四、中国金融市场继续融入国际金融市场
(一)中国债券、股票、黄金、期货等市场份额的全球占比情况
1、中国国内债券市场余额在全球国内债券市场位居第五，占比有所提高。
截至2010年6月末，中国国内债券市场余额为2.84万亿美元，较2009年末增长10.8%，占全球国内债券市场余额的4.5%，较2009年末上升0.5个百分点，居全球第五位。
从中国债券市场发行交易的债券品种结构看，截至2010年末，商业银行债在全部债券余额的占比为3%，较上年末下降0.4个百分点，公司信用类债券(含短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、超短期融资券、企业债券、公司债券)在全部债券余额的占比为17.1%，较上年末提高3.5个百分点，债券品种结构进一步优化。
2、中国股票市场市值规模的全球占比有所下降，融资规模的全球占比明显提高。
据世界交易所联合会统计，截至2010年末，上海证券交易所股票市值为27165亿美元，较上年末微涨0.4%；深圳证券交易所股票市值为13114亿美元，较上年末上涨51%。沪深两个证券交易所总市值为40279亿美元，占全球股票市场市值的7.3%，较上年末下降0.4个百分点。
据世界交易所联合会统计，2010年上海证券交易所股票成交金额(含投资基金，下同)为44962亿美元，较上年下降11.1%，成交额继续保持全球第三位；深圳证券交易所股票成交金额为35725亿美元，较上年上升28.9%，成交额跃居全球第五位。沪深两个证券交易所股票成交金额为80687亿美元，占2010年全球证券交易所股票成交金额的12.8%，较上年提高3.1个百分点。
2010年，中国A股市场合计融资10257亿元，其中首次发行融资4882亿元，再融资5375亿元51，融资额约占全球股票市场融资额的14.9%，较上年提高7.2个百分点。
3、中国期货市场一些品种的交易量全球排名居于前列。
2010年，上海期货交易所(上期所)铜、铝期货的成交量继续位居世界第二，上期所与LME和COMEX铜期货交易量(按成交吨数计算，下同)之比为1:2.9:0.5；上期所与LME铝期货的交易量之比为1:13.5。目前，上海期货交易所锌、橡胶期货的交易量位居世界第一，2010年上期所锌期货交易量是LME的1.6倍，橡胶期货交易量是东京商品交易所(TOCOM)的53.5倍。上海期货交易所螺纹钢期货继续成为全球最大的钢铁类期货品种。
目前，大连商品交易所(大商所)豆油期货的成交量继续位居世界第一，2010年该品种交易量是芝加哥商业交易所集团(CMEG)的1.6倍。大商所豆粕、玉米和大豆期货的成交量分别位居世界第二，大商所与CMEG豆粕期货的成交量之比为1:1.02；大商所与CMEG玉米期货的成交量之比为1:24.7；大商所与CMEG大豆期货成交量之比为1:13.5。目前，大连商品交易所线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货品种的成交量继续保持世界第一。2010年，大商所棕榈油期货的交易量跃居世界第一，大商所与马来西亚交易所棕榈油期货交易量之比为4.1:1。
2010年，郑州商品交易所(郑商所)白糖期货的成交量保持世界第一，棉花和早籼稻期货的成交量跃居世界第一，小麦期货的成交量位居世界第三。郑商所白糖与洲际交易所(ICE)原糖期货的交易量之比为2.1:1；郑商所与ICE棉花期货交易量之比为3.3:1；郑商所与CMEG早籼稻期货的交易量之比为6.6:1；郑商所与CMEG和美国堪萨斯商品交易所(KCBT)小麦期货的交易量之比为1:54:13。目前，郑州商品交易所精对苯二甲酸(PTA)期货品种的成交量继续保持世界第一。
尽管中国期货市场的某些品种交易量排名靠前，但由于目前参与者仍以国内为主，其国际影响与其全球排名尚不相称。
4、上海黄金交易所黄金的日均成交量相当于伦敦金银市场协会的4.4%，上海期货交易所黄金期货成交量位居世界第四。
上海黄金交易所以黄金现货为主要交易品种。2010年上海黄金交易所累计成交黄金6052(242个交易日)吨，同比增长28.5%，日均成交量为25吨。2010年伦敦金银市场协会黄金日均清算量为1836万盎司，约合571.1吨，上海黄金交易所黄金的日均成交量相当于伦敦金银市场协会日均清算量的4.4%，较上年上升1.7个百分点。
2010年，上海期货交易所黄金期货累计成交3397吨，成交量位居世界第四，其与CMEG、MCX和TOCOM的黄金期货成交量之比为1:41:4:3.6。
(二)中国金融市场与国际金融市场价格走势的关联性有所增强
1、与国际债券市场相似，中国国债收益率曲线趋于扁平化。
2010年，全球主要经济体国债收益率曲线总体趋于扁平化。在中国银行(3.35,0.06,1.82%)间债券市场上，2010年短期国债和中长期国债的收益率均走高，且短期国债收益率的增幅明显高于中长期国债，国债收益率曲线趋于扁平化。
2、中国外汇市场与国际外汇市场交易价格走势基本一致。
2010年，银行间外币/外币即期市场上主要外币对，例如欧元/美元、美元/日元等，交易价格的走势与国际市场基本一致。
3、在全球股市普遍上涨的背景下，中国主要股指涨跌互现。
2010年，在全球股市普遍上涨的背景下，中国主要股指涨跌互现。2010年末，上证综指报收于2808点，同比下跌14.3%；深证综指报收于1291点，同比上涨7.5%(见图3.2)。2010年中国股市的走势明显弱于全球市场，一方面反映出中国股市受宏观调控政策等因素的影响，另一方面也反映出2010年中国股市出现的明显结构性变化，即在以金融地产为代表的大盘股明显走弱的同时，以新兴产业为代表的小盘股明显走强(深交所中小企业指数全年上涨21.3%)。
4、中国多数期货品种的价格走势与国际市场基本一致。
2010年，上海期货交易所各交易品种与外盘的相关性都接近或超过了80%，其中铜、锌、天胶的主力合约价格与LME三月期铜、期锌以及TOCOM天然橡胶主力合约价格的相关系数都超过了0.95，表现出国际国内价格较高的联动性。不仅如此，一些品种的国际影响力正在逐步提升，如上期所期铜对LME期铜价格的引导能力正在不断增强。同时，上期所期胶的区域定价权也在逐步提升，目前，上期所的期胶价格不仅是国内厂商定价的基础，也成为东南亚橡胶生产经营企业定价的基础。
2010年上半年，由于继续受到宏观调控等因素的影响，大连商品交易所玉米期货价格的走势继续基本独立于国际市场，1-6月，其价格与CMEG玉米期货价格的相关系数为-0.44；进入下半年之后，受俄罗斯等主要小麦出口国干旱以及10月8日美国农业部下调新年度谷物产量及库存预测等因素影响，全球粮食价格大涨，玉米作为小麦的部分可替代品种价格迅速大幅攀升，加之国内从7月份开始进口玉米，引起市场国内供给不足、进口依赖的预期，国内玉米期货打破了长期以来相对独立的价格走势，表现出较强的跟随外盘价格走势的特征，7-12月，大商所与CMEG玉米期货价格的相关系数为0.87，国内外市场相关性明显提高。与玉米期货价格类似，大商所与CMEG大豆期货价格1-6月的相关系数为0.61，7-12月份的相关系数为0.87，与2009年0.45的相关系数相比，其相关性也出现明显提升。此外，2010年大商所与CMEG豆粕期货价格相关系数为0.9，大商所与CMEG豆油期货价格的相关系数为0.98，其相关性也均比2009年出现明显提升。2010年，大商所与马来西亚交易所(BMD)棕榈油期货价格的相关系数为0.97，继续保持高度相关。
2010年，在郑州商品交易所交易的多数农产品(17.00,0.01,0.06%)期货价格与国外市场的相关性也出现明显提高。2010年，郑商所与CMEG早籼稻期货价格的相关系数为0.57，其相关性较2009年的-0.31大幅提高。2010年，郑商所与CMEG小麦期货价格的相关系数为0.88，郑商所与ICE棉花期货价格的相关系数为0.96，其相关性分别较2009年的-0.16和0.87明显提高。2010年，郑商所白糖与ICE原糖期货价格的相关系数为0.78，其相关性较2009年的0.84有所降低。
5、中国黄金市场价格走势与国际市场基本保持一致。
2010年，国际金价波动较大，国内黄金投资热的兴起使得实物需求猛增，推高国内现货价格，国内外差价幅度有所扩大。在全年242个交易日中，有206个交易日国内金价高于国际金价，平均幅度为0.94元/克，36个交易日国内金价低于国际金价，平均幅度为0.29元/克。不计差价方向，平均差价幅度为0.84元/克，比上年增加0.48元/克，增长133.3%。
同时，国内外差价呈现出较为明显的季节性规律(见图3.3)。在1月、11月、12月份临近春节的用金旺季，国内外差价明显拉大，最高达到3.55元/克，并且从10月26日至年底，连续49个交易日出现国内金价高于国际金价的现象。而4-7月份，差价幅度则较小，一般不会超过1元/克。
(三)中国金融市场借鉴国际经验不断创新
2010年，中国金融市场借鉴国际经验，根据市场发展需要和现有条件，不断加快创新步伐。
一是金融市场制度创新继续推进。2010年1月12日，中国证监会发布《关于同意中国金融期货交易所开展股指期货交易的批复》，正式同意中国金融期货交易所组织股指期货交易；4月16日，股指期货正式上市交易。3月31日，融资融券试点正式启动，共有6家证券公司获得第一批试点资格。7月22日，人民银行会同发改委、工业和信息化部、财政部、国家税务总局和证监会等六部委联合发布了《关于促进黄金市场发展的若干意见》。8月16日，人民银行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，促进了银行间债券市场的开放。9月30日，证监会、人民银行和银监会联合发布了《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，促进了债券市场的互联互通。
二是市场创新取得重要进展。2010年，金融债券发行主体范围不断扩大，三菱东京日联银行(中国)有限公司、交银金融租赁有限责任公司和上汽通用汽车金融有限责任公司分别在银行间债券市场成功发行金融债券。6月7日，银行间外币对市场引入美元兑新加坡元(USD/SGD)报价和交易，包括竞价和询价两种交易模式。为降低汇率风险和兑换成本，促进双边企业贸易和投资的便利化，进一步推动跨境贸易人民币结算业务的开展，8月19日和11月22日，银行间外汇市场先后推出了人民币对马来西亚林吉特和俄罗斯卢布的货币对交易。2010年8月，根据国务院决定，经中国人民银行核准，中央汇金投资有限责任公司债券拟在全国银行间债券市场发行总规模为1875亿元人民币债券，财政部为该项债券的发行出具了确认函，截至年底，汇金公司累计发行债券1090亿元。9月25日，全国银行间市场贷款转让交易系统正式启动，这是首个全国统一的银行间信贷资产交易系统，有利于规范发展中国贷款转让市场，优化银行信贷结构、防范和化解潜在金融风险。10月29日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》，信用风险缓释工具是指信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证及其他用于管理信用风险的简单的基础性信用衍生产品；11月5日，中国首批信用风险缓释合约正式推出。12月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程(试行)》，并开始接受企业在银行间债券市场发行超短期融资券的注册，标志着超短期融资券正式推出。12月24日，上海期货交易所保税交割业务正式启动，洋山保税港区成为中国期货保税交割的首个物流基地；保税交割业务的顺利运行将加强国内价格和国际价格、现货价格和期货价格的有机联动，强化中国在国际市场的竞争力和对大宗商品价格的影响力，有利于国内期货市场更加有效地融入全球交易体系和定价体系中去。2010年，中国金融市场机构创新也取得新进展。9月29日，中债资信有限责任公司成立，成为国内首家采用投资人付费营运模式的新型信用评级公司。10月25日，中国银行间市场交易商协会信用评级专业委员会成立，成为国内首家由民政部正式批准成立的信用评级行业自律组织。
专栏3.1 全国银行间市场推出贷款转让交易
全球范围内的贷款转让市场发展已有近三十年，前三大贷款转让市场现分别分布于美国、欧洲和亚太地区。美国的贷款转让市场发展历史最长、规模最大；欧洲的贷款转让市场发展要晚于美国，但发展势头迅猛；亚太地区的贷款转让市场近年来也取得了较快发展，大量交易集中于信用级别较高的信贷资产。
中国的贷款转让市场发端于上世纪九十年代末。1998年起，部分金融机构开展了贷款转让交易的尝试，主要是国有商业银行处置不良资产以及零星的未到期银行贷款转让活动，参与者主要是商业银行和金融资产管理公司。近年来，随着金融机构改革不断深入和金融市场进一步完善，中国贷款转让市场有所发展，市场交易主体不断增加，交易规模不断扩大。
根据市场发展的客观需要，为进一步规范和促进中国贷款转让市场发展，2010年9月，中国银行间市场推出贷款转让交易系统，该系统由中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)开发建设，是中国首个全国统一的银行间信贷资产交易系统。该系统依托交易中心安全、便捷、高效的专线网络，面向具有贷款转让业务资格的银行间市场机构投资者，采取多重措施确保交易以及信息安全，提供灵活多样的交易方式，整合了信贷资产的报价、成交确认、风险管理和信息披露等功能，可极大地提高市场的透明度和交易效率。
应银行间市场成员的要求，中国银行间市场交易商协会组织起草了《贷款转让交易主协议》，为全国银行间贷款转让提供了统一的标准法律文本。《主协议》及交易中心制订的《全国银行间市场贷款转让交易规则》为贷款转让平台构建了完整的市场制度体系。
银行间市场贷款转让交易系统的建立，丰富了银行间市场的交易品种，为银行业金融机构满足资本约束要求、主动管理资产提供了必要的市场条件，也有助于实现信贷市场与资本市场的有效连接。截至2010年底，共有41家商业银行接入全国银行间市场贷款转让交易系统。