大决战：4566款理财产品血战，德银开出40%收益单

　　在外资行的各项业务中，零售业务已成为新的发展重点。随着高息拉存的明令禁止、信贷紧缩政策的一步步逼近，理财产品在零售银行的地位越发举足轻重。
　　一则可以借此降低存贷比，一则也满足了人们跑赢通胀的需求。

　　华一1953款发行量最大

　　德银40%收益最高

　　根据理财周报零售银行实验室统计，商业银行中，过去的五年，共有14家外资行发售理财产品。
　　但从发行量上来说，从个位数到千位数，参差不齐。其中，华一银行数量为最多，截止到2012年3月，共发行1953款理财产品，远远将其他外资行撇在身后。其次是汇丰600款，其他超过百位数的为渣打515款、恒生424款、荷兰243款、东亚235款、花旗225款、星展165款。不足百款的为法兴、华侨、永亨和南商，分别有84款、68款、24款和13款。发行个位数的为大华和澳新，分别为4款和3款。
　　在这4556款产品中，预期收益率最高的为德银的2008年挂钩德银农业指数欧元计划，投资期限为1年，挂钩欧元、美元，预期收益率为40%。其次为东亚的2007年东亚代客境外理财计划“基汇宝”投资产品系列2，投资期限5年，预期收益率为32.4%。再次是汇丰发行的2008年保本投资产品一篮子汇聚中华股票挂钩产品，预期收益为32%，投资期限为2年。
　　事实证明，预期收益不代表实际收益。外资行2007年刚转制成功，第二年就碰到了金融海啸。那时对中国市场的了解，尚处于初级阶段，研制的理财产品，大多投资期限较长，3-5年的投资期较为普遍，且都以高收益为首要目标，且多为浮动型收益。上述德银、东亚、汇丰三家的理财产品就为较好的例子。
　　当然，也有极少数保本中长期的产品，如恒生银行推出的2008年股票挂钩“天天开心”可自动赎回产品，预期收益率为27.5%，投资期限为18个月。荷兰银行2007年“香港直通车”股票挂钩结构性存款第一期(澳元90%保本型)，预期收益为21.33%，投资期限为1.5年。
　　过去的五年，坊间经常传出外资行的理财产品招惹官司上身的消息，尤其转制初期发行的QDII产品，亏得连利息都不剩的产品应有尽有，几乎每家银行都脱不了干系，比如当年常被投诉的渣打、花旗等，直到现在，这场噩梦还远未结束。

　　从不保本到保本

　　从“天书”到简要说明书

　　对比近两年与2007年的外资行理财市场，被投诉的声音大为减少。各家外资行自己也在不断摸索中，为自己的理财产品业务开辟了一条属于自己的道路。
　　星展香港财资市场部高级副总裁王良享在接受理财周报记者采访时表示，星展入主五年来，理财产品方向以结构性为主，投资期限从6个月开始，半年内的以挂钩外汇为主，1-2年期的以挂钩股票、商品、贵金属等为主，5年期有股票为主的，也有上市基金ETF为主的，一些产品也有被提前赎回的机制。
　　“2007年到2010年推出的全是保本产品，到2011年开始出现非保本产品。高回报必定伴随高风险，2011年以来，我们首先推出的是95%的保本，后来又延伸到90%的保本。”王说。
　　而星展理财产品所走之路，正好与那几家大型外资行恰恰相反。“后来者是吸取了先驱者的经验教训才走上正轨的，有了渣打、花旗等的预先失败的尝试，后来的银行才少走了那么多的弯路。”一家股份制银行的高层说。
　　曾几何时，外资行的产品说明书被外界笑称为“天书”。长达几十页的产品说明，读下来却不知在说什么。为此，数不尽的客户与外资行对簿公堂，监管层也曾多次下令要银行自查。
　　多位外资行的高层告诉理财周报记者，外资行一直在自我审查，在与客户沟通方面也做了越来越多的努力，现在的产品说明书已经不能称之为天书了。
　　“我们把所谓的‘天书’，简化成为客户可以了解的言语，并添设了对客户本身所做的风险考量的问卷，以此定义风险类别。同时，银行内也做了严格的产品的风险分类，根据参数，比如产品波动率、复杂性，根据客户能接受的风险程度，来调配相应风险的产品。”王良享说。
　　恒生中国副董事长兼行长关燕萍在接受理财周报记者采访时表示，该行的理财产品在结构上大部分为保本及部分保本产品，并在产品开发过程中会通过诸如“安全气囊”等期权结构对产品提供额外双重本金保障。同时，在产品研发过程中会确保产品能通过合理的倒流测试，确保产品能提供合理风险/回报关系。
　　此外，在挑选结构产品挂钩标的时，采用广为市场接受的标的，如外汇挂钩产品中采用美元/港币汇率、股票挂钩产品中的大盘蓝筹，以及商品挂钩产品中的黄金、原油等，以尽量避免因标的交易量不足可能引发的报价以及流动性风险。

　　理财产品之困

　　理财产品永远有说不完的故事。预期收益与实际收益相符，则万事不提，如若不然，银行与客户之间将有永无休止的战争。
　　而银行与银行之间，为锁住客户存款，同质化越来越严重，不同的，则是看谁给出更高的预期收益。
　　一位研究银行多年的经济学家提醒，中国商业银行理财产品同质化比较严重，提供交易和保值的产品较多，提供增值的产品很少而且很不成熟，一旦资本市场回暖，银行理财产品规模无疑面临冲击。
　　花旗中国副行长兼消费金融业务总裁周永赞则说，现今的外资行，已经超越了销售产品组合的初级阶段，现在更多提供的是财富管理，以后的趋势是要在中小企业主的理财需求、资产传承、全球跟踪服务等方面提供一揽子服务。
　　“目前全球经济还处于相对脆弱的阶段，欧元区的债务危机，美国的高失业率还有中国面临的经济结构调整等等因素都将造成市场的波动，外资行在产品开发的时候尤其需要注重贴近市场的变化，把控产品的安全性。”关燕萍提醒。