美国当地时间4月30日，美联储将联邦基金利率下调25个基点至2%。美联储随之发表的声明暗示也许将暂停降息。越来越多的分析人士也认为，美联储应该停止降息了，因为降息除了推高商品价格(这会助长通货膨胀，冲击美国人的钱袋)外，对减少借贷成本几乎毫无作用。
　　过去，美国经济疲软通常会拉低石油和其他大宗商品的价格。由于新兴经济体的需求增长，这种联系被削弱了。最近，虽然美国经济已经停滞不前，全球经济增长预测也被下调，但大宗商品的价格却大幅飙升。自年初以来，原油价格上涨了20%，《经济学家》杂志编制的综合商品价格指数增长了18%，金属价格指数上升了24%，食品价格指数提高了18%。
　　虽然澳大利亚的干旱以及尼日利亚油井工人罢工等引发的供给担忧是部分原因，但一些人士认为美联储才是罪魁祸首，理由有二：第一，美联储降低实际利率，从而刺激了商品投机。第二，美联储宽松的货币政策促使美元贬值，从而推高了以美元计价的商品价格。哈佛经济学家杰夫·弗兰克尔一直认为，过低的实际利率会导致更高的商品价格。
　　欧佩克主席沙基卜·哈利勒日前表示，原油价格可能达到每桶200美元，这主要是受美元贬值推动所致。随着美联储的降息，美元贬值速度加快。自去年8月份以来，美元兑一篮子货币贬值7%，美元兑欧元贬值13%。欧元对美元汇率和油价之间的关系十分密切。高盛公司的延斯·诺德维格和杰弗里·柯里两人的分析报告表明，每周油价变动和欧元对美元汇率之间的相关性从1999年至2004年间的1%上涨至过去6个月的52%。
　　不过，究竟是贬值的美元推高了油价呢还是高油价导致了美元贬值？高盛分析师认为是后者，因为石油出口国从欧洲进口商品的数量要多于美国，从而获得的美元石油收入较少；其次因为美联储重视“核心”通货膨胀(扣除食品和燃料)，而欧洲央行关注全面通胀，美联储采取更宽松的政策应对高油价，从而推动了美元的贬值。

(王云编译自5月9日英国《经济学家》)