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序言

在本书即将杀青之际，有一些与本书内容相关和本书内容之外的话想与读者交流。
　　为什么要写这本书
　　写一本关于学习、运用并进而活学活用巴菲特投资策略的书是我的一个愿望。写作此书的目的有三：一是对自己近些年的投资心得体会做一个总结，理清投资思路，以便为自己今后的投资活动奠定牢固的理论基础。本书很大程度上是为自己写的，并作为自己今后投资行动的准则。二是想通过我的经验教训说明活学活用巴菲特投资策略的必要性。巴菲特投资策略是个好东西，但不少投资者在理解时往往陷入“盲人摸象”的怪圈。我在学习、运用巴菲特投资策略的过程中，既尝到过甜头，也吃过苦头，我觉得有必要把这些以切肤之痛换来的经验教训写出来，否则会如鲠在喉。三是通过书本内容与广大中长线投资者特别是巴菲特理论爱好者切磋交流。证券投资领域是各类投资才能的竞技场，是个优胜劣汰、人才辈出的地方，我殷切希望得到同道的指教！
　　巴菲特理论与中国股市实际
　　世界上诠释巴菲特的书可以说是汗牛充栋，我无意在这类书籍中再增加一本。但把巴菲特投资策略与中国股市（包括香港股市）实际相结合的书鲜能看到，我对这一课题很有兴趣。
　　翻开关于巴菲特的书籍，不外乎三方面的内容：
　　◆ 以合理价格买入优秀公司的股票并长期持有。
　　◆ 分析研究巴菲特的经典投资案例，如对巴菲特投资可口可乐、吉列、美国运通、富国银行、华盛顿邮报等案例的分析，而这些案例中提到的公司无一不是美国企业。
　　◆ 关于“巴菲特也会犯错”之类的内容。
　　在这些书籍中，你找不到运用巴菲特投资策略分析中国公司, 如贵州茅台、云南白药、苏宁电器、雨润食品、威高股份、腾讯控股的案例。马列主义再好，如果不与中国革命的实际相结合，就不会有中华人民共和国的诞生。证券市场也是如此。巴菲特投资策略再好，如果不与本国股市实际相结合，我们要么只能称颂巴菲特的投资神话，要么只是纸上谈兵，对指导投资者的实践活动毫无意义。在这里，我建议中国乃至全世界研究巴菲特的专家们，每年推荐一个针对本国股市的投资组合，让市场来检验一下你们学习、运用巴菲特投资策略的成果。
　　短线投资与中长线投资
　　格雷厄姆把投资者的行为区分为投资和投机，其标准是“投资操作是基于全面的分析，确保本金安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。”*证券投资教科书按所买入股票估值的高低和成长性的快慢，把投资者区分为价值型投资者和成长型投资者；按所持股时间的长短，把投资者区分为短线投资者和中长线投资者。巴菲特认为，“成长本来就是价值的一部分，价值投资这样的说法是多余的”。*我非常认同巴菲特的观点。我认为，把投资者的行为区分为投资与投机过于简单和武断；把投资者区分为价值型投资者和成长型投资者也不准确；而把投资者区分为短线投资者与中长线投资者则比较接近实际。
　　现在自称价值投资者的人越来越多，似乎给自己戴上这顶桂冠在买卖股票时要理直气壮一些。这些人认为，购买低估值股票和持股期限较长则为价值投资者。我认为，这种认识是片面的、不科学的，买入股票估值的高低，只能说明投资策略与投资风格的不同，其投资动机和实质是一样的，都是为了赚钱。
　　短线投资与中长线投资行为本身并没有对错之分，只有持股时间长短之别。对于证券公司而言，短线投资者是最受欢迎的客户。我们之所以选择中长线投资策略，并不是因为持股时间越长越光荣，而是因为中长线投资能够带来长期收益最大化。
　　此外，以自己喜欢的投资策略来贬低其他投资策略的做法是一种偏见，也是不应该的。

业绩是检验投资策略的唯一标准

一种投资策略的价值，一要看它是否经得起时间的检验，二要看它的实用价值。巴菲特的投资策略及巴菲特本人，之所以在世界上普遍受到尊重，最重要的原因是他辉煌的投资业绩无人能及。对巴菲特的投资策略可以赞扬，可以质疑，甚至可以批评，但巴菲特靠投资而登上世界财富亚军宝座的事实，就连不喜欢巴菲特的人也得打心眼里佩服。
　　本书的立论之本——四好一知道操作策略是巴菲特投资策略与中国股市实际相结合的尝试。从我个人运用这一策略的效果来看，应该是比较满意的，随着时间的推移，相信会取得更加满意的效果。但该操作策略是否能给读者一些帮助，还有待实践的检验。
　　实践是检验真理的唯一标准，业绩是检验投资策略的唯一标准。本书推出的四好一知道操作策略、三类美女投资法以及中港市场参考股票，愿意接受实践的检验。
　　知无止境与知易行难
　　人们对事物的认识是一个逐步深化的过程，我们对股市的认识也是如此。美国股市有200 多年的历史，中国股市在不久前才刚刚度过20 岁的生日。巴菲特出生在一家证券之家（他的父亲在从政前后都是经营证券营业部的），他从少年时代就接触股票，至今已有70 余年的历史。而我们中国股市存在的时间仅有20 年，中国股民中股龄最长的充其量也就20 年，而我也只能算是第二代股民，自认为在股市中历练的时间尚短，对股票的认识和体会远没有达到“曾经沧海难为水，除却巫山不是云”的地步。尽管我有写一本股票投资方面的书的冲动，但仍觉得在对股票的认识上有很长的路要走。学无止境，知无止境，在投资行业我们未知的领域还很多，仍然需要学习，要活到老学到老。
　　正确的投资策略是成功投资的基础，但正确的投资策略不等于投资的成功。虽然我们自认为把巴菲特的投资策略基本搞清楚了，但在实践中仍有许多困惑和盲点，原因是知易行难。例如，关于对银行股的认识。银行商业模式的先天优势是其他行业无法比拟的，但银行业明显的周期性特征和大象级的规模令投资者兴趣减半。尤其是银行股在这次金融危机中的表现，令人不寒而栗。再加上近两年A 股市场金融股的表现，我们不得不对投资银行股打上问号。但巴菲特是银行股的拥趸，银行股是他的两大重仓股行业之一。巴菲特无疑是全世界最聪明、最有经验的投资者之一，难道他的认识也有片面性吗？我真的想不明白，相信时间会给出答案。目前我的初步认识是：对巴菲特这类大资金投资者来说，银行股是最值得投资的行业之一；但对中小投资者未必如此，因为中小投资者投资时可供选择的余地更大。
　　在分析具体股票时，不是光靠正确的投资理论就能完全解决问题的，因为“纸上得来终觉浅”，其中经验因素、调研因素也占有重要地位。例如，在对贵州茅台2011—2013 年盈利增长的预测上，不同的分析师给出的预测结果相差甚大，我们只有通过对贵州茅台公司进行深入的调查研究才能做出比较接近实际的判断，这说明知易行难。对于巴菲特，我们不仅要听其言，更要观其行、学其行，这样活学活用巴菲特投资策略的效果要好得多。每季度披露一次的巴菲特最新投资组合，是巴菲特投资策略最新、最真实的写照，建议巴菲特的学生们予以密切关注，从中可以学到不少纸上学不到的东西。
　　因为知无止境，我们在股市中要勤于学习，善于学习。因为知易行难，我们在股市中要勇于实践，善于总结，多从自己的经验教训中吸取投资营养。

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