作者：陈志武

    出版社：当代中国出版社

    出版日期：2009年7月

    狂跌过后，买哪些股票？

    这是一本“生活中的经济学”，采用一种父女(陈笛14岁)之间对话的形式，通俗易懂，融专业性与可读性于一身，在金融危机的大时代背景下为我们走出困境提供了借鉴和参考。

    “陈笛，由于美国引发的金融危机，这几天全球股市狂跌。像在纽约证交所上市的中国铝业每股才15美元，它一年前最高时股价高过90美元，而你熟悉的常州天合每股降到25美元，比我们卖出时的价格跌了一半，去年7月还到过70多美元。现在真是人心惶惶的，美国金融市场、经济都面临很大的挑战。”
    陈笛：“为什么会跌这么多？这个时候，股票很便宜了，我们不是正好能多买一些吗？”
    “你这个想法不错，这种时候的确机会很多，也是价值投资者喜欢的机会。但是，判断股票价格是便宜还是贵，不能只看每股的价位。”
    “比如，在中国，人们通常以每股的价位判断一只股票的投资价值，因此会认为每股10元的公司股票自然比每股3元的贵；但是，在美国，一般投资者不会这样看，不以每股的价位来判断股票的便宜还是贵。”
    陈笛：“这就让人纳闷了。如果不以股价判断股票是贵还是便宜，那以什么呢？”
    “以市盈率来判断。用股票价格除以公司的每股盈利，这一比值就叫做市盈率。比如，中国铝业股价15美元，过去一年每股盈利6.4美元，市盈率为2.3倍；常州天合股价25美元，每股盈利2.2美元，市盈率就是11.4倍；还有就是你去上过课的新东方学校，它在纽约的股价是67美元，每股去年盈利1.25美元，所以，市盈率高达54倍。”
    陈笛：“不过，我还是不明白如何来理解市盈率，这几家中国公司的市盈率显然相差很大，为什么会这样？”
    “可以这样来理解，市盈率相当于通过公司盈利把今天的股价赚回来所要等待的年头。比如，中国铝业2.3倍的市盈率，是说要等2.3年就可通过每股利润把股票的投资本钱赚回；按照同样道理，新东方54倍的市盈率意味着，其股票价格等于是其54年的每股利润。当然，每个投资者都希望以最快的速度赚回本钱，所以，每个人都会喜欢很低的市盈率。”
    陈笛：“是呀，那为什么大家没有抢着去买中国铝业？要等54年才能还本，新东方不是太贵了吗？”
    “这就要看公司利润的增长前景了。比如，虽然中国铝业过去一年每股赚6.4美元，但市场预计它接着下来的一年里只能赚3.1美元，而且因为中国同类企业很多，铝产品价格已经下降很多，同时它们的原材料价格又上涨很多，所以，大家预计中国铝业今后的赢利会越来越吃紧，利润会继续下降。这样一来，投资者就不太把今天每股6.4美元的盈利当回事。”
    “而新东方的情况正好相反，去年每股盈利1.25美元，但明年会增长到2.6美元，市场认为新东方的利润今后每年能增长40%。也就是说，今天到新东方学英语、复习考试的学生确实很多，但全中国有13亿人口，随着中国更多地融入世界，到国外留学的学生只会继续快速增长，到新东方付钱学习的人也只会越来越多。”
    “换句话说，中国铝业是不具有高成长前景的企业，而新东方的成长前景非常远大。于是，股票市场给中国铝业的市盈率很低，给新东方的很高。”
    陈笛：“谁都想找到高增长前景的行业，这不奇怪。问题是，如何判断哪些行业前景突出？不过，现在围绕吃住行，不管哪方面，好像是什么好的机会都被以前的人做完了，我看不到还有什么留给我们这代人做的。”
    “上次在你的同学Eli家时，他做医生的爸爸就问我：今后哪个行业有‘大’投资机会？我说，我们可以从历史的线索来看。从1780年工业革命开始，一直到19世纪末，世界科技革命主要围绕着机械化、规模化生产技术展开，目的是使人们每天的工作能生产出来更多的产品，还有就是火车运输的发展，但这些都还是围绕着提高人类单位时间的产出，也就是提高所谓的生产能力。所以，19世纪的‘大’投资机会在于围绕生产能力的技术项目上，那时候技术发展或说经济发展总体上不是围绕人们的生活而来的。”
    “但是，从20世纪初开始，情况就变了。技术变革越来越围绕着家庭生活、个人生活了。先是电话、电冰箱以及其他家用电器走进了美国家庭，使家庭开支内容从原来的吃、穿、住、简单家具，拓展到各种家用电器。随后汽车、电视相继走入家庭；到了20世纪80年代，家庭开支项目上出现个人电脑，90年代又多了互联网服务，2000年之后，手机也来到家庭开支账目上。”
    “所以，我跟Eli的父亲说，在19世纪时，应该看工厂里多了什么新机器设备，研发、制造那种东西的公司就值得投资。可是，到了20世纪，就应该根据家庭开支清单上多了什么大项目去投资。每次当大众家庭出现新的开支大项时，提供那种大项的行业就是新的‘大’投资机会的所在。按照这个思路去抓住新机会，应该是比较准的。”

（连载十八）
（刊载略有删节）