美国更高，日本差不多是200，我们明年不过是27%的水平，持续比他们低。
　　第三我们国家的竞争力在提高，我不说升值的问题，至少没有理由贬值，无论是对哪个主要货币都没有理由贬值。我们应该在这样大的背景下思考我们的汇率体制变化。我们的汇率政策变化以及汇率的调整。不仅仅是应对发达国家的政治家们，美国的国会议员又开始闹这个事情，不仅是面对国际保护主义的抬头，从我们自己内外平衡一个健康发展的目标出发。而且是适应国际货币多元化的趋势，同时还要适应新兴市场国家普遍在增长，而且增长势头还不错，竞争力越来越高，和我们形成的竞争关系也越来越强的大背景下，思考我们的汇率制度、思考我们的汇率体系、思考我们国际经济关系的调整，特别是通过汇率这样一个重要的价格变量，除了其他的各种因素之外来思考外部经济关系的调整，我们要调整内部的结构同时也要调整外部的结构，我们要在国内理顺价格关系，在国际上争取主动，避免陷于被动。积极的思考我们的汇率体制，我就讲这些观点供大家参考，谢谢大家。