6月27日，全国人大常委会表决决定，批准财政部发行15500亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。[详情]

1.55万亿国债与每个国民利益相关

    财经评论员叶檀：汇投公司资本金虽从国债来，但其最终来源是外汇储备，即国内经济增长收益，与每个国民利益相关。[详情]

背景资料

    我国上次发行特别国债是在1998年8月18日，发行了期限30年的2700亿元特别国债，用于拨补国有独资商业银行资本金，以提高国有独资商业银行的资本充足率。
　　财政部答记者问

财政部就发行特别国债购买外汇相关问题答记者问

　　日前，财政部有关负责人就发行特别国债购买外汇有关问题接受了记者采访。
　　问：请您介绍一下实施发行特别国债购买外汇政策的背景和意义。
　　答：近年来，在国际经济失衡的背景下，我国国际收支呈现经常项目和资本项目双顺差，外汇资金大量流入，出现了流动性偏多问题，带来了一定的通货膨胀压力。为缓……
　　问：请谈谈此次拟发行的特别国债的基本情况，对市场会产生什么样的影响？
　　答：这次特别国债的发行规模为15500亿元。发行将严格按照法律的规定，采取市场化发行的方式。考虑到货币政策操作和缓解市场流动性的需要，拟发行的国债为可流通……
　　问：特别国债与普通国债有什么区别？发行特别国债是否会增加财政赤字？
　　答：财政部购买外汇发行的特别国债，在本质上不同于普通国债。财政部为购买外汇发行的国债不是对预算赤字的融资，而是有等值的外汇资产相对应，而且这部……[详情]

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　　特  点
    缓解流动性偏多
　　为缓解流动性偏多问题，按照国务院的统一部署，财政部与中国人民银行、国家外汇管理局就发行特别国债购买部分外汇储备的具体做法进行了认真研究。在此基础上，国务院最终确定了财政部发行特别国债购买部分外汇储备的议案。
　　财政部发行特别国债购买外汇，具有非常积极的意义。首先，可以抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力；其次，可以促进财政政策和货币政策的协调配合，使宏观调控更加有效；第三，可以降低外汇储备规模，提高外汇经营收益；第四，有利于支持国内企业“走出去”，提升国家经济竞争力。[详情]

不会增加财政赤字

    财政部负责人解释，财政部为购买外汇发行的国债不是对预算赤字的融资，而是有等值的外汇资产相对应，且这部分资产属于金融资产，有较强变现能力。财政部发行特别国债购买的外汇资金以提高收益为主要目标。[详情]

属宏观经济中性措施

    财政部负责人表示，这次特别国债发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施，发行特别国债购买外汇后，将增加人民银行持有的国债，增加对货币政策操作的支持，为人民银行公开市场操作提供一个有效的工具。[详情]

采取市场化方式发行

    财政部负责人介绍说，15500亿元人民币的特别国债，将严格按照法律规定，采取市场化发行的方式，利率根据市场利率水平确定。在设计特别国债发行方案时，财政部将周密考虑，精心设计，确保市场平稳运行。[详情]

金融机构将成主要买家

    财政部表示，随着银行存贷差增加，保险与社保基金资金运用渠道的拓宽，对国债的投资需求正快速增长。天相投顾首席金融分析师石磊分析，特别国债的购买对象将主要是银行、保险公司、社保基金等金融机构。[详情]
　　意  义

  1.55万亿特别国债的特别用意
　　1．55万亿元特别国债，这将是新中国成立以来发行的最大一笔特别国债。这项重大的宏观经济调控措施，引起了社会各界的高度关注。那么，特别国债的发行有什么特别用意？这一措施会给我国经济带来多大影响？
    财政部部长金人庆6月27日在十届全国人大常委会第二十八次会议上表示，“这（发行特别国债）有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力。”[详情]

  发行特别国债一举多得
　　 目前，由于我国外汇储备已经超过万亿美元，如何运用这一庞大的外汇资产成为市场关注的焦点。参照新加坡等国较为成功的模式，成立由国家控股的外汇投资公司确实是一个不错的选择，其积极意义是显而易见的，可以避免过于单一的管理模式的制约，进而提高外汇储备的专业化管理效率，提高盈利能力。1.55万亿特别国债的发行，为外汇投资公司的成立，奠定了资金基础。[详情]

  央行将如何打特别国债这张牌
　　特别国债将成为央行手中调控流动性的工具，那么央行将如何来操作特别国债呢？
　　一种观点认为，特别国债将部分替代央行票据在央行公开市场操作中发挥回笼过剩流动性的作用。
　　另一种观点则认为，财政部向央行发行特别国债，正好解决了央行手中现券不足的问题，从而为央行重新启动停止已久的正回购操作创造了条件。[详情]

　　探讨发债方式
 ◇ 特别国债不妨混合发行
 ◇ 发行方式尚未透露 业内人士各有见解
 ◇ 特别国债将直接面向央行发行
 ◇ 特别国债发行：一条可行路径
 ◇ 七问特别国债 发行对象与节奏成关键

三大疑问

    疑问一：如何发债？
　　目前特别国债的发行规模已经确定，留给市场最大的悬念在于其发行对象。
    疑问二：会否年内发完？
    调整前后国债余额限额的差额等于财政部拟发行的特别国债规模1.55万亿元。这是否意味着特别国债将在年内发完？
    疑问三：固息债还是浮息债？
    多位债券研究人士对特别国债期限长达10年以上表示担忧。鲁政委称，如果特别国债设计为浮动利息债，可能市场的接受度会更高一些。 [详情]

四个猜测

    猜测一：市场能否承受，冲击有多大？
    猜测二：发行利率如何决定？
    猜测三：特别国债发行以后，公开市场操作是否会变化，如何变化？
    猜测四：对其他政策是否有替代作用？ [详情]
　　争论：对冲流动性问题

特别国债预计发行给央行 对流动性影响不大

    全国人大常委会第28次会议表决通过了财政部发行1.55万亿元特别国债议案。社会各界关心这样一个问题，特别国债会不会大幅度减少市场上的资金。曾参与过特别国债发行方式讨论的专家表示，特别国债极有可能直接向央行发行，对流动性的影响并不大。[详情]
 ◇ 叶檀：特别国债为央行缓解压力吗
 ◇ 特别国债发向央行排除流动性紧缩之忧
 ◇ 市场对特别国债反应过度是一个集体误读

专家称1.55万亿特别国债相当于提准备金率10次

　　北京师范大学国际金融研究中心主任钟伟表示，购买2000亿美元的特别国债的发行，其对资金面的影响是巨大的，“相当于大约9-10次存款准备金率的提高（每次0.5个百分点），即使分批次进行，对整个市场的流动性也将产生显著的影响”。[详情]
 ◇ 特别国债能深度对冲流动性
 ◇ 有利于抑制货币流动性
 ◇ 特别国债逐步卖出不会造成大冲击
　　对股市的影响

1.55万亿特别国债冲击波

    对外经贸大学投资系主任郭敏教授认为，这次的特别国债对于A股市场的影响是间接性的。因为购买特别国债最多的是银行和企业。股票才是机构和散户投资组合的重点部分。特别国债更多地会对投资者产生恐慌性的利空心理，并且持续时间很长。[详情]

特别国债发行方式影响股市身材胖瘦

　　6月29日，全国人大常委会批准了发行15500亿元特别国债购买外汇。在即将发行的特别国债背后，人们越来越关注特别国债的发行方式问题，在人们眼中，对央行发行、在银行间市场发行、对公众发行三种方式会导致三种不同的股市身材“胖瘦”问题。[详情]
　　专家评说

吴晓灵：发万亿特别国债是回收流动性正常手段

    中国人民银行副行长吴晓灵在6月30日的“首届银行家高峰论坛”期间回答记者提问时说，1．55万亿元特别国债发行只是职能部门回收流动性的正常手段，市场无需过分担忧。[详情]

易纲：央行将在各方面稳定下逐步卖出特别国债

　　易纲表示：“关于特别国债的发行原则，财政部的答记者问已经说明白了。其发行对市场的影响是中性的，不会造成大的冲击。”[详情]

罗奇：中国股市对特别国债反应过激

　　 摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇6月30日在上海参加“中欧国际工商学院首届银行家论坛”时表示，中国股市可能对财政部将发行1.55万亿元特别国债的反应过激了。[详情]

钟伟：特别国债发行时机和方式或决定经济景气

    北师大金融研究中心主任钟伟：2002年至今的宏观经济强劲增长，可以和1982年至1988年的景气增长并称改革开放以来的两次“黄金增长”。宏观调控要达成的目的，是尽量延续这种景气。[详情]

高盛：发行特别国债将部分转移央行对冲成本

　　高盛中国区高级经济学家梁红在最近的一份报告中称，随着特别国债的发行，将有相当一部分央行对冲操作的成本直接转移到财政部。[详情]

专家冀望减轻特别国债冲击

　　 中国社会科学院世界政治经济研究所所长余永定：如果在短时间内大量发行特别国债，可能会对金融市场造成冲击。国债利率的明显上升，将对整个货币市场、进而对资本市场产生重大影响。[详情]

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