印度新任央行行长拉詹9月20日宣布，将回购利率上升25个基点至7.5%，这是2011年以来的首次加息，令市场意外。加息不利于经济增长，所以西方评级机构给予负面评分，比如惠誉下调印度增长预期，对印度未来一个财年的预测从6.5%下调至5.8%，评级为BBB－，这是印度主权信用最低的投资级别。标普将印度定为“负面”，并警告如果增长继续放缓，当局不能采取措施化解日益加深的经济担忧，可能下调印度评级。笔者认为，印度本次加息之举，更多出于政治考虑。
　　印度经济已经进入下降通道，没有能力回升。印度上一财年经济增幅是5%,今年第一季度即上一财年最后一个季度的增长率只有4.8%，表明今年第一季度印度经济继续探底，而且5%的增幅是进入本世纪以来最低的。问题是，今年第二季度印度经济增速下降至4.4%，而第三季度又遭遇石油价格高增长，资本大量外流，经济增长进一步下降到4%左右是可能的。预计第四季度经济增速可能仅为4.4%左右。
　　印度马上面临总理选举，国大党与人民党正在争取选民支持。今年夏季，国大党提出粮食补贴法案，人民党被迫通过，虽然因没有财力补贴而变成悬空的法案，但是对于鼓舞人民、拉选票是有效的。现在印度央行选择加息，一方面是为了控制通胀，另一方面是为了银行吸引存款。吸引存款的目的并不是控制信贷——毕竟印度今年夏季已经推出外资企业可以到海外低息融资的政策。本次加息并不是打压经济增长，而是增加银行流动性。另外，印度下调边际贷款利率（惩罚性利率）75个基点至9.5%，是促进投资成本、改善投资环境。
　　本次加息对印度公司海外融资影响不大，因为印度很多公司的权重大资产基本上是在海外，并非在印度国内。只有企业公司资产大多数在印度国内的，才会受到融资影响。印度央行想把批发价格指数控制在5%以内，但是8月意外突破6.1%，创半年来新高，这与石油、洋葱有关，洋葱价格自去年批发价格大涨245%以来，今年仍然高企。拉詹把控制通胀看成促进经济增长、稳定物价的基本策略，实际上，这是国大党争夺选票的最大利器。