马骏:油价降低10% 中国GDP可提高0.12个百分点
2015-01-17    作者:    来源:新浪财经
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  第三,市场预期美国可能放开石油出口,导致全球总供给上升。去年6月,美国商务部裁决,美国的Pioneer Natural Resources Company公司和Enterprise Products Partners公司对一种超轻质原油进行少量处理后,可以将其合法出口。这表明奥巴马政府已经悄然清理了40年以来首批未精炼美国原油出口的障碍,将允许能源企业逐渐突破将美国生产的原油向海外出口的长期禁令。奥巴马政府最近(2014年12月30日)采取了外界期待已久的两项步骤,可能提高经过加工的轻质原油(可用于出口)的产量。如果美国放开石油出口,长期来看美国原油产量可增加330万桶/天,相当于目前全球产量的4%。
  
  除了上述供求因素之外,美元升值也是以美元计价的油价下跌的原因之一。主要国际油价(如布兰特、WTI等)都是用美元计价的,因此美元升值必然导致用美元计价的石油价格的下跌。从去年6月到12月,月均美元指数(对一篮子货币)升值了约10%, 解释了同期美元计价的油价下跌幅度的20%-25%。
  
  关于2015年的国际油价走势,市场预测分歧很大,但各机构最新发布的对2015年布兰特油价的平均预测在65美元/桶左右(比去年年均油价约低30%),且多数机构预期油价在年内将呈现前低后高的态势。有石油分析师预测,今年上半年平均油价在55美元/桶左右,三季度上升到60-65美元/桶,四季度可反弹至80美元/桶。预计年内油价走势呈前低后高的理由是,边际成本过高的油田停产和投资下降导致的供给反应,以及低油价刺激导致的需求上升都将逐步强化。关于供需变化的强度,花旗银行的预测是,今年全球石油供给增速将比2014年减缓0.7个百分点,而石油需求增速则会比2014年加快0.6个百分点。
  
  第二个问题:国际上对油价下跌的经济影响的分析
  
  国际上,大量经济学文献对油价变化的经济影响进行了理论和实证的分析,重点主要在油价变化对产出、通胀率、国际收支等变量和对宏观政策的影响。
  
  (一)油价下降对产出的影响
  
  国际上相关文献所研究的主要是油价上升对产出的影响,而不是油价下降的影响。从理论上讲,油价上升主要通过三个渠道降低产出。一是油价上升推高生产成本,较高的成本导致最优产出的下降;二是油价上升抑制消费(如抑制对汽车的消费,并挤出其他消费),从而导致总需求下降并负面影响产出;三是油价上升推高通胀,导致货币政策紧缩,总需求和产出因此下降。至于哪个渠道更为重要,相关研究没有给出一致的结论。针对不同国家和不同时段的数据所作的实证研究表明,在油价上升的背景下,由于紧缩性货币政策导致的产出变化占对产出总变化的贡献在30%-75%之间。
  
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