金秋十月，一声锣响，中国资本市场诞生了一位新生儿——创业板。她的出现不仅表明建设多层次市场的宏伟蓝图正在逐步实现，亦将为中国创新型经济的发展提供活力。与此同时，随着全球各大经济体宏观数据的风光走好，在经济复苏情景稍微明朗的间歇中，各类投资人似乎暂时摆脱了自2007年年末以来的金融风暴阴霾，重新憧憬市场正在出现的牛市精彩。
然而，我们不得不正视的是，平均市盈率高达近60倍的创业板发行价正是当前资产泡沫的一个缩影。尽管，在目前谈论资产泡沫危害是老生常谈，但在全球热钱博弈人民币升值的当下，我们有必要警惕资产泡沫化的再次破灭。
纵览当前中国资产市场，从房地产市场豪宅价格暴涨到创业板的高价发行，从金融股的超常规利润到“地王”与“股王”的出现，种种迹象表明，资产市场已出现了泡沫化特征。这种泡沫化的出现与全球宽松的货币供应背景有关，亦与热钱博弈人民币升值有关。
从泡沫产生的根本角度来看，直接原因是流动性过剩导致。但根本原因还是实体经济缺乏投资机会及房价过高抑制普通大众消费水平。当实体经济缺乏盈利项目时，各类资金就会从实体经济流出，转而冲向资产市场，他们将资产市场视为增加财富的源泉，然而，这可能忽视了资产泡沫化的风险。因此可以说，当前房地产市场高价投机的现象不仅仅是流动性膨胀的一个缩影，更是反映出老百姓想通过资产升值来追求幸福生活的长期理想。
但从长期来看，这些泡沫化的进程不会长久，更可能的结果是带来财富的缩水、消费的萎缩以及经济的倒退。因此，在现阶段，宽松的货币政策仅仅是一种治标不治本手段，通过不断增发货币带来的总需求扩大总会导致通货膨胀的，而以大宗商品价格不断上涨所表现的物价上涨最终会让总供给重新萎缩，GDP总量仍会在经济繁荣假象消失之后回归平衡。
不可否认，当前中国在经历了30年强劲增长之后，正面临着增长模式的转换，是依靠内生性的消费拉动，还是外生性的出口拉动，其实远没有那么简单。从客观实际的情况看，中国需要等待世界经济恢复正常，才能加快发展。目前依靠国内投资拉动可以阶段性释放过剩的产能，但长期来看，还是应该建立以具备持续竞争力的产业为发展导向的机制，促进产业升级，让中国企业在全球化产业链条上增加更多的市场份额。
在创业板即将推出之际，在市场参与者茫然不知所措的晚秋，资产泡沫是越吹越大，还是就此告终？我们不得而知。但吹泡泡的游戏终会有结束之时，投资者不可不察。 |
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