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第一章 巴菲特投资策略 最佳中长线投资策略 　　凡是成功的投资者都有一套成功的投资策略，而成功的投资策略是从哪里来的呢？按照毛泽东的观点，投资者的成功投资策略只能从学习中来，只能从理论与实际相结合的实践中来。要想成为一个成功的投资者，必须向成功者学习。要结合自己的认知倾向和性格特点，在众多投资策略中寻找一种适合自己的投资策略，作为投资行动的指南。经过反复分析比较，我认为巴菲特的投资策略是最佳中长线投资策略，巴菲特是中长线投资者的最佳老师。在学习巴菲特投资策略时，既要虚心学习，又要活学活用，学习但不照搬，从而逐步形成自己的投资策略和投资风格。 　　最佳中长线投资策略 　　投资者首先要弄清自己的投资类型，如果确认自己是中长线投资者，那就要寻找一种适合中长线投资的策略。通过对华尔街“梦之队”五位大师及其他大师投资策略的比较，我认为巴菲特投资策略是一种最佳中长线投资策略，中长线投资者应选择巴菲特投资策略作为主要学习对象。 　　确认自己的投资类型 　　关于投资类型的划分有多种方法。格雷厄姆在定义投资与投机的基础上，把市场参与者划分为防御型投资者与进攻型投资者。现在的证券投资教科书按照所买入股票的估值状况，通常把投资者划分为价值型投资者和成长型投资者（但巴菲特并不这样认为）。按照持股时间的长短，又可把投资者划分为短线投资者和中长线投资者。在我看来，在证券投资活动中，投资与投机并没有严格的界限，把价值型投资与成长型投资严格区别开来是不科学的，而把投资者划分为短线投资者与中长线投资者是一种比较接近实际的方法。 　　投资者进入股市后，经过一段时间的股市实践，你要确认自己是哪种类型的投资者，是短线投资者？还是中长线投资者？要确认自己的投资类型应从三个方面进行判断： 　　◆自己相对感兴趣、相对认可哪种投资策略，是短线投资策略？还是中长线投资策略？ 　　◆性格特点，自己是比较理性的人？还是比较感性的人？ 　　◆通过持股时间的长短，比较自己在哪种投资类型条件下投资效果更好，是做短线获利多？还是做中长线获利多？ 　　通过自我判断，如果你认为自己是中长线或以中长线为主的投资者，那就要寻找一种最佳中长线投资策略作为主要学习对象。 　　投资大师策略比较 　　在证券投资界，有形形色色、各种各样的投资策略，有不同投资风格的大师可供学习。就拿证券市场最发达、最成熟的美国来说，被誉为华尔街“梦之队”的五位投资大师，其投资策略就各具特色，其他大师的投资策略也各有不同。 　　本杰明?格雷厄姆（Benjiamin Graham）（1894—1976 年）被誉为“华尔街教父”和“价值投资之父”，证券数量分析家。格雷厄姆共出版了《证券分析》（与戴维?多德合作）《财务报表解读》《聪明的投资者》三部著作。格雷厄姆的核心投资思想包括廉价股原则、市场先生原则及安全边际原理等。巴菲特认为，格雷厄姆的投资思想将会永远成为理性投资的基石。 　　菲利普?费舍尔（Philips Fisher，又译作菲利普?费雪）（1907—2004 年）被华尔街推崇为“成长股投资之父”，股票质量分析家。费舍尔的名著《怎样选择成长股》在华尔街倍受欢迎，并且受到极高的评价。费雪的核心投资思想主要体现在找出并买进具有成长股特征的真正杰出的公司（15 个要点）、掌握股票的买入时机与卖出理由、主张长期持有股票等方面。费舍尔的成长股投资实践也很成功。 　　约翰?邓普顿（John Templeton）（1912—2008 年）被称为“推崇精神力量的全球投资家”，以远见、耐心及别出心裁的投资见解而闻名。邓普顿总结的15 条投资原则，主要有投资而不是投机、低价买入、适当分散投资（尤其是全球投资）、不要恐慌、保持积极心态等。邓普顿的精神投资法在投资界独树一帜。 　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年，投资界公认的“选股天才”、“全世界最传奇的基金经理”。他先后出版了《彼得?林奇的成功投资》《战、胜华尔街》、《学以致富》三部著作。彼得?林奇最著名的选股策略是“寻找10 倍股”（Tenbagger ）策略，并且总结出了13 条选股准则。他在担任基金经理的13 年间使投资人的资产增值29 倍，创下了年复利报酬率平均增长29% 的投资传奇。 　　沃伦?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美国内布拉斯加州奥马哈城，现任美国伯克希尔?哈撒韦公司董事会主席，2010 年个人财富为470 多亿美元，全球排名第二。经劳伦斯?A. 坎宁安整理，《巴菲特致股东的信》为巴菲特投资思想的主要载体。经巴菲特授权，艾丽丝?施罗德著的《滚雪球》一书，全面披露了巴菲特的人生经历及投资历程。巴菲特被认为是全世界最伟大的投资者。 　　其他投资大师：如几乎与巴菲特齐名的金融奇才乔治?索罗斯，他的对冲基金投资策略，更适合短线投资者学习和借鉴。威廉?江恩等技术派投资大师，与中长线投资策略更是南辕北辙，根本不适合中长线投资者学习。 　　在以上诸位投资大师中，中国投资者对格雷厄姆、费舍尔及邓普顿相对陌生，而对巴菲特和彼得?林奇则比较熟悉。在寻找最佳中长线投资策略时，我们需对上述大师的投资策略作一简要分析。 　　格雷厄姆的廉价股投资法即所谓的价值投资法，巴菲特把它称之为“雪茄烟蒂”投资法，虽然有效但并不是一种理想的投资方法。 　　约翰?邓普顿（John Templeton）（1912—2008 年）被称为“推崇精神力量的全球投资家”，以远见、耐心及别出心裁的投资见解而闻名。邓普顿总结的15 条投资原则，主要有投资而不是投机、低价买入、适当分散投资（尤其是全球投资）、不要恐慌、保持积极心态等。邓普顿的精神投资法在投资界独树一帜。 　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年，投资界公认的“选股天才”、“全世界最传奇的基金经理”。他先后出版了《彼得?林奇的成功投资》《战、胜华尔街》、《学以致富》三部著作。彼得?林奇最著名的选股策略是“寻找10 倍股”（Tenbagger ）策略，并且总结出了13 条选股准则。他在担任基金经理的13 年间使投资人的资产增值29 倍，创下了年复利报酬率平均增长29% 的投资传奇。 　　沃伦?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美国内布拉斯加州奥马哈城，现任美国伯克希尔?哈撒韦公司董事会主席，2010 年个人财富为470 多亿美元，全球排名第二。经劳伦斯?A. 坎宁安整理，《巴菲特致股东的信》为巴菲特投资思想的主要载体。经巴菲特授权，艾丽丝?施罗德著的《滚雪球》一书，全面披露了巴菲特的人生经历及投资历程。巴菲特被认为是全世界最伟大的投资者。 　　其他投资大师：如几乎与巴菲特齐名的金融奇才乔治?索罗斯，他的对冲基金投资策略，更适合短线投资者学习和借鉴。威廉?江恩等技术派投资大师，与中长线投资策略更是南辕北辙，根本不适合中长线投资者学习。 　　在以上诸位投资大师中，中国投资者对格雷厄姆、费舍尔及邓普顿相对陌生，而对巴菲特和彼得?林奇则比较熟悉。在寻找最佳中长线投资策略时，我们需对上述大师的投资策略作一简要分析。 　　格雷厄姆的廉价股投资法即所谓的价值投资法，巴菲特把它称之为“雪茄烟蒂”投资法，虽然有效但并不是一种理想的投资方法。 　　理由2：从实践上看巴菲特是迄今为止全世界最成功的投资者。从1965 年至今的45 年间，伯克希尔?哈撒韦公司的投资收益率以平均20.3% 的速度增长（巴菲特2010 年致股东公开信数据）。根据安迪?基尔帕特里安克的统计，如果你在1956 年把1 万美元交给巴菲特，2002 年它就会变成2.7 亿美元，而且还是税后收入。统计时间又过去8 年，现在应远远超过2.7 亿美元。关于巴菲特投资的复合收益神奇数字还有很多。投资业绩是硬道理，这也正是全世界投资者对巴菲特尊敬有加的原因。对于巴菲特投资策略见仁见智，但巴菲特的投资业绩无人能及。作为中长线投资者，我们要向中长线投资冠军——巴菲特学习。巴菲特的众多成功投资案例，为我们的投资活动提供了最好的教材。 　　理由3：巴菲特投资策略更适合普通投资者学习。巴菲特投资策略具有关注范围小（主要为消费品与金融行业股票）、投资集中度高、操作频率低等特点。作为普通投资者，多数人是利用业余时间投资，这就决定了时间与精力的有限性，尤其是在投资信息泛滥的今天，个人的“研究力量”实在太有限了。在如此条件下，选择一种只需关注少数行业、少数股票的“懒人投资法”，远比那些整日抢进抢出、忙得手忙脚乱的投资法强得多。巴菲特以投资消费品与金融业股票为主，而消费品中大多是日常生活必需品，每个人都离不开，在每家超市、商场都能找到，这为普通投资者研究所投资企业提供了极大的便利和帮助。 　　理由4：巴菲特投资策略有助于培养一种好的性情。人们对聪明程度的划分有精明、高明、英明之分，根据我个人的判断，短线投资者玩的是精明，而中长线投资者玩的是高明。中长线投资者的立足点是长远和未来，即“明天”和“后天”。中国传统文化讲究的是凡事从大处着眼，从长计议，投资理念与人生哲学是相通的。通过学习巴菲特投资策略，通过中长线投资的不断磨练，进而逐步形成一种好的性情——中长线人生哲学，既能赚钱，又能养生，何乐而不为？据统计，多数中长线投资者都能长寿，这与其投资心态不无关系，这是“搂草打兔子”，中长线投资者的额外收获。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 页

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