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美联储：问题的核心所在

如果不讨论美国联邦储备体系（美联储），任何人都无法对2008年金融危机乃至当前经济失稳的根源做出一个令人信服的解释。
　　美联储的职责包括制定联邦利率，控制货币供给，实际上，它还是美国联邦政府的贷款人，也是美国各银行的最后贷款人，当然，它还是小布什–奥巴马政府经济救助计划的核心。在美国经济的起起落落之间，美联储始终默默无闻地躲在背后，但是在2008年，美联储出手解救贝尔斯登，并由此掀起了一轮经济救助大潮，这也让美联储走到台前，使人们再也无法忽略它的存在。
　　但是，如果对各方面事实进行过研究，你同样不会忽略这样一个事实：美联储根本就不是我们想象中的经济稳定器，相反，它不仅是一个正在不断膨胀的大机器，还是一个创造大政府、制造泡沫、造成浪费并铺就经济衰退之路的加速器，而这场衰退或将比“大萧条”更可怕。
　　因此，假如我们要对当前发生的经济衰退追本溯源，就必须从创建美联储的1913年说起。
　　如果我生活在那个时候，我也会赞成创建美联储。在理论上，它就是一个具备促进经济增长职能的稳定器。
　　在1913年之前，实际上是由银行独立发行货币。简而言之，就是银行以其持有的黄金等资产及贷款投资组合为基础发行货币。这些银行货币具有极强的流动性，因此，你可以用它们进行支付，而对方也知道自己可以用这些货币在发行银行兑换黄金。
　　当然，银行只能以其拥有的资产为基础发行货币。因此，每家银行实际上都在发行自己的货币。虽然银行A可以接受银行B发行的货币，但这显然需要某种程度的协调与信任。如果你到加州旅行，加州银行或其他商人或许不接受你从康涅狄格州带来的货币。
　　于是，银行很自然会想到建立一个“银行的银行”。银行可以把他们的部分资产（比如商业票据或黄金）存放在美联储，然后，再由美联储向个别银行发行自己的货币。不妨看看今天的美元，你会在上面看到“联邦储备券”。
　　和今天一样，美联储控制着市场上的货币流通量，但是美联储在那时的运行是受到限制的，而且目标非常明确。最初，美联储还无法像今天这样无限量地发行货币，每张“联邦储备券”均以票面价值40%的黄金和100%的商业票据（来自其他银行的贷款）为担保。这就是说，美联储可发行的货币数量是有限的。
　　同样重要的是，当时的美联储还不需要在失业率和利率间权衡利弊，它的唯一使命是实现货币供给与货币需求的匹配。在经济扩张时，投资增加，开支扩大，于是美联储增加货币供给。在货币需求减少时，美联储就会从经济中抽出货币。美联储的设计师们将此称为“弹性货币供给机制”，美联储会在经济扩张时增加货币供给，在经济收缩时减少货币供给。如今，美联储在经济增长时增加货币供给，而在收缩则加快货币供给。这与设立美联储的初衷背道而驰，假如当初想到会做出愚蠢草率的事情，美联储就不会出现。
　　那时，中央银行的角色是有限的：通过控制货币维持价格与利率的高度稳定。增加就业量和推动经济增长不是美联储的分内之事，拯救破产银行更不会成为它的工作。至于美联储现在扮演的主要角色——用凭空而来的货币支撑政府开支，就更与设立它的初衷南辕北辙了。因为最初美联储是禁止购买政府债券的。
　　只有这样的中央银行才是我始终支持的中央银行。但美联储从来没有这样做，而且它似乎从来也没想这么做。正因为如此，我们才不应该让这个不安分守己的美联储得寸进尺，而且我们本来就不应该相信美联储会安分守己。

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