经济参考报

法律法规

风险控制

市场人士认为，融资融券目前的制度设计，完全可以做到试点的风险可控。
　　比如，即将发布的试点办法规定，融资融券业务客户初始保证金比例和维持担保比例比较高，分别为不得低于50%和130%，并要维持保证金比例和标的物的抵押；同时，试点公司可根据自身情况适度再提高风险控制比例。这就意味着，融资融券业务的财务杠杆效应实际上并不大，放大比率不足一倍，市场风险可以得到有效控制。
　　再如，尽管先期只有部分试点券商提供该业务，但通过严格的事前防范措施，非试点券商开户的客户企图借用、甚至盗用他人账户进行融资融券交易的情况将不会出现。
　　此外，推出融资融券也并不意味着将采用T+0的交易模式。

融资融券准备工作进程

·2005年10月27日，新《证券法》提出“证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准”。

·2006年6月30日，证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》。

·2006年8月21日，沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》。

·2006年8月29日，中国证券登记结算公司发布了《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》。

·2006年9月5日，中国证券业协会制定并公布了《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》，从而规范融资融券合同签订双方即证券公司和投资者之间的法律关系。

·2008年4月25日，国务院正式出台《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》，对证券公司的融资融券业务进行了具体的规定。

券商动态

券商尚未收到试点通知

此次，融资融券终于千呼万唤始出来，到底哪个券商能成为首批试点已经成为市场焦点。国泰君安券商研究员梁静认为，试点的门槛会比较高，试点券商也应该是从开展业务较强时间的创新类券商中选取，而且对于融资融券的客户也有非常严格的要求，“目前来看，中信应该是首批试点券商，海通、国泰君安、中金公司、广发以及国信等净资本排名前列的券商，存在试点的可能。首批推出的券商估计3－5家。”不过，中信证券总经理办公室总监唐臻钦昨日告诉记者，截至5日晚上，公司还没有收到证监会有关融资融券的通知或文件，公司能否成为试点券商目前还不清楚。

证监会正式启动证券公司融资融券业务试点工作

为加强我国资本市场基础性制度建设，不断完善证券交易方式，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展，经国务院同意，中国证券监督管理委员会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。

[原则] “试点先行、逐步推开”

根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司。

[作用] 四大作用

    一、利于股票价格趋于合理，总体上有助于市场内在的价格稳定机制的形成。
    二、在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易。
    三、为投资者提供新的交易方式，有利于改变证券市场“单边市”的状况。
    四、拓宽证券公司业务范围，增加证券公司自有资金和自有证券的运用渠道。

知识堂

融资融券

融资融券交易，是指投资者向具有证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入交易所上市证券或借入交易所上市证券并卖出的行为。

[融资买入] [融券卖出] [信用证券账户的开立和注销] [保证金和担保比例限制]
[融资融券如何操作] [目前国际上流行的四种融资融券模式] [保证金杠杆交易模式]

影响预测

证监会：融资融券有助稳定市场
中国证监会有关部门负责人５日表示，即将推出的融资融券业务将有助于市场内在价格稳定机制的形成。融资融券试点的风险是可控的，现阶段融资规模会大于融券规模，市场不可能出现大量卖空。
■	资本市场功能完善
	融资融券推出的意义不仅在于其业务本身，可以说是完善了资本市场的功能，紧随其后的包括股指期货、备兑权证、股指期权等都有可能推出，因为有了融资融券业务，这些产品的推出也就是顺理成章的事情了。
■	融资融券对股市影响有多大
	[利于改变“单边市”] [将对参与的投资者设“门槛”] [不会出现大规模卖空]
	[难以支撑大级别上涨] [最根本的还是经济形势] [券商交易量有望扩大两成]
	[提升蓝筹股估值水平] [刺激作用或有限] [有关人士提醒：不可盲目参与]
	[成A股市场长期利好] [将为市场增资5000亿] [券商板块受益最大三个影响]

业内解读

融资融券启动彰显挺市决心
融资融券“上马”再显管理层挺市决心。继节前三大救市利好释出，内地十一长假期间，随着美国七千亿救市方案通过，中国央行表示已与有关监管部门制定应对预案，以减少金融危机影响并维护资本市场秩序。节前市场再次传闻融资融券获批，长假结束前夜即得到监管层证实。
[广州万隆]	试点推出初期，规模相对较小，因此对市场的实际影响将较为有限。
[张春雷]	融资融券推出后，对市场买卖的助涨助跌可能加剧市场波动。
[向威达]	融资融券试点推出对A股是个利好，是A股长远健康发展的一个创新措施。
[贺强]	融资融券推出完善了资本市场的功能。
[张翔]	管理层在这一时机推出融资融券业务对于市场的刺激作用不可低估。
[李大霄]	预计初期将是融资业务要大于融券业务，对市场的影响是利多大于利空。
[唐永刚]	融资融券虽然是把双刃剑，有做空的功能。
[王剑辉]	融资融券对市场的利好作用将体现在两个方面。
[邓利]	管理层加快推融资融券业务，在当前环境下可视为稳定市场的明确信号。

标的证券

哪些股票有望成为标的证券
根据2006年4月公布的沪深证券交易所融资融券交易试点实施细则规定，作为融资买入标的证券和融券卖出标的证券，须经交易所许可并由交易所向市场公布，标的证券为股票的，要满足上市时间、流通股本或市值、股东人数及交易流动性、波动性等一定条件。
[动态]	对于试点证券公司的选择标准，证监会会根据上海交易所发布的细则做一些调整以后对外公布。而具体的试点证券公司的数量以及名称尚未确定。
[关注]	在可能成为试点的160只标的股票中，市盈率低于15倍的个股122只；市净率低于2倍的个股有114只；而同时满足市盈率低于15倍和市净率低于2倍的个股有61只，这61只个股成为标的证券的可能性最高。
[超跌品种]	既然资金可能推出融资融券的机会更多会流向能成为融资融券的标的股票，那么对于短期爆发力较强的个股可能更多属于超跌的品种。
	符合2006年融资融券实施细则规定的部分股票