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第一部分 祖母的智慧 1.铭记首要原则 沃伦·巴菲特（WarrenBuffett），这位股票市场的精神领袖，他的大名与其作为一位卓越投资者的身份正好匹配。他曾经说过:“投资最重要的原则就是——不能赔钱；第二条原则是牢牢记住第一条原则。” 许多人认为成功的投资就是赚钱，但避免损失与之同等重要。因为从某种程度上讲绝大多数形式的投资（就算不是全部的话）都具有风险性，投资者甚至会一次又一次地遭受损失。损失是职业风险必须付出的代价，这样一个事实意味着投资者必须常常意识到危险所在并力图能时时规避损失。 2.耐心是一种美德 女影星梅·韦斯特（MaeWest）曾经说过：“任何有意义的事情都需要慢慢来做。”在投资中，时间就是一个伟大的疗伤者和慷慨的捐助人。一个出色的投资人要考虑到数年后资本的运营前景，他往往会秉持一种社会责任感，对那种以损害他人利益迅速致富的行为表示怀疑。他们的观点与那种认为通过不择手段、施展伎俩会捞钱更快的想法正好相反，耍小聪明会丧失全球资本；同时，也与那种认为投资期限最多不超过10年的短视思想格格不入。总之，美好的结果值得等待。 3.世界上没有免费的午餐 如果有些事情看起来太完美以至于让人怀疑它是不是真的，那么，碰到这种好事的机会也会因为太幸运而不得不让人生疑。实际上，免费的东西往往没有太大价值。 4.省一分则赚一分 比尔·格罗斯（BillGross）是世界上最大的投资公司之一——太平洋投资管理公司（PIMCO）的创始人。他说过：“为了使投资花费保持在尽可能低的水平上，人们必须学会精打细算。”你需要考虑的仅仅是管理费用所导致的经济损失。假如你有1,000英镑的管理资金，通过投资你每年可获得5%的利润；通过复利率的累加，5年后你可以净赚275英镑。但是，假如将初始阶段的管理资金从1,000英镑减少到950英镑，管理收益的利润率从每年5%降低到每年4%，那结果又将如何？尽管前后两组数据减少的幅度非常小，5年后获得的投资利润却几乎减少了一半——即从275英镑减少到155英镑。 格罗斯这段话的要义在于，你不仅要使花费保持在低水平——这一点很明显，而且要密切关注成本问题。服务费用和管理费用的收入形式可谓五花八门，提高这些费用很容易做到，但也很容易被人忽视或漏掉。有必要记住所有的成本花费，包括购买与出售的交易费用、由于在投资合同到期之前非法出售所招致的罚金、咨询费用、信息费用，此外，你还需要一个会计来帮忙照理账单和税务，这些也需要花费时间和金钱。 5.发光的并不总是金子 “想一夜暴富的人往往会在一年之内走上绞刑架。”文艺复兴名人莱昂纳多·达·芬奇（LeonardodaVinci）如是说。迅速致富的阴谋毫无意义却又无处不在。盗窃与诈骗只会产生虚幻的回报。即便在极少的情况下，它可以通过犯罪的手段得逞，但这极少的收益也是以损害大多数人为前提的，这是一种不可能持续的获利模式。想通过中彩的方式致富也同样行不通——尽管这种方式是合法的，但成功的几率却微乎其微。中大奖几乎都会伴随着某种失望的风险，而得小奖的人也往往早就做好承受损失的心理准备。当中奖率是1:14,000,000时，英国彩民在开奖前半小时内的死亡率要高于中奖人数的比例。 然而，投资看上去也像抽彩票，就像英国或加拿大的有奖债券，不同等级的奖所给予的回报也不一样。二者的不同之处在于，彩票会拿走投资者所有的投入，而有奖债券会与购买者分享部分净利润。现在有许多小型抽奖活动，但有奖债券不失为一种较为明智、较低风险的投资方式。如果你在有奖债券中投入足够的资本，并耐心等它的回报率接近“正常的”利率，虽然大奖会减少其他形式的补偿，但你总会有所收获。 6.表象具有欺骗性 正如以貌取人并非明智之举一样，投资者必须洞穿市场行情表面之下的真实境况，在难以理解的市场行情中往往蕴含着无限商机。大道至简，投资的逻辑最出色的就在于资金打理。依据常识来判断，投资亦可获得成功。 7.敢于投机才能善于积财 如果不经历某种程度的风险，你就难以实现自己的目标。正如法国皇帝拿破仑·波拿巴（NapoleonBonaparte）所说：“不遭受任何风险的人，最终将一无所获。” 为了获得香料、丝绸和其他商品，1492年探险家克里斯托弗·哥伦布（ChristopherColumbus）力图向西航行穿越大西洋，开辟一条通往印度和中国的新航路。当时的东方航线非常漫长，由于奥斯曼帝国阻断了地中海和大陆上的商路，哥伦布必须绕过波涛汹涌的好望角才能到达东方。但正是哥伦布的这次冒险行动，欧洲最终获得了整个美洲新大陆。可以说，哥伦布的航行是迄今为止最成功的投资之一，但他的支持者却一度因此经受了极大的恐惧。在哥伦布海上航行之前，他曾两次向其他国家的君主请求资助，但都遭到了拒绝。后来，在西班牙（当时统辖着阿拉贡、卡斯提尔、里昂等地）国王斐迪南（Ferdinand）和王后伊莎贝拉（Isabella）的资助下才得以成功地进行海外探险。据说，早在1484年葡萄牙国王约翰二世就曾经想资助哥伦布远航，但最终他还是婉言拒绝了。要是他当时敢于冒险投机的话，想必他早已经富甲一方了。 8.不要孤注一掷 别把自己的钱全部用来购买股票或存进银行，也不要把资本全部投进房地产、债券、对冲基金、美酒、鸵鸟庄园或邮票之中。最好是将资金分散到各种资产中，这样可以提高资本升值的可能性，避免在一处彻底折本。 宫廷珠宝商彼得·卡尔·法贝热（PeterCarlFaberge）熟谙如何用蛋来进行投资。他把蛋做成一件件镶嵌了宝石的工艺品，专门提供给俄国王室家庭；法贝热蛋受到了高度赞誉，因为这样的工艺品个个都巧夺天工、奢华高贵。一个法贝热蛋的价格就算不能达到同等重量黄金价格的1000倍的话，至少也是它的100倍。实际上，世界上所有的法贝热蛋大约相当于中国所有茶叶的价值。如果将法贝热蛋装在一个篮子里，一旦有所失误，造成的损失将不可估量。如果你将自己所有的蛋（不管是法贝热蛋还是其他什么蛋）都放置在一个篮子里，你所面临的金融风险势必将使你难以承受。 9.好的开始是成功的一半 争取一个好的开始并非为了使投资马上获得收益，而是确保投资基础安全可靠。在投资之前，要有一份稳定的收入（即有一份工作），要有一个固定的居所。在准备储蓄之前要先还清债务，这符合投资的逻辑。做出低风险的选择是投资伊始的明智之举。先把一部分钱存入利息较高的银行账户中，再购买一些债券或商业地产以稳固投资基础，然后购买一些股票或高风险的综合投资证券，其中包括所谓的替代性资本、对冲基金等。 开始投资时稳扎稳打非常关键。投资伊始就丧失资金要比后来损失收益还要严重。好的开端可以增强信心，而信心对于做任何事情而言都非常重要。同时，那些开始投资就尝到甜头的人也不会在遭遇风险时轻易放弃。这就是祖母经常说的：“挨烫的孩子总怕火（一朝被蛇咬，十年怕井绳）。” 10.没有消息就是好消息 在金融和投资领域就像在生活中一样，坏消息总是比好消息更容易引人注目。坏消息总是以迅雷不及掩耳之势袭来，往往会造成投资价值的急剧下滑；好消息则是逐渐地传播开来，促进储蓄投资的不断升值。搞清坏消息和好消息相互平衡后导致的净影响（netimpact）非常重要。例如，设想一下，1987年10月导致股市大崩盘的黑色星期一（BlackMonday），这一事件已经成为解释投资所遭遇风险的经典案例。尽管股票市场在当年10月和11月几乎大跌了1/3——这种经历现在想想都让人有点毛骨悚然，但世界上所有的大型股票市场在那一年的年末都以高于开盘时的估值收盘。 一个出色的投资者要密切关注近来发生的事件——不仅要关注金融方面的，还要关注其他方面的。卓越的投资人知道观察视角的重要意义，能够从嘈杂喧嚣、变化莫测的滚动新闻中洞悉必然要发生的事情。 11.买主需留意——只有自己才能为自己负责 买主需留意，就是罗马人所说的“买主自行负责”（caveatemptor）。要知道，你不仅是自己最好的调研者、顾问和决策者，还是自己最好的监护者。 不要指望投资会自行升值，也不要指望他人会帮你谋取利益。或许，你会认为政府的相关立法可以使自己的投资得到法律保护；你可能会希望通过媒体、政府官员或司法程序来实现自己的利益诉求。但实际上，只有个人才能最有效地保护自己的财产，因为个体行为在很多时候要比任何政府、管理者或赔偿组织更加快捷高效。如果你的投资贬值的话你就会亏本，所以，你自己有责任照看好自己的投资。尽管你可以获得某些形式的保险或赔偿，但这也只是补偿你损失的一部分而已。 12.遇事不要惊慌失措 如果有所恐慌，也是越早越好。一旦危机来临，最好是果断采取措施来避免损失或减少损失。 13.数字变化折腾人 数学家、物理学家艾伯特·爱因斯坦（AlbertEinstein）说过：“并非任何可以计算的东西都有价值，也并非任何有价值的东西都可以进行计算。” 设想一下股票猛然下跌50%的情况会使人产生怎样的反应。之后即便股票上涨了一倍，有可能只是回到它的原点。可以再想一想，假如股票价值以每天下跌5%的速度持续一年会产生怎样的后果，其实它仍然没有变得一文不值。这类不是很复杂的数学问题却表明投资者盯紧数字变化的重要性，只有这样才能避免在毫不思索的情况下慌忙做出错误的决断。 14.深陷洞中时就不要再继续挖洞 “如果第一次没有取得成功，就会反复再次尝试，最终还是不得不放弃。只有愚蠢至极的人才会这样做，”美国著名喜剧演员W.C.菲尔德斯（W.C.Fields）如是说。 接受错误，继续前行非常重要。认识到错误是一回事，老是惦记着错误是另一回事。不要人为地放大错误的重要性，更不要让错误成为稳固长期投资的障碍。 第 1 2 3 4 5 6 页

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