隆基股份最新发布业绩修正公告称，预计公司2012年归属于母公司股东的净利润出现亏损约5400万元左右。这家上市未满一年的公司出现亏损，被投资者戏称或为IPO“泄洪”，因为其保荐代表国信证券有可能被罚暂停3个月保荐机构资格。随之受到影响的是，国信证券正在保荐的60多个IPO在审项目。
　　根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》第71条规定，公开发行证券上市当年即亏损，证监会自确认之日起暂停保荐机构的保荐机构资格3个月，撤销相关人员的保荐代表人资格。如果严格执行此项规定的话，意味着国信证券将被红牌罚下3个月。
　　在此之前，尽管A股市场新股业绩变脸饱受诟病，但被处罚的案例因没有达到上市当年即亏损的程度，保荐机构只是被证监会出具警示函。拿国信证券来说，今年1月先后两次因新股业绩变脸被罚。先是在2013年A股市场“第一罚”中，因科恒股份上市后即出现2012年中期净利润同比下滑47．62％及三季度净利润同比下滑69．52％，国信证券被证监会采取了出具警示函的监管措施。 1月下旬，又因隆基股份在2012年4月11日上市后暴露出2012年一季度净利润同比下降90．59％，国信证券被证监会采取了出具警示函的监管措施，对隆基股份的保荐代表人王延翔、曲文波采取了12个月不受理与行政许可有关文件的监管措施。
　　有一种观点认为，出具警示函具有一定的惩罚性，可能影响券商的评级，不仅会让其每年多缴纳数千万元的保证金，更会使其各项业务的开展全面受限。可在投资者看来，出具警示函属于“温柔的一刀”，只是相当于黄牌警告。隆基股份上市首日即跌破发行价，迄今没有攀上过发行价，最新收盘的复权价较发行价跌去30％以上，投资者遭遇惨痛损失。相比之下，国信证券赚得盘满钵满。一方面，国信证券获得承销及保荐费5440万元；另一方面，国信证券旗下全资子公司国信弘盛在2009年2月以每股5．26元取得1000万股隆基股份，该部分持股锁定期为18个月，按目前的最新股价计算浮盈仍高达 162％左右，相当于8500多万元。很显然，较之国信证券通过隆基股份IPO获得的高利润，对其出具警示函及把保荐代表人的不受理处罚从通常的3个月升级为12个月，都只能说“隔靴抓痒”。
　　黄牌警告的处罚力度远不及红牌，这是众所周知的道理。然而，A股市场新股业绩变脸成为顽症，偏偏就是缺乏红牌处罚，连 “杀鸡儆猴”的效应也看不到。力度过轻的处罚既难以惩戒“荐而不保”的投行，也无法提振投资者信心。隆基股份上市当年即亏损，把国信证券推上“风口浪尖”，若最终以所谓的不可抗力申辩而被免予处罚，肯定让投资者再次感到失望，被指为违规成本偏低而变相鼓励“荐而不保”。正如有的媒体援引投行人士的话：“如果从严，国信处罚难免，如果从宽，怕是难以服众。 ”
　　其实，对于投资者深恶痛绝的新股业绩变脸，不该讨论保荐机构能否侥幸“逃过一劫”，而是有必要研究进一步严格处罚。遏制“荐而不保”，必须考虑增加保荐机构的责任，对变脸严重的开出红牌处罚单子，而不是停留在黄牌警告的处罚层面。上市当年业绩滑坡程度超过80％，就应该引入暂停3个月保荐机构资格的红牌处罚。当前市场正在热议IPO重启，若国信证券被从严处罚，且监管层修改相关规则来从严追究IPO变脸中的保荐机构责任，将有助于增强投资者信心。那样的话，IPO“泄洪”不仅因为一家投行被罚所影响的IPO在审项目，而且其他本打算“带病上市”的IPO也会被吓退。