水价上涨空间较大

　　水价的上涨，是水务行业被看好的首要原因。东吴证券发布的报告认为，水价上涨会在行业层面产生长期利好，将改善水务资产盈利状况，促进行业并购。
　　其实，2009年水价就已经出现过一轮上涨，并给水务行业带来了实际利好。据东吴证券介绍，2009年以来，各地水价上涨已经助推了供水行业亏损收窄、污水处理行业扭亏。数据显示：2009年1-11月，供水行业累计收入682.37亿，利润总额-3.56亿，毛利率回升至26.81%，亏损企业比例下降到42.17%；污水处理行业累计收入93.16亿，同比增长97.42%，实现利润总额3.08亿，毛利率从年初的14.85%回升至22.85%。
　　可以说只要水价上涨，水务行业的前景就会被市场看好。那么未来的水价会继续涨吗？国都证券认为水价上涨空间较大。该券商在其发布的报告中给出三点理由：
　　首先，从保护资源、提高水务企业盈利能力的角度看，自来水价格和污水都将上涨。其次，目前我国人均水费支出占其收入的比例仅为0.97%。如果采取保守估计，即假定居民维持目前用水量，则水价将至少需要上调至5元/吨左右，相比现价存在超过100%的上调空间。另外，从国际比较看，我国水价上涨空间巨大；从居民承受力的角度看，我国水价还有约24%—110%的上升空间。所以预计我国的自来水价格将步入长期上升的趋势。
　　东吴证券也表示，考虑到水的稀缺性、水价的合理支出水平以及吸引民间资本的需求，我国水价长期上涨是必然的。

　　污水处理发展空间广阔

　　在水务板块中，污水处理行业的发展空间最为广阔。国联证券表示，与已经进入成熟期的城市供水行业不同，污水处理行业当前正处于快速发展期。
　　该券商发布的报告称，随着我国供水量的稳步增加，全国污水排放量亦呈现快速增长趋势，水体污染问题日益突出。根据国家统计局统计年鉴显示，1998年至2008年期间，工业废水排放总量由200亿吨，增长到241.7亿吨，年平均增长率为1.9%；生活污水排放量由195亿吨，增长到330亿吨，年平均增长率为5.4%。
　　为了控制污水排放量，遏制环境恶化的趋势，提高水资源循环利用效率，近几年我国开始大力发展污水处理事业，加大工业污水的处理力度。根据建设部《2007年城市、县城和村镇建设统计公报》，到2007年底，全国建成污水处理厂883座，污水处理率由2000年的34%提高到62.8%，并形成了适合国情的污水处理技术路线和管理机制，其中有135个城市污水处理率已达到或接近70%。
　　国联证券预测，随着工业污水的处理力度不断加大，我国水处理行业将持续快速发展，2006-2010年间，中国水处理市场规模年均复合增长率将接近20%。
　　国都证券也表示，污水处理市场正从大城市向城镇延伸，污水处理投资有望加速增长。该券商发布的报告称，如果2008—2020年我国GDP保持7%的增速，2015、2020年环保投资/GDP从当前的1.49%分别提高到2.4%和3%，则到2015、2020年中国环保投资额将分别达到1.15万亿元、2.03万亿元，到2015年年复合增长率为14%，到2020年年复合增长率为13.4%。

　　建议关注三类公司

　　基于对水价上涨以及对行业发展前景较为乐观的估计，东吴证券建议当前可以考虑增持水务板块股票，并给出三类可重点关注的公司。
　　一是环保产业链长的高成长性公司，主要有南海发展和桑德环境。其中，南海发展是典型的以工业供水为主(约占60%)的企业，公司不断延长环保业务产业链，近几年业绩有望维持高增长。公司目前制水能力达到126万吨，区内供水业务发展速度放缓，供水量的增幅呈下降趋势。未来供水收入的增加主要寄望于异地收购和水价上调。公司污水处理能力23万吨，在建污水处理能力32.5万吨，污水处理能力2010年年末有望实现翻番。
　　二是重组转型的公司，主要有蓝星清洗和重庆水务。其中，重庆水务拥有总长度约3234千米的供排水管网，具有供排一体、厂网一体及区域市场垄断三大独特优势。以核定净资产收益率10%为前提的“成本加成”定价方法，使公司污水处理结算价格结果高于国内其他一些城市。受益重庆发展和三峡治污，公司在“十二五”计划投资约80亿元用于供排水设施的建设，执行以后污水处理能力将增加一倍，供水能力可提高60%。公司业务规模有望五年内翻番，成长空间大。
　　三是资本运作能力强的公司。东吴证券称，从长远看水价提升对整个行业的影响是相当积极的，各地资产由于水价提升盈利得以改善，将加大整个行业的进一步整合，同时对资本实力雄厚的公司而言是长期利好。首创股份是此类公司的代表，但是大幅扩张对公司业绩贡献一般需要一段时间才能得以体现。

    电力板块：再次跑输大盘可能性较小

    电价短期之内难有起色，煤价、运费等成本压力上升，均制约火电类公司的盈利能力。但由于2009年电力板块已远远落后于大盘，考虑到行业起点低等因素，券商判断2010年电力板块再次跑输大盘的可能性较小，建议适当关注。

    [公司]

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