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| 2009-08-18 作者:宗鹤皋 来源:江苏经济报 |
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在经历了金融危机的谷底之后，种种迹象表明，部分流出中国的热钱再度来袭。市场人士似乎已经达成共识：下半年中国将会面临更加汹涌的短期国际资本流入。
在半年前，金融危机尚不能言见底之时，人们议论的主题仍是“外资若大规模撤出中国将会给中国经济带来什么影响”，而时至今日，大量短期资本再度袭击香港乃至内地地区，推高股市和楼市，如何应对再次成为焦点。
热钱的重入源于全球范围内的流动性泛滥。当前，以美联储为代表的各国央行展开的一系列放宽货币政策的行动，使得很多国家的基础货币供应量增速都达到了两位数。而这些资金都不约而同地把中国等新兴市场国家作为流向的首选地。
热钱流入中国的冲动想拦也拦不住，流入途径也更加隐蔽。广东省社科院黎友焕是《境外资金在我国大陆异常流动研究》课题组成员。根据其课题组的跟踪，境外热钱流入的主要渠道有：虚报进出口商品价格、外商投资企业虚假出资、外商投资企业虚报盈利状况、境外投资企业虚报盈利状况、通过外资金融机构的业务转移资金、出入境双牌车私带现金等。
除了上述途径之外，一些隐蔽的途径难以被监管部门察觉，比如，通过香港这一资金中转站。近期，“天量热钱涌入香港”的说法已频见报端。据香港方面的最新数据，仅今年7月以来，流入的热钱近1000亿港币。为抑制港币升值趋势，维护联系汇率制度，当地金管局已经连续半个月向市场注资。截至7月底，香港基础货币增至7710亿港币，比去年同期增速超过100%。中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明指出，大量热钱流入香港，其意图可能并非仅在赌港币升值。香港与中国内地毗邻，不断扩展的CEPA协议为两地之间更紧密的资本流动创造了空间。与其他大国相比，中国当前的经济增长形式以及资本市场走势都是最具吸引力的。因此，香港其实更像短期国际资本流入中国内地的前站。
黎友焕在接受媒体采访时也表示，从监控的情况看，最近几个月热钱的流向出现了很多新的情况，一方面，从4月份开始，热钱在加速流入，虽然还没有超过2007年时高峰水平，但其加速度已达到2002年以来最快的水平。而从6月份开始，已显现出净流入的情况。
另一种估算短期国际资本的流动状况的方法由张明提出。根据其采用的“月度外汇储备增加额—贸易顺差—FDI—汇率变动造成的估值效应”的简单方法，二季度，外汇储备增加1778亿美元，贸易顺差348亿美元，FDI（对外直接投资）为213亿美元。张明估算，二季度欧元对美元升值的估值效应能够解释338亿美元的外储增长，这样，二季度还有高达800多亿美元新增外汇储备不能解释。
中国社科院国际金融研究中心最新发布的报告也指出，今年第二季度外汇储备净增长1778亿美元，其中贸易顺差仅能解释348亿美元的外储增长，FDI仅能解释213亿美元的外储增长，欧元对美元升值的估值效应能够解释338亿美元的外储增长。只需简单的加减法，以上因素不能解释的外储增长高达879亿美元。而复旦大学经济学院副院长孙立坚在回答媒体目前有多少疑似热钱涌入时表示：“可能高达1220亿美元！”
由于国际环境和中国经济率先回稳的影响，热钱的涌入似乎难以避免。众多专家预测，下半年，热钱将会以更加凶猛的态势进入中国。对于如此天量的热钱投向，交通银行研究部鄂永健博士分析，部分热钱极有可能已经涌入了股市和楼市，“因为根据热钱的特点，热钱一般会选择短期获利大、流动性强、能够快速变现的投资渠道，而楼市、股市符合这样的特点。”
据了解，上证综指今年以来上涨了近八成，而房地产市场也“蒸蒸日上”。自今年3月开始，全国房价环比增幅由负转正，至今连续5个月加速上涨，涨幅分别为0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%；同比也自6月起出现首次增长。 |
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