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前言

我8岁时拥有了人生的第一只股票，它是父亲送给我的生日礼物，价值5澳元。我已经记不清它的名字，但仍然记得自己选中的这只股票在接下来的6个月中价格翻番。我的生日在6月，因此那一年的圣诞节我过得相当棒！在1970年，10块钱对于一个8岁的孩子来说确实不是一笔小数目。我用这些钱换了糖果，和弟弟妹妹们分享。
　　9岁时，父亲又给我5块钱买股票，但这次我买的股票是他建议的。在接下来的几个月中，这只股票的价格持续下跌，最后我向父亲求助。到现在我都还记得他的话：“如果股票价格上涨，你会赚钱；但是如果价格下跌，那你就会亏钱。”9岁的我第一反应就是请他帮我卖掉股票。我接着问父亲自己是否还能拥有最初的5块钱，他深吸了一口气，看着我沉默了片刻——我知道这是坏消息的征兆。他轻声告诉我，我只能拿回等于股票市价的那些钱，而如果我不想依赖别人的建议，那就应当努力学习股票投资的知识。事实正是如此，我接受了父亲的教导。
　　现在，每当我环顾四周，经常会发现那些远比我年长的投资者因困惑而不知何去何从。他们面对着太多选择、太多观点、太多的金融产品还有太多的专门或非专门的投资类书籍。
　　我写作本书的目的就是为投资者解惑。普通投资者希望通过自己的决策从股票市场获利，同时避免将全家辛苦挣得的储蓄置于风险之中。他们希望在管理自己的投资组合时能够亲力亲为，做一个积极的投资者。
　　本书所讲的“积极投资”是一种简单的投资方法。投资者只需要每周花费不到一小时就可以实施这一策略，并且将各种不同的投资技巧融入其中。市场上投资者使用的各种方法都有其适用性，而积极的投资者接受这一现实并且在投资时综合考虑所有的因素。然而，在金融市场上获得成功的关键因素之一，就是你需要理解：在资本市场的生存依赖于市场经验，而不是掌握所有的事实。下面的故事就说明了这一点。
　　
　　市场如战场
　　室外刮着大风，我像往常一样主持着“周日投资者俱乐部”的讨论会。　　俱乐部成员在每月的第一个周日聚会，交流投资观点和信息，并对一些股票进行分析。我面对着约五十位听众，这些人中有长期投资的股市老手、入市不久的新手以及各类交易者。许多人既投资于实物资产，也投资于股票市场。这些人来自不同的行业，包括卡车司机、个体户、医生和退休人士，年纪从30多岁到70多岁不等。
　　进入讨论环节后，一位名叫道格拉斯的资历较浅的投资者站了起来，向在座各位咨询有关自己所持股票的问题——他不知道自己究竟应该怎么办。现场的人都知道他会提出怎样的问题，因为这是他连续第三个月向我们咨询，因此大家都没有太大兴趣。
　　这次，他得到了和前两次相同的回应。在座的投资者建议他仔细研究公司的基本面和前景，从而决定是否继续持有，而短线交易者和图形分析专家则向他介绍了判断股价走势的技术分析方法。
　　这时，哈罗德——他是聚会的常客，在此之前我们还没有领教过他的忍耐极限——坐不住了。他先是总结完当天众人的意见，并问道格拉斯是否对大家的回答感到满意。道格拉斯微笑着说“是的，谢谢各位”，并坐了下来。随后哈罗德大喊一声“你给我站起来”，吓得道格拉斯马上从座位上弹起来，带着怒火和恐惧盯着哈罗德。
　　哈罗德用一种正式的谈判口气说道，在过去的三个月中，道格拉斯一直向大家提出同样的问题，而在他看来，现在道格拉斯已经掌握了所有相关的信息。哈罗德接着用平静的口吻建议道格拉斯现在就对其所持有的股票做出决定，“三个月了，道格拉斯，你的决定是什么？”可惜道格拉斯的回答依然是：“我要再考虑一下。”
　　
　　你必须采取行动
　　道格拉斯的惰性让我联想到一只在黄昏时分初次跑出森林、迷失在柏油马路上的小鹿。远处闪着几点汽车灯光，并且在不断地变大。开始汽车距离还很远，不至于让小鹿立即陷入危险境地，但这头可爱的小动物却呆呆地站在原地，凝视着这些越来越近的灯光。
　　快速驶近的卡车司机通过挡风玻璃看着被车头灯照射的小鹿，希望它能够不要挡道。他本来在车里已经待得不耐烦，这个时候突然爆发了，从车窗探身大声喊道：“你这个聋子，给我随便往哪边动一下！”显然司机的叫嚣让小鹿更加不知所措，它被这大声吼叫和向着自己冲过来的卡车吓呆了。卡车只能减速，司机开始闪烁大灯，并鸣笛示警，但是他并不准备停车或者绕开这头孤零零的、愚蠢的 小动物。事实上，小鹿所需要做的就是马上跑开——不管哪个方向。
　　市场就像这辆巨大的卡车。这个强大的机器由成千上万个或大或小的不断运动着的部分构成——资产规模很小的投机者、希望通过长期投资积累财富的投资者、公司董事、股票经纪人，以及其他许许多多相关的人士。作为市场的需求者，如果我们希望更快、更多地获取不同的信息，甚至希望进行海外股票的买卖，那么市场机器就会进行调整以适应这些需求。市场为投资者提供服务，人们的需求
　　驱动市场不断进化。技术进步使得市场的进化过程不断加速，现在这台大机器甚至可以为满足未来人们可能提出的需要而事先进行调整。
　　和那辆冲向小鹿的大卡车一样，市场不会为了避免伤及无辜而停下前进的脚步。它可能向人们提供培训、专家建议、快速和便捷的资讯，满足投资者的任何需求，但是它不会停止、后退，更不会为你补亏。
　　和道格拉斯一样，很多投资者都希望能够更上一层楼，他们在阅读了基本面分析专著（其中就包括必读的关于巴菲特投资理念的教科书）之后可能已经掌握了大量的知识；他们还可能购买了电脑并安装了十分昂贵的投资分析软件，但是如果他们像惊慌失措的小鹿一样不知该采取怎样的行动，那么这些东西对他们没有任何用处。
　　随着道格拉斯有关市场知识的积累，他的问题每次都有所增加。但是他陷入了信息的死胡同，迫切需要找到能中断这一恶性循环的诀窍。他曾参加某个“快速致富”的课程，这个课程的花费几乎够全家享受一次海外度假。后来，认识到快速致富的梦想并不现实之后，他又参加了“如何管理资产”的课程，但仍然没有得到太多帮助。所有这些课程都不能给他提供最亟须解决的问题的答案。
　　当他和妻子最初讨论如何利用合理、均衡、基于充分信息的方法来积极地改善未来家庭财务状况时，一切清晰可见。不可否认他也在全身心地完成这一任务，在培训方面投入了大量的时间和金钱——我甚至相信他懂的比我还多。然而，正如那个被灯光照射的小鹿，他站在我的讨论会课堂上，看着我，眼里饱含着恳求的目光——但就是无法做出决定。
　　
　　捕食者还是被捕食者
　　道格拉斯必须面对的事实是：股票市场不会在他考虑自己的投资决策时暂停运行。更糟糕的是，他犹豫不决的时间越长，他的选择就越少。就在他自己什么都不做的时间里，大量的市场参与者都在积极地操作。
　　鹿永远都不会变成食肉动物，它们总是被捕食的对象。事实上，它们天生就很适合这一角色：所有的鹿都对危险具有敏锐的洞察力，并且能够迅速逃跑。它们细长的腿能够在不同的地形（包括茂盛的草地）上快速奔跑，不仅速度极快，而且还能够在空中变换方向，就像从一道无形的墙上跳下。这样的技巧使得它们对于所有的猎手而言都是很难到手的美餐，当然前提是它们能够采取适当的行动。
　　在道格拉斯仍用老答案回答完哈罗德后，坐在后排的几位全职短线交易者很快通过彼此间的眼神交流就知道了对方在想什么。他们开始在自己的座位上不安分地动来动去，完全静不下来。这些家伙在休息时间会互相交谈，但在讨论会上却往往不挨着就座，似乎坐在一起会打破某种规则。在座的人中很少有人知道他们是全职的交易者，而这些人似乎也对这样的状态很满意。我很快地扫视了一遍所有参会者的神情，观察大家对这个短暂但隐含深意的片刻的反应。我看到其中一个短线交易者冲我咧嘴一笑——只有少数的几个人没有满脸迷惑地看着我，或者盯着道格拉斯，面带着类似“我们正等着你的答案”的表情。
　　尽管大量的专业投资者是独自行事，仍然有很多人与其他投资者相互合作以共享各自的才能，从而更好地利用单干时无法利用的机会。这样一个由少数经验丰富的交易者构成的群体，是澳大利亚全国性的所谓“市场专家”的一部分。他们的个人知识和技巧涉及的领域及范围很广，而通过相互沟通合作，所有人都可以获得某些普通投资者无法接触的市场信息和交易策略。这些知识也许来自瞬间的交流碰撞，并通过电子邮件和在线论坛等工具即时地传遍整个群体。他们就像成群活动的土狼，很清楚个体的生存依赖于集体的成功，在其他人迟疑时，他们会毫不犹豫地采取可以获利的行动。没有决断能力的人往往容易受到谣言的影响，而不稳定的情绪会导致犹豫不决或过度反应。所有短线投资者都知道当断不断的后果，那就是银行账户和交易账户的损失。
　　“周日投资者俱乐部”里的其他人可能认为投资成功的秘诀就是获准进入更为核心的投资圈子。但是圈子并不会帮助每个人做出投资决策，而只是作用于每一个人——使每一个人都可以了解到群体中多数人的观点，并且与大多数人采取一样的行动。能否进入某个圈子取决于你是否能够提供有用的资源，这些资源可能是知识、市场信息，或者可以利用的特殊关系。你不需要主动申请加入——他们会找到你，并把你纳入圈子中去。
　　总的来看，这类市场参与者了解整个市场体系、相关的技术和规则；他们知道何时等待，何时采取行动，而何时需要保持镇定。我一直怀疑这些人来到这个俱乐部的目的是为了观察其他人的做法和想法。你永远都不会知道哪里潜藏着机会。就像那些潜伏在小鹿周围的土狼，这些自称市场专家的人总是能够洞悉那些孱弱的投资者在想什么，在做什么。
　　
　　聪明的猫头鹰
　　让我们继续来做比喻，市场上除了新手和精明的交易者外，还有一类人，他们可以被称为聪明的猫头鹰。简是一个出生于战后婴儿潮时期的离异女性，她是一位精明的商人，并且坚持长线投资。简就像一只猫头鹰，站在高高的树枝上，从一个安全的距离外观察着脚底下的世界。在市场上二三十年的历练提升了她的投资技巧，而她所采用的投资策略对于其长期目标而言也是很恰当的。简完全不受股票价格每日波动的影响，因为她总是以一个月或者一年为期来思考和操作。对她来说，所谓的快速决定就是必须在月末之前做出决定。她知道做决定的重要性，也很清楚不管从长期还是短期来看，股票市场上的犹豫不决都会导致损失。毫无疑问，她可以理解道格拉斯目前的处境，并非常同情。
　　和卡车司机一样，猫头鹰希望小鹿能够跑开，因为惨剧的发生已经变得越来越确定。小鹿的犹豫极大地降低了它存活的可能性。猫头鹰大叫着垂下自己的头，似乎对无法帮助小鹿而深感无奈。这个拥有翅膀的夜行动物生活在一个不同的世界，这里适用不同的法则。猫头鹰的世界并非没有危险，但是这里的捕食者和被捕食者各自拥有不同的、适用于环境的生存手段。猫头鹰知道自己可以不受地面 世界的干扰，在高高的树上安心休养。它与地面动物之间唯一的共同点是它们有着共同的终极目标——生存。
　　
　　正确并非最重要
　　尽管道格拉斯的知识和经验都在不断积累，但他仍然不能做出投资决策，这在很大程度上是因为他害怕自己做出错误的决定。这也可以解释他为什么要在“周日投资者俱乐部”的聚会上耽误大家如此多的时间——如果他的自尊受到伤害或者投资亏损，他就可以找到责怪的对象。即便不能责怪所有人，他也至少可以将责任推给我！毕竟，是我创建了这个投资者俱乐部。
　　但是在市场上，道格拉斯的机会将随着时间的推移而迅速消失，这和小鹿所面临的情况没有什么不同。就像听到发令的枪声一样，两只土狼飞奔到路的两旁，切断了小鹿往任何一个方向逃跑的路线。高高在上的猫头鹰就像是看到了电影剧情的高潮部分一样，突然直起身子，张开翅膀，以使自己能够在树枝上站稳。惨剧的不可避免让在场的所有人都唏嘘不已。这些土狼本来是伏在地上的，现在同 时都直起身子，尾巴惬意地摇摆着。小鹿弱小的身躯失去了力气，它转而盯着卡车的挡风玻璃，似乎在恳求卡车司机：“只有你能救我——请停下。”
　　司机感到一丝愧疚，但他还是重重地踩下油门，加快速度。他知道如果自己的车没有行驶在这条道路上，那么置小鹿于死地的事故就不会发生。但是他并非自愿来到这里，他自己也是在为生存而工作。猫头鹰眨了眨眼，抬头望着夜空，似乎不愿意看到最后的结果。
　　汽车加速驶去，似乎是在逃离犯罪现场。土狼们快步围到体温尚存的小鹿尸体旁边，对它们来说，等候马路杀戮比围剿狮子更诱人，因为马路上留下的是完整的动物尸体，而且不存在被其他动物觊觎的危险。人类和机器进入它们的世界，为它们带来了以更低风险获取猎物的机会。当然它们在利用这个机会时，也必须注意路面上的交通状况。
　　再回到道格拉斯。我给他提供了最后一种选择：“你可以把股票塞到抽屉的最下面。”我说这话时笑了，整个房间的紧张气氛也一扫而光。一直盯着哈罗德的简最后把视线移开，但是她了无笑意。每个人都知道我为道格拉斯提供的是一个荒唐的、没有任何实际意义的答案，但这是让他能够坐回椅子上的唯一方法。他接受了这个答案但又心有不甘：“难道没有更好的选择吗？”在一个短线交易者的注视中，道格拉斯坐回了自己的位置。我笑着回答并安慰他，我自己也不一定知道正确的答案。
　　聚会继续，我往道格拉斯的方向望去，他低着头，看着前面人的椅背，我想他也厌恶自己是一个消极被动的投资者。而按照他最初的想法，他应该是一个积极的投资者。
　　对于每一个在市场上幸存下来的“道格拉斯”来说，之前已经有十几个“道格拉斯”在路边倒下。似乎这个人造的市场机器不想让新人了解其规则，或者这个机器需要大量的受害者来满足其巨大的胃口。
　　在市场上，最重要的是做决定和承受结果的能力，而不是做正确决定的能力——只要时间足够，投资者总能学会如何正确决策，当然前提是你必须要亲自做决定。学校里的老师会告诉我们错误的决策是不好的，但这种观点在股票市场上并不适用。新人当然需要不断积累知识，但是这些知识只是用于寻找答案，而不能让你总是做出正确的决策。
　　如果道格拉斯想要在市场上生存、成长而不是被市场淘汰，他就需要改变自己的观念。为了帮助他做到这一点，我们必须回到整个过程的起点——这个起点不只是回到他和妻子最初关于未来财务前景的充满期望的讨论，并决定为此搭建市场知识牢笼的时候，而是更早。
　　
　　积极投资在当今尤显重要
　　随着技术进步，人们从事商务活动的节奏也在加快，消极投资者的好日子已经所剩无几。现实中的商业社会运转越来越快，与之相应，金融市场也在加速演进。即便是那些长线投资者也已经发现（通常是遭受了投资损失后才发现），积极管理投资的方法在当前的环境中是至关重要的。
　　
　　金钱，而非数学
　　要想成为成功的投资者，你不必拥有会计学学位，也不需要是技术分析专家。你需要的只是最基本的算数能力，这是免不了的，因为买卖股票需要用到这些知识。在本书中，我用了很多图表来说明各种概念，以使得书中提到的分析方法更加生动。我知道，这样做可能会使得某些读者认为我更偏好图形分析。在一定程度上确实如此，因为图形包含市场上的重要信息——历史价格数据。不过，我尽 量减少了高深数学的应用，因为我认为读者关心的是金钱，而非数学。

阿兰·赫尔
　　于墨尔本

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