虽然央行将三项调控政策同时宣布，但沪深股市在此之后的首个交易日依然低开高走，股指双双创下历史新高。

“利空”之下股指仍创新高

    5月18日央行宣布三条调控政策：扩大人民币汇率浮动区间至5‰，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，6月5日起提高存款准备金率0.5个百分点至11.5%。
    本次加息还伴随着提高存款准备金率，这是近10年首次出现的现象，在一定程度上显示出央行控制流动性过剩的决心。
    尽管此前有分析人士认为，股市将受此利空影响遭遇较大调整，但沪深股市在加息后的首个交易日表现依旧稳定。21日，虽然沪深股市开盘后以下跌3%的幅度低开，但随后被强势拉起一路震荡走高。上证综指攀升至4083.42点创历史新高，收于4072.23点，涨幅为1.04%；深证成指收于12269.2点，涨幅为1.4%。
    中信建投证券分析师丁彦森表示，从今年2月份开始，两市震荡走高尚未经历正式的调整，既增加了股市的泡沫风险，也不利于新股民对股市风险有直观的认识，近段时间两市开户数持续猛增就说明了这一点。
    他说，央行此举可从银行体系资金、散户资金和市场预期三个方面化解股市流动性过剩。但从市场表现来看，此次调控尚未充分发挥紧缩流动性的作用。

“三箭齐发”导致“利空出尽”？

    从市场反映来看，加息自5月以来就已成为各方的共识，预期风险也已充分消化；提高0.5个百分点的存款准备金率，大约能冻结1500亿元左右的资金，相比较银行体系内的流动性资金并不算多，此次调整也被专家认为“心理预期将大于实际影响”。
    这一前所未有的同时针对汇率、利率和准备金率的政策组合，让市场产生了“利空出尽”的判断。丁彦森对此表示，“利空出尽便是利好”，此次央行政策虽然“凶猛”，但各方对短期内继续调控的预期并不强烈，这反而使投资者感到乐观。
    光大证券分析师罗毅提醒说，此次央行一系列货币政策“组合拳”对股市的影响程度不容忽视。应该说，其综合效应对投资者心理产生的冲击力量远大于实际效果，这是因为其密集程度让不少老股民回想起，在1996年管理层连续出台“12道金牌”镇住了当时疯狂的牛市。
    南开大学金融系副主任王东胜则认为，连续上调存款准备金率和加息是央行对我国金融市场流动性过剩的一种反应，已经成为央行常用调控工具。“但短期内抑制流动性过剩似乎并不容易，目前股市中资金量过大的风险仍源于中国经济增长速度快、人民币升值预期增加等方面”。

牛市繁荣需要理性

    对于此次“组合拳”的微弱影响，专家普遍认为调控之路还远未结束。银河证券分析师认为，政策信号对实体经济、虚拟经济、心理层面的影响不能不予以重视，如果资本市场依旧我行我素，不排除将来套路更多、力度更大的组合拳出现。甚至有人预计，今年三季度可能还会调整利率水平，而准备金率甚至有每月一调的可能。
    “调控之下股市依然存在风险，而最有可能遭受损失的则是对股市风险一无所知，却又冲动涌进市场的众多新股民。”丁彦森表示，尽管风险一再被提及，但赚钱效应仍令新开户的股民无所畏惧，投资者教育亟待落实。业内人士分析，市场各方受“利空出尽”影响依旧谨慎乐观。但在此情况下，由于市场调整力度不够，股市高位风险也将依然存在，投资者对待牛市下的繁荣需要更多的理性。