经济恐慌已是一场不见硝烟的经济战争。新兴经济体如果不能从维护国家经济主权的高度将经济增长、信贷政策、汇率制度改革、国际资本流动管制和金融业的开放作为整体通盘考虑，没有建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制，则极易为国际资本制造经济恐慌乃至金融危机创造条件。

　　越南：经济恐慌的新标本

　　细究此次越南金融危机，显性的原因在于越南政府应对输入型通胀无力，进一步的原因是越南的超常规发展路线，期待尽快融入全球社会以及自我期许太高，而危机的幕后推手则是国际资本吃定越南领导层的浮躁心态，诱使越南加大金融市场开放与资本项目自由化，并通过投机与炒作抬高越南资产价格，在国际资本获利回吐并重创本土投资者的信心之后，越南股市暴跌自然在所难免。此次越南金融危机，某种意义上是国际资本导演下的经济恐慌的新标本。
　　国际资本分为产业资本和虚拟资本两类，自“布雷顿森林体系”瓦解之后，虚拟资本得以疯狂发展，如今虚拟资本的运动规模已是产业资本的100余倍。在美国的“新经济”泡沫和传统资本市场泡沫相继破裂后，国际资本通过新的信贷工具流向房地产市场，在缔造了经济的表面繁荣之后，也导致了美国房地产泡沫的膨胀。而随着房地产泡沫的破裂，国际资金又离开房地产市场和信贷市场进入石油、粮食等大宗商品市场，成为推动商品通胀的主要力量。

　　经济恐慌的制造流程

　　根据笔者的观察，国际资本制造经济恐慌的流程一般为：发布投行报告———目标国的资产价格按照它们预期的幅度剧升———联手评级机构唱空———国际资本获利抽逃———目标国陷入恐慌。
　　国际资本之所以频频得手，其主要依赖工具便是金融创新以及对金融话语权的掌控，加上目标国“菜鸟”般的监管与预警水平，国际资本很容易使目标国自觉或者不自觉地接受其政策建议，进而陷入其预先埋设的恐慌陷阱。而国际资本的号召力的形成，除了其发布的报告本身可能具有一定的市场参考价值外，还与西方主流媒体的刻意放大，以及他国舆论的盲目跟风密切相关。
　　以越南为例，看看国际资本制造经济恐慌的基本流程：
　　越南作为东南亚地区近年来的经济明星，高盛、大摩、美林、巴菲特、罗杰斯等投资银行和投资银行家对越南经济发展一路唱好。在国际资本与国际媒体的唱多下，越南资本市场开放程度惊人：并允许外资收购上市公司不超过六成的股权，收购银行不超过三成的股权。随着外资的大量涌入，资产价格急剧上升。而当通胀急剧上升，股市暴跌、房地产泡沫濒临破灭之时，以摩根士丹利为代表的各大投行随即180度大转弯，纷纷看空越南，惠誉也迅即将越南的主权评级降至负面。投行翻手为云，覆手为雨的嘴脸展现得淋漓尽致。

　　如何消除经济恐慌

　　透过对越南金融危机演化的外因分析，我们发现：经济恐慌已是一场不见硝烟的经济战争。要防范国际资本制造经济恐慌，迫切需要包括“金砖四国”在内的新兴经济体国家加强合作，以打破投行对国际金融话语权的控制。其实，国际资本自身也是相当脆弱的，过度金融创新已经被证明是一种异化与扭曲，最终将使国际资本自食其果。因此，新兴经济体必须消除对国际投行的迷信。当然，打破迷信不等于盲目自信，在国家之间的经济竞争越来越集中到对金融产业控制权争夺的今天，包括中国在内的新兴经济体迫切需培育一大批向国际资本叫板的“种子选手”。只有这样，才能避免则在全球经济竞争中被边缘化。

（作者系应用经济学博士后、上海外国语大学东方管理研究中心副主任）