央行副行长胡晓炼28日在央行网站上刊文指出，汇率机制改革和广义生产要素价格调整既相互替代，又有互补性，可并行不悖。而货币政策操作在制订通胀区间时，已为要素价格调整预留了空间。这是半个月内，胡晓炼发出的第四篇解读汇率机制改革的文章。

    劳动力过剩局面逐步逆转

    在题为《生产要素价格调整与汇率机制改革的配合关系》的文章中，胡晓炼指出，随着人口结构的变化和农村剩余劳动力持续、大量向城镇转移，中国经济将趋向“刘易斯拐点”，劳动力过剩局面将逐步逆转，劳动工资上涨压力凸显。同时，经济活动规模越大、能源资源消耗越多，相关的瓶颈制约就越明显。无论国际收支平衡与否，生产要素的价格调整都将进行。广义生产要素价格调整是我国经济体制改革的重要内容。
    胡晓炼指出，生产要素价格调整与汇率变动之间，既存在替代关系，也存在互补关系。生产要素价格调整快，则汇率升值压力就小；若人民币汇率浮动，要素价格上涨压力就会减轻，两者之间存在一定替代关系。如果根据政策目标和经济的具体状况，对要素价格调整和汇率变动进行合理组合，可取得更好的效果。胡晓炼举例说，同时适度调整劳动工资和浮动人民币汇率，比单纯大幅提高劳动工资更平稳，有助于保障工资水平的提高与劳动生产率和企业效率的提高相匹配。特别是在面临物价上涨压力情况下，如果汇率不动而任工资物价过快上涨，将强化通胀预期，增加消费、投资的不确定性，并使普通劳动者面临更大的通胀风险。因此，生产要素价格调整和汇率浮动还存在互补关系。

    两项改革可相互促进

    “两项改革对通胀的影响不同。生产要素价格上调，将直接增加通胀压力。如果人民币汇率在市场供求作用下有所升值，将直接降低进口商品的本币价格，且通过促进国际收支平衡、减少基础货币被动投放，减少通胀压力。两者的灵活程度不同。在有管理的浮动汇率制下，汇率弹性较强，可涨可跌，而生产要素价格具有一定刚性。”胡晓炼称。
    胡晓炼认为，生产要素价格调整与汇率机制改革可更好地相互配合，相互促进。一方面，进一步增加人民币汇率弹性，有利于为生产要素价格改革创造稳定的低通胀环境，而不会妨碍广义生产要素价格调整。另一方面，生产要素价格调整，有利于直接或间接地改变粗放性经济增长和外贸发展方式，推动出口产业转型升级，提高企业对市场价格波动的应变力和承受力，还有利于缓解人民币升值预期，减少短期资本流入和国际社会压力，为加快人民币汇率改革创造更宽松的环境。
    “总体来看，生产要素价格调整和汇率形成机制改革符合宏观调控的正确方向，有利于优化资源配置，推动企业进一步改善管理和加快技术创新，减少资源能源的过度消耗，促进结构调整和经济可持续发展。汇率机制改革和广义生产要素价格调整既相互替代，又有互补性，可并行不悖。继续深化汇率形成机制和生产要素价格机制等改革，进一步夯实经济协调可持续发展的基础，这是我们始终应该坚持的方向。”胡晓炼称。