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四、财政问题的长期性
事实上,不仅在欧盟,巩固财政已经成为主要国家以及国际组织开出的“核心药方”。希望通过改善财政结构性平衡,稳定和降低中长期公共债务负担,同时通过调整公共支出和税制改革来保持经济增长潜力。但是,发达经济体的财政与债务危机是否只是一个短期现象,“保增长,减赤字”能否得以实现？如果只是短期问题,那么一旦财政有所缓和,财政刺激手段还可以重新焕发生机。否则,货币政策将成为未来发达经济体调整经济的唯一手段。
实际上欧洲国家的主权债风险在2005年已经被提及,但由于随后而来的金融危机,掩盖了对这一问题的关注。2005年,美国学者Fehr等人利用基于生命周期的动态一般均衡模型分析了代际人口、财政以及经济之间的联系,指出美国、欧盟和日本等西方发达国家将进入快速而显著的老龄化时代。由于政府税收越来越少,而开支越来越大,这些国家要么面临重大的财政政策调整,要么最终走向国家破产。表2中给出了部分国家和地区的人口寿命及分布预测,预测数据表明一个严峻的人口发展趋势:各地区人口寿命将会越来越长,同时由于出生率的下降,工作人口在总人口中所占比例将逐步下降。到2050年日本、南欧与西欧工作人口比重将低于总人口的60%,需要赡养的老年人口约为总人口的30%,沉重的人口负担将最终成为政府财政的噩梦。2007年美国著名财政问题学家Kotlikoff撰文,全面回顾了美国是否会破产的一系列论据,并指出美国正走在通向国家破产的道路上。2010年任若恩利用以上研究的结论指出发达国家扩张性财政政策的不可持续。
不期而至的全球危机已经进一步破坏了这些走在钢丝绳上国家的平衡能力。可以预计,这些国家的财政政策（尤其是欧洲和日本）将在近期逐步退出,以对抗逐步恶化的财政状况和国家债务。在国际经济环境并不稳定的时期,这种选择会进一步压缩社会总需求,全球商品市场将感受到凉风的侵袭。在这种政策取向下,全球市场经济复苏步伐必然受到拖累。财政政策如果必须退,那么货币政策能否成为挑大梁的政策手段呢？
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主权债务危机的历史印记