供需剪刀差是市场经济条件下，微观主体基于利益最大化做出的理性选择。个体理性导致群体非理性也由此而来，从而导致产业和宏观经济大幅波动，之后重新走向均衡。
　　大多数投资者都不同程度学过现代经济学。微观经济学的基础之一就是供给与需求分析。老师会在黑板上演示随着价格变动，市场中的供给和需求相应的变化过程。通常来说，供给曲线S是随价格向右上方伸展的，而需求曲线D则相反，是向右下方延伸逼近零轴的（当然，“吉芬商品”例外）。供给S与需求D曲线总是有一个均衡点，这个点上实现了所谓的“市场出清”，即供应方产出的商品都在这个价位上被需求方买走成交。但这个世界永远是不均衡的，或者说均衡是暂时的。因为价格在波动，企业家对于利润预期在调整，以及信贷成本如资金利率等都在变化，随着这些外生变量的变化，暂时的平衡被打破了，甚至随着产品价格的变化（如上涨）、供应双方发生了根本性的变化（即S曲线向上陡峭运行，而D曲线向下渐渐逼近0），这在图上就变成了“剪刀差”。剪刀差的存在，在当下是合理的，是市场经济运行的必然常态。但剪刀差“开口”越大，意味着经济偏离均衡点越远，对未来经济的冲击和伤害就越大。宏观如此，各个产业，无不如此。
　　经济周期就是剪刀差效应的真实放大。记得今年1月在一次颁奖礼上，某香港媒体采访时问及我对于内地房地产市场的看法。当时宏观经济正值凄风冷雨、寒风瑟瑟，全球楼市笼罩在一片恐慌和阴霾之中。我的观点非常简单，不消两年，内地尤其是一线城市楼市不仅复苏，而且有大机会。原因很简单，就是基本经济学常识带给我们的剪刀差的道理。以上海为例，这个城市每年有10万对以上的新人结婚，有近20万高校毕业生入沪或留沪，还有多少“老新上海人”选择买第二套房以接来父母改善居住，耐用消费品需求有固有的周期性；另一方面2008年起开发商资金面岌岌可危，罕有几家敢于逆市拿地，在他们朝不保夕、人人自危的情况下，未来三年能有多少新增供应呢？随着金融危机影响下房地产价格的暴跌，真实需求（居住消费功能而非投资功能的需求）是增加的，而供应是减少的，反向剪刀差决定了向上的拐点出现只是时间问题，左边的剪刀差越大，未来井喷的概率越大。结果几个月后市场就证明了这个道理，当然目前豪宅市场狂热到今天这个地步也多少出乎了我的预料。
　　剪刀差效应对于存在“边际产品定价”的行业更是值得警惕。在不少产品差异化小，对资金周转率要求高的行业，一个行业的产品价格不是由供需相抵的那部分决定的，而是由边际产品即供给大于需求那部分“多余”产品决定的。在经济大环境不好时，由于行业产品整体供过于求，个别厂商为了去库存，很可能把产品狠狠打折以求出货（谁先打折谁有生路，不仅自己求得自保，还可以加速行业洗牌和优胜劣汰，想想2008年初万科(000002,股吧)主动打折卖楼的故事），从而导致行业产品价格失控、出现争相抛售套现的行为。当然，在上涨周期内，需求高于供给，“边际产品定价”由于卖方锁仓严重，也容易出现暴涨。
　　供需剪刀差是市场经济条件下，微观主体基于利益最大化做出的理性选择。个体理性导致群体非理性也由此而来，从而导致产业和宏观经济大幅波动，之后重新走向均衡。学好这个经济学常识，投资者可以终生受益。
　　对于产业中人来说，是在另一个角度看待这个世界，必须更多地摆脱人之本性才能获得长期生存，切不要被短期的暴利蒙蔽了眼睛和大脑。任何一个行业（尤其是竞争性行业）的暴利都是不可长期持续的，房地产市场在金融危机后复苏是正常的，但出现疯狂乃至癫狂之时恐怕我们就应该保持清醒了！开发商其实也是最危险、最受挤压的行业，拿地受行情和出让方挤压，销售时得看消费者脸色，项目经营周期少说得两年，而且有几倍于资本金的杠杆融资。经营期间经历多少利率调整、购房政策调整，一旦遭遇什么危机出现房屋滞销，“边际产品定价”一起作用，倒下的可不止一批两批。古往今来莫不如此，当年牛市中透支炒股赚钱的投机者还有几人仍在市场？看看时下通过各种方法囤积土地、囤积现房的开发商以及部分投机者，未来的剪刀差可是无情地在等待着他们。

（作者为国泰君安资产管理总部董事总经理、投资总监）