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中国社会科学院学部委员
张卓元： |
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负利率不利于宏观经济正常运行 |
2011年前四个月CPI上涨率是5.1%，其中新涨价的因素达到2.3个百分点。按照国家发改委宏观经济研究院的计算，2011年全年翘尾的因素是2.67个百分点。这就意味着从5月份开始，即使不再有新涨价的因素加入，全年CPI上涨率还会达到近5%。从现在的情况看，6月份因为翘尾因素最高，有可能达到高峰期。今年国际市场大宗商品价格还在高位水平，原油的价格仍然维持在100美元/桶，粮食价格高企。国内因为气候异常，粮食涨价的预期也比较强，近来猪肉、鸡蛋价格两位数增长，水电、天然气的涨价压力也不少，最近日化产品也涨价。总之，今年到现在为止，物价上涨的压力不小。
有的经济学家认为新一轮通胀主要是输入型的，这一说法值得研究。所谓新一轮通胀大致是从2010年7月份算起，因为那个月CPI超过3%。我认为，通货膨胀和物价上涨主要不是输入型的，而是2007年以来和2009年加强的固定资产投资增速过快、信贷投放过度造成的，集中表现为货币太多、流动性过分充裕。前不久国家统计局公布，全球油价、粮价、资源价格的上升对中国消费物价的影响预计在30—40%之间，这就说明中国新一轮的通胀主要不是输入型的，而且国际市场大宗商品价格这几年这么大幅度上涨，在一定程度上是同我国多年来粗放扩张、需求过旺，推高了原油、铁矿石、铜、植物油价格上涨有关系。拉丁美洲有一位银行家说，美国的量化宽松货币政策和中国的能源需求共同导致了全球的通胀。
再看货币，从2003年到2010年人民币贷款规模七年增长了32万亿元。M2在2004年—2010年六年增长了1.85倍，M1也是同样，也是年均增速接近19%，以上M2和M1年均增速均超过了年GDP增速和CPI的上涨率，造成了流动性的过分充裕。因此从2010年7月份开始，CPI的上涨率一直在3%以上，这是通货膨胀释放和抬头的根源所在，是2007、2008年通胀的继续发展。
面对通胀需要在三方面下功夫。一是要重视通货膨胀问题。通货膨胀实际是政府对居民的一种征税，降低居民的实际收入，而且通货膨胀使得低收入者受损最大，而中国每一次出现通货膨胀首当其冲的是食品的价格大幅上涨，从而大大加大低收入者群体的负担。因此通货膨胀必然带来收入差距的扩大，与现阶段我们提出要缩小收入差距的迫切要求相背离，正因为这样通货膨胀如果不能够加以治理或者是任其恶性发展，必然是民怨加重，甚至危及社会稳定，因此必须高度重视。
二是要调整负利率政策。进入新世纪后，我国多数时段都是实行负利率政策，2010年2月份起到现在已经16个月一直是负利率，而且现在还看不到终结点。负利率不利于宏观经济的正常运行，负利率同样等于向普通的老百姓征税，中低收入者是负利率的最大受害者。为什么政府会热衷于维持负利率？最重要的原因，我认为是负利率使资金的成本低，有利于经济的粗放扩张，有利于短期GDP的快速增长。通货膨胀往往造成负利率，而负利率又带来对资金的需求过旺，不利于通胀的治理。因此，如果真的是要把治理通胀和物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，就要改变负利率的政策，尽快使实际利率转为正值。
三是要保农业、保粮食。建国以来，包括改革开放以来，历次的通货膨胀和价格大幅度上涨都是食品价格上涨带动的。这次也不例外，比如2010年CPI上涨3.3%，其中食品价格上涨7.2%，2011年1到4月份，CPI价格上涨5.1%，其中食品价格上涨从一月到四月每个月都在两位数以上，所以稳定物价首先是要稳定农产品特别是粮食的价格，保障农产品特别是粮食的供应。目前国内种粮食和其他农产品的回报率太低，影响农民的生产积极性。很多发达国家都对农业进行高补贴，我想中国也要逐步增加对种粮从事农业的补贴，财政支出用于“三农”的部分还需要大幅度增加。
