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日本国际通货研究所首席经济学家
佐久间浩司： |
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单一稳定货币体系或弊大于利 |
一个单一稳定的货币体系并不能够保持长期经济的稳定发展；而日元的升值有可能导致了日本经济长期的发展，且通胀可以得到很好的控制。
从欧元的经历来看，一个稳定的货币体系并不能够保持长期经济的稳定发展；而相反，它可能是弊大于利的。从日本的经验来看，我们有一些非常确凿的证据显示，货币的升值也确实是经济发展的一个障碍，但长远来看，日元的升值有可能导致了日本经济长期的发展，而我们看到通胀可以得到很好的控制。另外，更重要的是中产阶级可以实现实际收入的增长。
欧元的单一货币和稳定汇率会带来通胀的缺口及新周期性的问题、单一货币区域当中的平衡问题、长期的利率进一步的趋同问题和汇率的预警功能丧失问题。通胀缺口导致了购买力平价和市场汇率的不一致与差距。德国的通胀一直以来比意大利要低一些，而这个缺口在欧元诞生之后是持续存在的，这个缺口导致意大利的通胀比购买力平价要高，这也使得意大利进口的价格低了，德国是相反的情况。这种不平均导致了贸易的不平衡进一步加剧。
单一的货币并没有反映出内部的不平衡，而市场的参与者和市场决策者因此就没有办法及时预料到和注意到一些国家的警告。对于一般的国家而言，也就是有自己当地的货币，收支的平衡不会一下子就出现赤字或者是盈余，而是通过外汇的储备，会有一些预警信号出现，市场的参与方就会变得愈加的谨慎，而国家政府也会非常认真、严肃地对待他们的一些政策，这样一来就可以防御这种支付的危机。
而在欧元区，这个过程是不同的，他们并不使用外汇储备，我们看到每个国家都有一个连接到欧央行的帐户，对于它的支付平衡有一些预警的信号，但是，这并不能够通过外汇储备的变化来察觉的；二是帐户的头寸在设计当中可以是负的，而且没有限制，因此帐户的变动情况没有很好地得到控制。
很多人认为，货币的升值会导致出口行业面临困难，像汽车行业，将他们制造业的基点转移到海外，包括对于国内的就业，还有经济增长都造成负面的影响。从1971年开始日本经历了一个长期的、持续的日元升值过程。货币升值对当地的出口产业产生负面影响，制造业的就业人数短期内迅速减少。不过，对于一个国家经济的发展来说，我们既要看到短期的结果，也要看到长期的结果，而这两者一般不是一致的。
货币的升值会使得出口行业进一步的关注它的竞争力，竞争力得到了加强，货币会进一步的升值；而汇率的发展和实体经济的发展是齐头并进的。所以对于一个经济体的长期发展而言，我们可以看到有很多不同的解释。日本采取浮动利率的几年之后，其通胀率和美国的通胀率是相反的，自那时起，日本的经济就呈现出一种稳健的增长，发展得比较稳健。这样一来，日本就能够实现个人实际收入的稳健增长，这个增长并不是集中于某一些行业、企业，而是能够得到我们整个中产阶级大众的共享；与此同时，这也会进一步推动日本居民的实际收入增长。
我想强调一点，至少我们可以说，现在并没有很令人信服的证据显示，货币升值使得一个经济体的表现要差于没有升值的经济体的表现。
