震荡波
金融体系为借贷双方提供了一座桥梁，并使国家资金面向未来进行稳健投资。多年来，
它确实独占鳌头，令家庭存款物尽其用，投有所报，为借贷双方以及宏观经济都立下了汗马功劳。
金融体系有其周期性。由于同业竞争及监管懈怠，年景好时银行就会放松警惕，把贷款放给那些即使在合理假设下也不大可能偿付的借款人。短期内，贷款的自由流动掩盖了银行问题。一旦欠款数字往上爬升，银行怎么做也于事无补，有时候一夜之间就会触发金融危机或经济衰退。然而，大多数的情况还是可控的，且不会持续太长时间。
而这一次却不同以往。要知道，如今的金融体系早已鸟枪换炮。今天本土银行管理的不只是美国家庭存款，还有日益增大的来自中国、印度、巴西等新兴经济体的海量储蓄。每年这些国家通过向美国生产输出廉价的服装、家具、玩具、电子等产品而赚取成亿美元。
除了新兴世界大量囤钱，全球对能源、农业以及大宗商品的需求看涨。2000年原油价格是20美元/桶，到2008年夏天已扶摇直上向120美元/桶挺进。于是中东、南美、亚洲的大宗商品生产商发了大财，赚了大把美元。
于是乎天量美元开始寻找投资方向。起先，新兴世界投资者小心翼翼购买风险堪属世界最低的美国国库券。对他们来说高回报不如低风险重要。于是国库券的外籍持有量增长迅猛，很快在2000年水平上增加了3倍，总额达3万亿美元，占了公开出售美国债券的半壁江山。2010年，光中国持有的美国国库券就高达1万亿美元。
然而国库券购买达到巅峰后，外国投资人把目光转向了高额回报率。他们不喜欢股票，对几年前的网络烧钱、股价腰斩还记忆犹新。商务楼、办公楼之类的不动产自然是一个选择，但这些投资既需要专业投资经验，而且还有难以逾越的政治壁垒。美国国会对于让中国人持有美国国库券并不以为意，但对允许外资购买美国公司却心有不甘。
于是，海外投资人把视线锁定在房贷支持的次债上。表面上次债安全系数很高，从20世纪30年代大萧条以来美国住宅价格也未曾走低过，即使在几次经济危机时拖欠率也一直很低，止赎更是闻所未闻的事。房贷无论是直接由联邦房地产管理局来发，还是间接由房利美和房地美来发，反正都有政府参与其间，全球投资人深感放心。投资从国库券到房利美和房地美发行并支持的次债也是水到渠成的事。渐渐地，房贷次债顺理成章进入私有发行阶段。