CPI负值不代表通缩 V形复苏过于乐观
    2009-06-11    社论    来源:21世纪经济报道
    最新公布的数据表明,5月份,CPI同比下降1.4%,环比下降0.3%。与4月份相比,同比跌幅缩小0.1个百分点,环比跌幅扩大0.1个百分点。PPI则同比下降了7.2%,环比实际上是上升。考虑到季节性因素以及如猪肉价格(去年上涨、今年下跌)等一次性因素,目前CPI已经相对平稳,实际上,1-5月份,粮食价格环比已经连续五个月上涨,可能影响未来CPI走势。
    PPI降幅扩大是因去年基数较大,去年5-8月,PPI由8.2%逐步上升到10.1%后,才开始掉头向下;CPI则在4月份(8.5%)开始掉头向下,因此,预计未来CPI降幅将收窄,而PPI可能因上月以来,全球石油以及大宗商品价格快速上涨,很快会传导至生产部门,因此,尽管未来几个月面临去年基数较高的问题,但也有收窄趋势。
  目前,需要警惕的是全球大宗商品价格的上涨。在过去一个月,油价跳涨30%,目前石油期货已超过70美元一桶水平,锡价自3月以来升幅达到40%,伦敦三个月期铜涨幅更达到68%,玉米(资讯,行情)、大豆(资讯,行情)和小麦(资讯,行情)期货在资金买盘的推动下,过去数周内均触及了八个月高位。
  商品价格大幅反弹主要有四个原因,第一,各国经济有触底复苏的迹象,尤其是美国最新的数据显示,最坏的时期或许已经过去了;其二,大宗商品价格的下跌空间,在2008年4季度至2009年1季度已经耗尽,从而出现了价格企稳和超跌反弹的局面。第三,由于价格大幅下跌,世界上一些政府和企业趁机“抄底”,增加战略储备,在一定程度上稳定了市场。其四,有关美元贬值预期所造成的通胀恐慌,令资金大规模流入原油和商品市场。
  可确定的是,新近的大宗商品价格大幅反弹并不具有真实基本面的支撑,主要是资金推动。一些机构的预估显示,今年的燃料需求将以1981年以来最大幅度下滑,显而易见的是,为应对危机所采取的全球性货币宽松政策导致的流动性,是商品泡沫的主要动力。
  作为全球为应对危机而在实体经济领域投资规模最大的经济体,中国必须开始考虑通胀与资产泡沫问题。这是因为,第一,鉴于价格管制和国家收储等行为,中国上游原材料价格并没有大幅下跌,但目前受国际价格影响,有上涨动力;其二,推动中的资源价格改革,包括征收资源税等行为会助涨国内资源价格;第三,我国的M0增速从危机前的9%提升至11%-12%。在大幅减息之余,至今已发放6万亿以上的贷款,M2增幅也创下了25.95%的新高;第四,鉴于中国大规模的财政投资和货币投放,人民币国际化以及美元贬值,种种因素可能吸引大量国际热钱更容易的进入中国,引起资产价格上涨。也就是说,即使不考虑国际大宗商品与石油价格等因素,中国所特有的诸多因素也预示着通胀可能比预期更快来临。
  这种“以新的泡沫来收拾旧泡沫残局”的趋势一旦形成,全球受害最大的是中国,最重要的原因是,在危机中,中国的资产泡沫并没有破灭,尤其是房地产价格水平几乎没有下跌,目前有上涨的强烈预期。如果在当前住宅价格水平继续上涨,则可能会吹大泡沫,令中国当前产能过剩危机蔓延到金融领域。其次,中国是制造业出口大国,对国际能源和原材料的依赖很强,如果大宗商品价格继续上涨,必会对刚刚复苏的制造业造成沉重打击,尽管中国降低了出口退税可以减轻企业的成本压力,但并不可持续。
  尽管目前一些主流意见并不认为通胀是一个立即的麻烦,更加关注经济的复苏速度,但我们不能忽略这样一个事实,缺乏真实需求支持的上游价格被流动性推高,商品泡沫再次破裂,可能对复苏中的全球经济造成新一轮打击,呈现“W形”复苏。而这种复苏形态对中国和美国的危害最大,若美国复苏进程被打断,其财政赤字的风险可能会导致信用破产,进而危及美元地位,并造成全球货币的混乱。但对于中国的风险同样不小,因为目前大规模的信贷投放和财政投资刺激方案,只适应于“V形”复苏。一旦复苏进程被打破而呈现“W形”,那么,包括“财政信贷化”在内的大规模信贷可能成为令人头疼的问题,政府是否有能力继续以财政投入拉动经济很难确定。
  因此,中国政府应该比世界上任何其他政府都应该警惕和防止资产泡沫,确保信贷流向实体经济,并令这些包括信贷和财政在内的资金并有助于改善居民就业和收入,有助于解决需求和促进结构调整,令经济复苏的路径稳健和有质量,防止过于重视单纯的增长速度而孤注一掷。
  相关稿件
· CPI可能全年负增长通胀根本不会发生 2009-06-11
· 今年5月份CPI同比下降1.4% PPI同比下降7.2% 2009-06-11
· 新的CPI权重正紧锣密鼓准备中 2009-06-09
· 撩起CPI的“面纱” 2009-06-09
· 专家预测CPI和PPI或继续双负 2009-06-04
 
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閻戣姤鍤勯柤鍝ユ暩娴犳氨绱撻崒娆掑厡缂侇噮鍨跺畷婵嗏枎韫囨洘娈鹃梺闈涚箞閸婃洟宕橀埀顒€顪冮妶鍡楀闁稿骸宕惃顒€鈹戦敍鍕杭闁稿﹥鐗滈弫顕€骞掗弬鍝勪壕婵ḿ鍘ф晶鎵磼椤旂⒈鐓奸柡浣瑰姈瀵板嫮鈧綆鍓欓獮宥夋⒑鐠囨彃顒㈢紒瀣笒閻滃宕稿Δ浣稿壒闁诲函缍嗛崜娑氬閸忕浜滈柡鍥╁仦椤ョ偤鎮楀鐐 | 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閻戣姤鍤勯柛鎾茬閸ㄦ繃銇勯弽顐杭闁逞屽墮閸熸潙鐣烽妸褉鍋撳☉娅亝绂嶉柆宥嗏拺闁荤喐婢橀埛鏃傜磼閻戔晛浜剧紓鍌氬€搁崐鐟扮暆閹间礁钃熼柣鏂跨殱閺嬫棃鏌涢…鎴濇灍闁诲繐绉电换婵嗏枔閸喚浠╅梺闈涚墛閹倸顕g拠娴嬫闁靛繒濮烽鎺戔攽鎺抽崐鎰板磻閹剧粯鐓欓柛鎰皺缁犲鏌熼绛嬫疁闁轰焦鎹囬弫鎾绘晸閿燂拷 | 闂傚倸鍊峰ù鍥敋瑜嶉~婵嬫晝閸岋妇绋忔繝銏e煐閸旀洜绮婚弽顓熺厱妞ゆ劧绲剧粈鈧紒鐐劤濞硷繝寮婚悢灏佹灁闁割煈鍠楅悘鎾剁磽娴f彃浜炬繝鐢靛Т濞诧箓鎮″☉銏$厱闁规澘澧庨崚鏉棵瑰⿰鍐ㄢ挃缂佽鲸鎸婚幏鍛矙鎼存挸浜鹃柛婵勫劤閻捇鏌i悢绋款棆闁哄棴闄勯妵鍕箛閸撲胶鏆犵紓浣插亾閻庯綆鍋佹禍婊堟煙閸濆嫭顥滃ù婊堢畺濮婃椽宕崟闈涘壃闂佺ǹ顑戦幏锟� | 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹瀹勬噴褰掑炊閵娧呭骄闂佸壊鍋嗛崰鍡樼閸垻纾奸悗锝庡亽閸庛儲绻涢崗鑲╁ⅹ闁宠鍨块幃鈺佺暦閸ヨ埖娈归梻浣虹帛鐢紕绮婚弽顓炶摕闁绘棁娅g壕濂告煏韫囨洖校闁诲繐鐗忕槐鎾存媴閸濆嫷鈧挾绱撳鍕獢鐎殿喖顭烽幃銏㈡偘閳ュ厖澹曞┑鐐村灦閻燂紕绱撳鑸电厽妞ゆ挾鍎愰崕鎴犵磼鏉堛劌娴い銏″哺瀹曞崬螣娓氼垯绱� | 濠电姷鏁告慨鐑藉极閸涘﹥鍙忛柣銏犲閺佸﹪鏌″搴″箹闁搞劌鍊垮鍫曞醇濮橆厽鐝曢梺鍝勬缁矂鍩為幋锔藉亹闁圭粯甯╂导鈧紓鍌欒閸嬫挸鈹戦悩鍙夊闁稿﹦鏁婚弻銊モ攽閸℃侗鈧鏌$€n偆銆掔紒杈ㄥ浮閸┾偓妞ゆ帒瀚獮銏′繆閻愮數甯涢柡鍌楀亾闂傚倷鑳剁划顖涚仚缂備緡鍣g粻鏍х暦濡ゅ啩娌柣顓у亜濠€鍗炩槈閻㈠憡鐓ラ悗锝庝憾娴硷拷 | 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偛顦甸弫鎾绘偐閸愯弓鐢婚梻渚€娼чˇ顐﹀疾閳哄懎鏋侀柛鏇ㄥ灡閻撴洟鏌嶉埡浣告殶闁宠棄顦遍惀顏堝箚瑜庨崑銉╂煟閹垮啫浜扮€规洖鐖兼俊姝岊槷濠殿喖娲铏圭磼濡粯鍎撶紓鍌氱С缁舵艾顕f繝姘櫜濠㈣泛锕﹂悿鈧梻鍌氬€搁悧濠勭矙閹达讣缍栭柍鍝勫€荤弧鈧梺闈涢獜缂嶅棝宕崶顒佺厵闁告垯鍊栫€氾拷
Copyright © 2000 - 2006 XINHUANET.com闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪孩顐芥慨姗嗗厳缂傛氨鎲稿鍫罕闁诲骸鍘滈崑鎾绘煕閺囥劌浜為柨娑欑洴濮婅櫣娑甸崪浣告暯闁圭厧顕オ锟� Rights Reserved. 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪孩顐芥慨姗嗗厳缂傛氨鎲稿鍫罕闁诲骸鍘滈崑鎾绘煕閺囥劌浜為柨娑欑洴濮婃椽鎮烽弶搴撴寖缂備緡鍣崹鍫曞箖閿熺姴鍗抽柕蹇ョ磿閸樼敻姊虹紒妯虹仸閽冮亶鎮樿箛搴″祮闁哄矉绱曢埀顒婄秵娴滄粓顢旈銈囩<閺夊牄鍔嶇亸顓熴亜閹剧偨鍋㈢€规洖宕~婊堝幢濮楀棙顥堥梻浣筋嚙濮橈箓锝炴径濞掓椽鍩¢崘鈺佸簥濠电娀娼уΛ顓㈠吹閺囥垺鐓涘璺侯儏閻掔偓绻涚亸鏍ㄦ珚鐎殿喖鐖煎畷鐓庮潩椤撶喐顓块梻渚€娼х换鍫ュ磹閺嶎厼鐓曢柟杈鹃檮閻撴瑧绱掔€n偄顕滈柟鐧哥秮閺屽秹顢涘☉娆戭槶闂佹眹鍎烘禍顏勵嚕閸撲焦宕夐柕濠冨壃閸涱亜浜炬繛鍫濈仢閺嬨倗绱掗鍛仯闁瑰箍鍨归埞鎴犫偓锝庝簽閸婄偤鎮峰⿰鍐闁靛棔绶氬畷銊р偓娑欋缚閸樼敻姊虹粙璺ㄧ闁稿鍔欏鍐差潨閳ь剟寮诲☉銏犳婵炲棛鍋撻埢鍫ユ倵鐟欏嫭绀冮柛銊ユ健閻涱喖顫滈埀顒勭嵁閸ャ劍濯撮柣鐔告緲閸樼偤姊婚崒娆戭槮缂傚秴锕妴鍌炴晜閸撗呯劶婵炴挻鍩冮崑鎾垛偓娈垮櫘閸嬪﹤鐣烽锕€唯鐟滃繘鏁嶅┑鍥╃閺夊牆澧界粙鑽ゆ喐閺夊灝鏆炵紒鍌氱У閵堬綁宕橀埞鐐闂備礁鎲$粙鎴︽晝閵壯€鍋撻崹顐ゆ噰闁哄本绋戦埥澶愬础閻愮鍋撻搹瑙勫枑闊洦娲橀~鏇㈡煙閹规劦鍤欑痪鎯у悑缁绘盯宕卞Ο铏逛淮婵犵绱曢弲顐ゆ閹惧鐟归柛銉戝嫮浜梻浣虹帛椤ㄥ棝骞戦崶顒傚祦濠电姴鍊甸弸搴ㄦ煙閹咃紞妞ゆ挻妞藉娲箰鎼达絿鐣靛┑鐐茬湴閸旀垵顕i崼鏇炵濞达絽鍘滈幏娲煟閻樺厖鑸柛鏂胯嫰閳诲秹骞囬悧鍫㈠幍闂佸憡鍨崐鏍偓姘炬嫹
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閻戣姤鍤勯柛鎾茬閸ㄦ繃銇勯弽顐杭闁逞屽墮閸熸潙鐣烽妸褉鍋撳☉娅亝绂嶆潏銊х瘈闁汇垽娼у瓭闂佺ǹ锕ら顓犳閹炬剚娼╅柤鍝ユ暩閸樺崬顪冮妶鍡楀濠殿喗鎸冲畷婵嗩潩鏉堚晝锛滈梺缁橈供閸犳牠宕濋敃鍌涚厸閻忕偟鏅暩濡炪伇鍌滅獢闁哄本鐩獮妯兼崉閻戞ḿ鈧顪冮妶鍡樼┛缂傚秳绶氶獮鍐╃鐎n亜绐涙繝鐢靛Т閸燁垶顢旈悢鍏尖拻濞达綀濮ょ涵鍫曟煕閿濆繒鐣垫鐐茬箻閺佹捇鏁撻敓锟� 闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪海鐭嗗〒姘e亾妤犵偞鐗犻、鏇㈡晝閳ь剛澹曡ぐ鎺撶厽闁绘梻鍘ф禍浼存煟閺傛寧顥炲ǎ鍥э躬椤㈡稑鈹戦崶鏈靛摋闂備礁鎼Λ瀵哥不閹捐钃熼柨鐔哄Т閻愬﹪鏌嶆潪鎵偧闁靛/鍛紡婵°倧绲介崯浼存偩濞差亝鐓涢悘鐐额嚙婵倿鏌熼鍝勨偓婵嗙暦閹烘垟妲堟慨妤€妫旂槐锟�