上半年持续宽松的货币政策，不仅造就了一个个“天量”新增贷款纪录，同时也使上市银行的业绩进入环比增长的黄金期。不少机构认为，宽松的货币政策使银行业绩进入增长黄金期，凸显了上市银行2010年的估值提升空间。

    信贷增长持续“天量”

    央行统计显示，6月份，金融机构新增存款和贷款分别达到2万亿和1.53万亿，分别较上月增6697亿和8659亿，上半年新增存款和贷款至此为9.98万亿和7.37万亿。
    “6月份，四家国有商业银行的信贷投放不到5000亿元，1.53万亿元新增贷款主要来自中小银行。同时6月是上半年末，‘冲时点’的效应也明显。同时，房地产市场的回暖，个人住房贷款和房地产开发贷款都快速增长。在一定程度上，信贷需求在增加也是不容置疑。”山西证券分析师赵越认为，高额贷款增量，保证银行全年业绩。
    山西证券的研究报告表示，年内能产生利息收入的贷款一般投放于前三季度，因此，可以说上半年贷款增速决定了全年的利息收入水平。而上半年的贷款增量，将直接反应于中报。下半年净息差收入有望环比正增长，银行业的整体业绩增速也由12%，进一步上调至17%。高额的贷款增量，带来的通胀预期，对于进一步提升银行资产价格，将带来正面影响。

    业绩增长进入黄金期

    由于降息周期已经结束，利率将进入上升通道。机构认为，银行业绩也将进入增长阶段。
    中信证券的研究报告表示，上市银行2季度行业收入和净利润将进入环比增长黄金期。“价量”双宽货币政策下，信贷反弹先于经济复苏，高信贷确保全年收入增长，银行业表现出先周期性。过去8个月新增贷款高达8.6万亿，贷款的持续计息将给后续净利息收入增长带来正面贡献。伴随资金市场利率的见底企稳，净息差有望在2、3季度陆续见底，同时，行业信用成本由0.86%降至0.64%。
    中信证券认为，银行投资机会源于2010年估值提升空间。上市银行过去半年经历了从估值回归到业绩回稳的过程，行业平均PB由1.8倍升至2.9倍，行业平均PE水平由10倍升至16倍。

    提高拨备对行业影响有限

    银监会日前要求商业银行年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上，对此机构认为，拨备覆盖率标准提高对行业影响有限，对个别上市银行有些许负面影响。
    申银万国的报告表示，截至6月末，整体银行业拨备覆盖率水平为134%，距离150%的差距不大，对行业整体净利润影响不大，约为10%。2008年银监会曾要求国有银行拨备覆盖率达到130%以上，股份制银行拨备覆盖率达到150%以上。从2008年底实际执行的情况看，除国有银行的中行和交行、股份制银行的深发展没有达到外，其他银行都达到了这一标准。
    “由于大部分上市银行的拨备覆盖率已经达到了150%，所以这一规定仅对于未达到150%的银行产生信贷成本提高而降低利润的负面影响。这些银行是深发展、交行、中行、工行和建行。

    近两年资产质量压力不大

    对于市场关注的信贷激增可能带来的资产质量压力问题，齐鲁证券分析师程娇翼认为，近两年银行资产质量压力不大，上市银行的不良率将维持在低位，不会明显反弹。
    首先，仍然强调宏观经济形势决定着银行资产质量的整体趋势，对目前宏观经济的趋势持乐观态度，认为经济环境向好，所以整个银行业的资产质量不会明显恶化。更为重要的是，目前房地产和土地价格呈现稳中有升的态势，这对银行的资产质量形成较大的利好。其次，快速的贷款规模扩张能迅速有效缓解不良贷款比率上升压力，因为分母增加的速度远远快于分子的增加速度。第三，即使经济没有想象的好，继续下行，新增贷款变成不良也有一定时滞，银行当前较为充裕的拨备，加上今年加速坏账核销和处置进度将有效缓解信贷成本的压力，所以即使不良贷款在后期逐渐暴露，也不会大幅吞噬净利润。而且，一季度的信贷扩张本身就会对经济有一定刺激效果，从而形成经济发展和银行资产质量的良性互动。
    齐鲁证券认为，当前经济还面临着很多不确定因素，经济回升的基础还不牢固，特别是国际经济走势还不明朗，外部需求下降，出口企业经济效益未现好转。但目前上市银行平均140%-150%的拨备覆盖水平已经能够覆盖经济复苏时期的不确定性风险，并考虑银行的主动坏账核销和处置，信贷成本不会显著上升。