刚刚过去的一个交易周内，尽管沪深股指在前四个交易日持续下挫，但认沽权证并未再现5月30日暴跌后的疯狂上涨，反而全线大挫，平均周跌幅高达近四成。
　　这一迹象显示，随着监管部门遏制权证过度投机的“组合拳”逐步见效，以及投资者对权证认知程度的提高，权证炒作热潮正在逐步“退烧”。

“炒作”“投机”非议不断

　　2005年8月，承担着“股权分置改革创新工具和路径”的历史使命，权证重返中国证券市场。从最初的宝钢权证开始，两年中各种权证产品在沪深市场轮番登场，但关于“炒作”“投机”的非议始终围绕在权证的头顶挥之不去。
　　这种非议在最近的一个多月里达到了高潮。以招行CMP1为例，5月30日沪深股市双双暴跌的当日，这只权证由0.39元开盘一路上涨至0.572元收盘，单日涨幅达到53.76%。6月11日涨幅更超过100%，并于次日达到历史最高价位4.949元，短短10个交易日的涨幅超过11倍。但此后招行CMP1震荡下挫，经过连续6个交易日的下跌后，7月6日的价位已回落至0.805元。过度炒作令权证风险暴露无遗。

权证缘何成为投机对象？

　　国际上权证市场的发展经验表明，作为证券衍生品种，权证具有杠杆功能、交易费用低、影响价格决定和波动的因素比较多等特点，决定了权证价格波动大、换手比率高，容易成为投机对象。
　　上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英认为，当天可以买进卖出的“T+0”交易机制是其最大的吸引力所在。这意味着用一笔资金可以创造出数倍甚至数十倍、数百倍于本身的成交量，对于擅长短线炒作的游资来说，权证比“T+1”的股票无疑具有更大的投机价值。而远大于正股的单日涨跌幅限制，也令众多高风险偏好的投资者对权证青睐有加。另外，在财政部提高证券交易印花税之后，权证在成本方面的优势凸显。
　　但是，事物总是具有两面性的。对于权证来说，高收益总是与高风险相伴相生的。有统计显示，在已摘牌的十多只权证中，权证持有人错过价内权证行权遭受的损失超过1100万元，错误地对价外权证行权的损失也超过70万元。而伴随价格剧烈波动在权证投机中遭受重大损失的，更是不计其数。

“组合拳”遏制过度投机

　　实际上，权证的过度投机一直在监管部门的视野之中。
　　为维护权证交易秩序，确保权证市场健康有序发展，上证所在“宝钢权证”推出之际就有针对性地制订了权证监管预案。今年6月以来，权证市场特别是招行认沽权证出现了一轮较大的价格波动，上证所又及时采取了一系列监管措施，发现、调查、制止权证异常交易行为。
　　上证所有关负责人介绍说，针对一些营业部的个人投资者账户频繁买入卖出、助推权证价格异常上涨的情况，上证所迅速对有关营业部和账户进行调查，警告少数投资者不得故意拉抬或试图操纵价格。对权证回转交易次数特别多、交易量特别集中的营业部，上证所对其进行书面警告，并要求券商加强客户管理，报告并制止可疑交易。此外，还约见有关券商负责人进行谈话提醒，要求加强投资者教育，不得纵容一些投机“大户”肆意炒作，要引导投资者认清风险，切忌盲目进行权证投资。
　　在短短半个月内，上证所对有关营业部进行了100多次电话调查和警告，发出书面警告函15份。在经过大量的分析和调查的基础上，上证所锁定个别存在涉嫌操纵的违法行为的权证交易大户，并已按照有关程序提请中国证监会立案调查。