(二)各国财政政策取向出现一定程度分化
1、美国推出新一轮财政刺激计划加重财政负担。
2010年，美国政府继续实施扩张性的财政政策以刺激疲软的经济。美国政府在继续执行2009年初推出的大规模经济刺激计划的同时，为了增强经济复苏动力，又于2010年9月推出新一轮经济刺激计划。新的计划包括一项约500亿美元的大规模交通基础设施更新及扩建计划，以及一项总额约2000亿美元的重大减税计划。
美国财政赤字依然处于高位。截至9月结束的2010财年，美国联邦政府财政赤字高达1.29万亿美元，财政赤字规模虽然比上一财年下降8.6%，但仍处历史高位，财政赤字占国内生产总值比例为8.9%，低于2009财年的10%。62011财年的前三个月财政赤字仍然居高不下，联邦财政赤字总额达到3708亿美元，同比增加3.1%。7高水平的财政赤字导致美国公共债务的继续上升。截至2010年9月末，美国联邦政府的公共债务余额达到13.5万亿美元，约占GDP的62%，高于上年的53%。近年来，美国国会设定的公共债务限额已多次上调，最近的一次上调发生在2010年2月，由于大规模的经济刺激计划导致财政赤字急剧上升，公共债务限额由之前的12.4万亿美元上调至14.3万亿美元。截至2010年底，美国的公共债务水平已经达到14万亿美元，距离上限仅3000亿美元。由于政府实施新一轮经济刺激计划，美国在未来一段时间内财政赤字仍将保持高位。美国财政部的报告显示，这一数字在2011财年将达到1.56万亿美元，9美国的公共债务水平将进一步上升，巨额政府赤字和债务将在长期内影响美国经济的活力和效率，加大美国经济的潜在风险。
2、部分欧盟国家开始缩减财政支出以改善不断恶化的财政状况。
2010年，欧盟国家财政赤字保持高位。据IMF的估计，2010年，德国财政赤字占GDP的比重将达到4.5%，高于上年的3.1%；法国的占比为8.0%，高于上年的7.6%；英国的占比为10.2%，与上年的10.3%基本持平。10这三个欧洲主要国家的财政赤字占GDP的比重均超过了欧盟规定的3%上限。希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国由于财政赤字水平远超欧盟规定的上限，公共债务不断累积，主权信用多次被国际评级机构降级。希腊和爱尔兰因爆发主权债务危机而向欧盟和国际货币基金组织申请援助。
高水平的财政赤字和疲弱的经济使得多数欧盟国家面临促进经济增长和保证财政安全的两难，许多国家开始缩减财政支出以改善不断恶化的财政状况。德国政府公布了一项在2014年前将财政支出削减约800亿欧元的计划，为二战以来规模最大的财政紧缩计划。法国政府也宣布在未来3年内将削减450亿欧元的公共开支，希望到2013年将财政赤字占国内生产总值的比例控制在3%范围内。英国政府6月公布紧急预算报告，内容主要是通过征收银行税和上调增值税等措施提高税收，通过上调退休年龄和冻结公共部门工资等措施大力削减公共开支。意大利政府也宣布通过削减公共开支和打击偷税漏税行为等方式，在2011和2012财政年度削减240亿欧元公共开支。
3、日本政府进一步扩大财政支出以刺激经济。
2010年3月，日本国会批准了总额高达92.3万亿日元的2010年度财政预算，创下日本财政预算史上的资金额之最。为应对经济复苏步伐放缓，日本政府在创纪录的预算方案基础上进一步加大经济刺激力度。2010年8月30日，日本政府决定推出一项总和约为9200亿日元的经济刺激措施，核心是延长节能家用电器和住房的购置补贴有10年效期限，措施还包括为年轻求职者提供帮助，鼓励投资于环境友好型行业，以及为小企业提供援助等。为避免日本经济出现二次衰退，2010年10月8日，日本政府又宣布一项规模达5.1万亿日元的新经济刺激方案，方案内容涉及了促进国民就业、增加民众福利支出、扶持小企业发展和加强基础设施建设投资，此外还划拨870亿日元用于开发稀土等战略材料。
日本中央政府2010财年的财政预算赤字为23.65万亿日元，占GDP的比重约为5.2%；债券依存度为48%，高于上年的37.6%；中央政府债券余额占GDP的比率为134%，比上年提高9个百分点。12根据日本政府2011财年预算案，2011财年，日本中央政府财政预算总额达92.41万亿日元，赤字将达22.75万亿日元，占GDP的比重预计为4.7%；债券依存度为47.9%，基本与上年持平；中央政府债券余额占GDP的比率为138%，比上年提高4个百分点。134、多数新兴市场经济体开始逐步退出经济刺激政策。
由于经济复苏强劲以及通胀压力上升，2010年多数新兴市场经济体开始退出经济刺激政策。中国、印度、俄罗斯、巴西等国已逐步停止2008年以来为应对危机而采取的一系列刺激内需措施，如降低消费税、财政补贴等，逐步将财政支出恢复到正常合理水平。例如，印度财政部提升石油产品的消费税率，调升原油(105.52,-0.08,-0.08%)、汽油、柴油和其他炼化产品的基本关税等，计划在2011财年将政府财政赤字占GDP的比重由2010财年的6.9%降至5.5%。俄罗斯计划在2011年底前缩减11-20%的政府官员数量，以削减政府支出。巴西也通过减少预算、提高关税等手段控制财政赤字膨胀。
发达国家和新兴市场国家经济复苏不同步，导致两者宏观经济政策不同步，发达国家保持高水平的财政赤字和宽松的货币环境使新兴市场和发展中国家的通胀压力进一步加大。鉴于经济复苏不同步的趋势在2011年仍将延续，各国经济政策能否加强协调，已成为决定世界经济稳健复苏的重要因素。
专栏1.3 部分发达经济体的财政可持续问题
2010年，欧洲主权债务危机凸显了一些发达国家的财政可持续问题。希腊、爱尔兰这两个国家爆发主权债务危机，并接受国际资金援助，葡萄牙、西班牙等多个欧元区国家面临着主权债务违约风险，美、英、日等发达经济体的财政可持续也受到质疑。
1、本次经济金融危机使政府财政负担加重。
危机前部分发达经济体财政收支(特别是与老龄化相关的支出)的不匹配已经潜藏了财政不可持续风险。本次金融危机使政府债务快速上升，并使该问题浮出水面。
危机后这些国家的财政赤字和公共债务占GDP的比重在2009年均大幅上升。这一方面是由于财政赤字增大，政府大规模的经济刺激政策和对金融部门的救助导致财政支出快速增长，而财政收入则由于经济收缩而出现下降；另一方面是由于经济收缩而导致占比的基数缩小。
2、2011年公共债务仍将继续膨胀。
到2011年底，预计发达经济体总公共债务/GDP平均将2007年上升30%，其中受危机打击较大的国家升幅更大，美国上升超过50%，西班牙上升80%，英国几乎将翻番，爱尔兰则将为原来的三倍。14公共债务的膨胀势头在短期内难以遏制。主要有以下几个原因：
一是由经济下滑导致财政赤字的周期性增长；二是预计金融危机将使许多国家潜在产出水平降低；三是有些国家金融系统仍然脆弱，需要继续救助。
3、国债投资者结构和国债期限结构影响财政可持续性。
一般而言，非居民持有国债越多，其财政越不稳定。在发达经济体之间，非居民持有国债的占比差异较大，奥地利、葡萄牙、爱尔兰、希腊、荷兰、法国、比利时、新西兰、意大利均高于50%，德、美接近50%，英国则小于30%，而日本和加拿大的财政赤字几乎全部依靠国内融资来解决。
此外，国债的期限也影响财政的稳定。期限越短，政府不得不进行越多的滚动融资，财政越不稳定。据BIS2010年5月的估计，危机14转引自BISAnnualReport2009/10。
后的债务期限比危机前缩短了。预计由于投资者逐渐意识到长期国债投资风险较大，国债期限可能继续变短。
三、国际贸易明显回暖
2010年国际贸易形势明显好转。国际贸易量大幅回升，国际市场需求回升带动国际贸易价格有所反弹。主要经济体再平衡过程进展缓慢，发达经济体在全球贸易中的份额继续下降，全球范围内的贸易摩擦有所上升。
2010年国际贸易大幅回升。据IMF估计，全球商品和服务贸易量上涨12%，为近十年来最大涨幅；全球商品和服务贸易出口总额为18.33万亿美元，比上年增长16.5%，相当于全球GDP的29.6%，高于上年的27.3%，显示国际贸易有所恢复，但全球贸易总规模仍低于危机前的最高水平16。
国际市场需求回升带动国际贸易价格有所反弹。由于新兴市场和发展中经济体复苏强劲，而主要发达经济体继续保持宽松的货币环境，原油、金属等主要大宗初级产品价格在2010年上升明显。然而，以美、欧、日为代表的发达经济体复苏缓慢，导致全球制成品需求恢复受到制约，制成品价格上升幅度明显小于初级产品。根据IMF估计，2010年原油和非能源初级产品平均价格分别上涨23.3%和16.8%；全球制成品平均价格上涨3.1%。
国际贸易结构有所变化。由于商品贸易的强劲恢复，国际贸易中服务贸易的比重略有下降。据IMF预计，2010年服务贸易额占全球贸易总额的比重约为20%，略低于2009年的21.8%和近十年21.4%的平均水平。随着初级产品价格相对于制成品价格回升较快，商品贸易中燃料和矿产品的占比继续上升，制成品的占比继续下降。
发展中国家、发达国家进出口贸易均出现显著增长，新兴市场和发展中经济体在全球贸易中的份额继续上升，发达经济体在全球贸易中的份额继续下降。IMF估计，2010年发达经济体出口增长11%，其他新兴市场和发展中国家出口增长11.9%；由于经济复苏更为强劲，新兴市场和发展中国家进口增速明显高于发达经济体，发达经济体进口增长10.1%，其他新兴市场和发展中国家进口增长14.3%。
主要经济体贸易不平衡的情况仍然持续，再平衡过程进展缓慢。
发达经济体经常账户总体上保持较大规模逆差，但逆差规模缩减。其中，欧元区由逆差转为小幅顺差；日本等其他发达经济体的总体顺差小幅上升；但美国逆差规模大幅回升，幅度在20%以上。新兴市场和发展中经济体仍保持经常账户总体顺差，顺差规模较上年小幅减少；石油输出国的经常账户盈余较上年增长了68.2%。
全球范围内的贸易摩擦有所上升，贸易争端不断。受金融危机影响，重商主义思想在欧美有所抬头。贸易保护形式更为多样化，规则博弈、汇率争端、环保壁垒成为2010年国际贸易摩擦的主要表现形式。但全球贸易自由化、便利化的大趋势不会发生根本性改变。
由于基数效应，2011年国际贸易增速可能不及2010年，但2011年在国际市场需求继续恢复的推动下，国际贸易仍将保持较快增长，国际贸易规模有望超过此次危机前的最高水平。
四、国际资本流动出现恢复性增长
2010年国际资本流动出现恢复性增长。据IMF估计，2010年全球资本净流动规模为12575.3亿美元，增长12%。
(一)跨国直接投资微幅增长
全球外国直接投资(FDI)19流动的增长基本处于停滞状态。据联合国贸发会议(UNCTAD)2011年1月的估计，在经历了2008、2009年的大幅下降后，2010年全球FDI将比2009年微幅上升1%，达到11220亿美元。
结构方面值得关注的主要特征有：流向亚洲和拉丁美洲的FDI的强劲增长抵消了发达国家FDI流入的减少，流向发展中和转型经济体的FDI首次占据了全球的一半以上。流向发达经济体的FDI继续紧缩，为5266亿美元，比2009年的5659亿美元下降6.9%；流向发展中经济体的FDI显著复苏，为5248亿美元，比2009年4783亿美元上升9.7%；流向东南欧和独联体的为705亿美元，比2009年的699亿美元上升0.8%。
分季度来看，由于受欧洲主权债务危机影响，波动特征明显。2010年各季度的全球FDI季度指数20分别为107.7、82.5、121.0和105.3。
(二)国际债券发行波动较大
受欧洲主权债务危机影响，2010年国际债券发行大幅下降且波动较大。各季度总发行分别为22490、16640、19340和17070亿美元；净发行分别为5950、1110、4890和2930亿美元，全年净发行债券14880亿美元，较上年大幅下降46%。欧洲发达经济体国际债券发行大幅下降且波动较大，新兴经济体和其他发达经济体的债券发行则较为平稳。
20该指数基于67个国家和地区的季度FDI流入数据计算而成，这些国家的FDI占据全球FDI流动总量的约90%。该指数以2005年各季度FDI流动平均值为100。
21国际债券发行及下文的银行跨境借贷数据来自国际清算银行(BIS)QuarterlyReview相关各期。
(三)银行跨境借贷止跌企稳
2010年一季度，银行跨境借贷结束了自2008年第四季度以来的连续5个季度的下跌势头，增加6700亿美元。但在第二季度，受欧洲主权债务危机影响，银行国际借贷收缩了70亿美元。第三季度又重新扩张，新增借贷6500亿美元，银行跨境借贷余额达到31万亿美元，比2008年一季度末的36万亿美元的历史高点低约5万亿美元。
2010年前三季度新增跨境借贷13130亿美元，而2009年同期则收缩了19070亿美元。
从资金流向来看，资金从增长缓慢的成熟经济体流向高经济增长的新兴市场国家，特别是亚太和拉丁美洲－加勒比地区。