好消息：世界似乎已经躲开了一次银行业崩溃的大灾难。但现在下结论还为时尚早，因为一些新兴市场仍深陷困境，股市也剧烈动荡。不过银行间和商业票据市场表明，盲目的恐慌正在减退。
　　坏消息：世界经济日益疲软。全球范围内的资产价格下跌、信贷紧缩以及信心下降使公司和消费者都无力或不愿进行消费和投资。在美国，消费者信心跌至历史最低谷。在德国，反映商业信心的IFO指数滑至5年来的最低点。由于目前全球经济都处于低迷状态，因此很难通过出口弥补疲软的内需。全球经济陷入一场漫长而严重的衰退的可能性与日俱增，因此政府需要采取更多的举措来刺激疲软的私人需求。
　　惯常被采用的做法就是调整利率，因为短期利率比税收等更容易调整。当地时间10月29日，美国联邦储备委员会将基准利率下调50个基点至1%。但对降息期望过高也是错误的。许多银行惜贷削弱了降息的作用。至少对美国而言，短期利率继续下调的空间非常有限。所以下一条阵线应该是财政政策。
　　当信贷市场功能失调、私人需求疲软和信心下降时，财政刺激不失为一个很好的选择。减税会直接让老百姓的口袋鼓起来。通过提高个人消费，政府能够直接推动需求和就业。的确，财政刺激会引起政府短期财政赤字攀升，但长期衰退所带来的财政损失将更大，20世纪90年代的日本便是如此。
　　各个国家采取财政刺激措施的空间不同。许多新兴市场的政府，尤其是那些具有巨额对外赤字的政府将受投资者不愿持有债券的限制。匈牙利日前决定紧缩预算的原因也正在于此。而情况与此截然相反的是中国，她拥有巨额外汇储备以及经常项目和预算盈余。由于人口老龄化和负债较高，意大利等发达国家采取财政刺激的余地较小。尽管经常项目赤字居世界第一位，但美国采取短期刺激政策的空间仍然很大。
　　美国已经实施了一项总额为1680亿美元的经济刺激方案(主要是通过退税)，国会计划在大选后推出另一项刺激措施。不久欧洲可能也需要财政刺激。德国正在考虑中。英国财政大臣阿利斯泰尔·达林在10月29日废除了政府先前的财政规则，从而为财政刺激铺平了道路。次日，日本公布了一项510亿美元的财政刺激方案，其中大部分资金将直接给予家庭和小公司。
　　但现实中并不存在包治百病的灵丹妙药。减税将现金直接给予消费者，但人们可能会将钱存起来或用于进口。在基础设施建设等方面的政府支出也许会有持久的收益，但这类支出见效慢，并且经常存在浪费现象。一般而言，帮助某一特定行业不是个好主意。
　　财政刺激的范围和内容因国而异。在美国，联邦政府对各州提供救助很有意义；在欧洲，削减增值税将会很好；中国则应鼓励社会消费。到目前为止，各国政府已经勇敢地抵御了金融灾难，但黯淡的前景意味着他们必须尽快在财政方面也展现果敢。

(王云编译自11月7日英国《经济学家》)