我们讨论新股估值定价问题，我想主要原因是因为中小板、创业板的许多公司上市估值定价较高，由此引起了人们的关注和担心。
其实这件事本身是改革的产物。它反映了我们新股发行的市场化改革取得了重大突破和进步。在新股发行的市场化改革之前，上市企业不论好坏，都是20多倍市盈率一个价，当然也就没有什么高估值定价问题。现在新股的市场化发行几乎是一步到位，改革取得历史性的突破，也出现了新问题，可以说是市场化改革的副产品。这件事的本质是个前进中的问题、成长中的烦恼，这是我总的判断。
首先，我们要看到这个问题的一般性和普遍性。因为新股的估值定价是一个世界性的难题，它具有一般性。世界上顶级的投行、最优秀的大佬永远在那工作。每一个新股出来，都会有不同的看法，每一家报价都不一样。谁都希望自己的估值定价和新股发行上市后的市场价格尽可能的靠近，这才能显示专业机构估值定价水平。但即使在如美国这样的成熟市场上，我们也经常看到有时估值定价与发行后的市场价有成倍的差距。所以这件事情会永远做下去，这是新股定价的一般性问题。应当看到，这几年在引入市场化定价以来，中国的中介机构已经有了相当长足的进步，也有许多有国际经验的机构参与了新股发行定价的工作，对我国的市场化估值定价起了很大推动和促进作用，我们还要继续学习、实践。
其次，我觉得更重要的，就是新股定价发行的特殊性问题。这个特殊性的问题是世界上任何成熟的投行帮不了我们的。因为中国的证券市场有自己的特殊性，它跟别人不一样。一般的说来叫新兴加转轨，但是这个新兴加转轨里面实际上包含了太多丰富的内容。尽管在大的方向上我们是不断的学习国际上这些成熟的东西，但如果我们简单地把别人的经验、做法搬过来未必能够解决我们的问题，有些时候可能还会起相反的作用。所以，对于新股定价既要研究一般性的、永远都会存在的估值定价的难题，同时，又要充分认识到在中国当前证券市场发展的这个历史阶段上，它所面临的一些特殊的问题和特殊的困难，它给我们带来的特殊的困扰。
