端午节小长假期间，央行宣布上调存款准备金率一个百分点，这一消息让投资者对节后股市充满忧虑。对企业融资、对投资者心理产生等方面均产生一定的影响。本次货币政策调整将对市场造成怎样的影响？大盘后市何去何从？我们请相关专家从以下方面进行分析。

货币政策从紧 股市应声暴跌

    在此次调整准备金率之后的第一个交易日，A股市场周二收盘报3072.33点，下跌7.73%，深市跌幅更是达到了8.25%，杀跌惨烈可见一斑。上投摩根基金公司认为，此次上调存款准备金率１个百分点超出市场预期，冻结资金约4000亿元人民币，改变了市场此前认为CPI趋于下降，央行紧缩性政策不会继续加大力度甚至会有所松动的预期。同时，外汇占款上升也是此次存款准备金率上调力度加大的一个重要原因。
    存款准备金率上调表明监管层对于目前宏观形式和通胀依然比较担心的判断：虽然目前CPI数据有所缓解，但５月份PPI数据仍维持高位，有继续向CPI传导的可能性；其次，在国际原油价格大幅上涨的背景之下，市场也在担心油价和电力价格的改革会推高CPI数据。

有助于消除股市泡沫

    上投摩根基金公司认为，下跌之后，A股市场的整体市盈率已经降至20倍以下，企业估值处于较低的水准，加之在奥运会召开之前，政府或许不会希望出现大的波动，指数继续下挫的空间有限。
    东莞证券首席分析师李大霄认为，在市场急速下跌期，任何货币紧缩措施对市场的影响都非常明显。但从一段时间以来的市场表现看，当前股市政策底已比较明显，此时市场对这一政策的反应会略有不同。更多专家倾向认为，由于加强收缩流动性，某些板块如银行股和房地产股可能受到较大冲击。从另一个角度来看，准备金率上调从侧面证明股市整体向好的基础没有改变，而多次上调存款准备金率将有助于消除股市泡沫。

企业融资来源受影响

    长期来看，准备金率上调到17.5%的历史高位，银行信贷收缩，将使企业融资来源受到影响。长城证券策略分析师张勇就此认为，调控措施的持续实施令投资者对企业盈利前景产生忧虑，因此会对整个股市造成进一步冲击。但利率未动，准备金率只影响总的融资额度，对企业的融资成本没有影响。
    不过，当前企业融资渠道逐渐多元化。有数据显示，近几个月来外币贷款数额增加，表明在人民币升值的背景下，企业有了变相融资的更多渠道。

投资者心态发生变化

    实际上，短期来看存款准备金率的调整与股市并无直接关系。正如央行公告中所述，上调存款准备金率并非针对股市的调控措施，从资金面上也不会直接影响到股市。然而，在市场阴跌多日、投资者信心不足、未来走势不明的情况下，准备金率上调对市场心理层面的影响毋庸置疑。
    李大霄分析说，一般来说，股票市场走弱，加上高油价的环境，准备金率上调对股票市场的压力应该比较明显。回顾去年以来准备金率上调次日股市的表现，不难看出，其对股市的作用与市场自身当时的走势密切相关。2007年1月5日至2007年7月30日，股市总体处于快速上涨区间，其间，6次上调准备金率，次日股市都以上涨笑脸相迎。从去年9月6日到今年3月18日，股市处于震荡调整期，其间6次上调准备金率，次日股市则涨跌互现。

银行地产股损失惨重

    因为准备金率上调等利空打击，银行和地产股表现最差，很多蓝筹股也纷纷跌停。银行股也普遍出现暴跌走势，就连招商银行都出现2005年牛市以来的首个跌停。“招商银行、万科等优质蓝筹股集体跌停，这在中国股市历史上是十分罕见和令人震惊的。”上海瀚叶投资管理有限公司投资副总监王磊如此评价6月10日市场的暴跌走势。
    国金证券分析师认为，此次央行上调存款准备金率1%，远超出市场预期，拖累市场走低，地产与银行两大板块的上市公司是最大的受伤者。由于加强收缩流动性，某些板块如银行股和房地产股可能受到较大冲击。此次上调存款准备金率，对以利差收入为主的银行业影响较大，其放贷能力受到进一步限制，业绩将受到影响。

小结调整不会影响长期趋势

    正如“4·24”当天的普涨不能成为市场常态一样，周二的普跌也非常态，短期内个股走势会出现分化，仍应致力于寻找有业绩支撑、稳定增长，并且在过度反应中被低估的公司进行投资。仅从上调准备金率本身来看，并不应该对市场造成如此大的冲击，因为这次上调存款准备金率目的主要还是对冲掉近期的外汇占款及即将到期的央票金额。换言之，这一政策影响的主要是市场波动幅度，而非趋势，对趋势产生影响的归根结底还是宏观经济形势的变化。