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2010-08-23 作者：中国光大集团董事长、中国金融学会副会长 唐双宁 来源：人民日报海外版
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目前，大家都在关注，世界经济会不会“二次探底”？我想首先要搞清什么是“底”。如果以2008年9月雷曼破产及随之而来的全球金融危机为“底”的话，那么，全球经济复苏将是一个“W”型由大写到小写的渐变过程。
全球金融危机由美国次贷危机引起。2007年4月，美国新世纪公司破产，次贷危机开始。接着是贝尔斯登被摩根大通收购，然后是美国财政部接管“两房”。接下来雷曼破产、救助AIG，美国银行收购美林。这是“W”型的小写到大写。之后，各国开始联手救市，但并非“一救就灵”，虽然形势趋好，还是接连出现了迪拜危机、高盛危机，出现了“两房退市”，出现了欧债危机。这是“W”型的大写到小写。“W”型由小写到大写再由大写到小写的渐变结论，不仅被事实所证明，而且也是“波浪式前进”的哲学原理所决定的。
有人说，世界经济是“W”型，中国经济却是“V”型。由于中国政府采取了正确的救助政策，实现了保“八”（今年经国家统计局更新核定又调为“九”）的目标。这是必须肯定的主流。但这主要是政策推动的，潜藏着通货膨胀、不良贷款等隐患。从本质上说，中国经济也不可能脱离波浪式运动的规律。
今天人们所说的“二次探底”，其实是在说会不会出现由于欧债危机而引发的当年的雷曼现象。对这个问题，我的回答是：没必然性，有可能性；可能性不大，但处理不好会加大。总的来说与雷曼相比还是“W”型的再次大写到小写，最为关键的是“探底”与“反探底”的博弈力度。
从“探底”的一方说，欧债高达近万亿欧元，波及多国；英国近日又曝其国债高达4万亿英镑（约合6万亿美元），比此前承认的数字高出3倍。何止是欧债，美国2010财年赤字将升至1.56万亿美元，占国内生产总值近11%，失业率已到10%，且持续近12个月。日本政府负债率超过200%，列发达国家之首，失业率则在5%左右徘徊。这种“探底”的危险性不可小觑。
从“反探底”的一方说，人们防范危机的“弦”绷得很紧。为了应对欧债危机，已经组织了7500亿欧元的救助资金。美国通过了金融改革法案，至今仍执行零利率政策。日本则在考虑新的刺激计划。这种“反探底”的力度不可谓不大。问题是，欧美救市之间存在“体制悖论”，主要表现为美国的货币政策与财政政策的统一性与欧洲的货币政策与财政政策的差异性。当前世界经济融为一体，而各国经济却表现殊异：有的要增加出口，有的要贸易保护；有的要扩大内需，有的失业严重；有的为刺激增长要宽松货币，有的为防范通胀要收紧银根……这种“两难选择”不仅表现在不同的国家内，甚至表现在同一个国家、同一个经济体内。尽管目前总体是“反探底”的力度略大于“探底”的力度，但“W”的大小写也是会转化的，勿谓言之不预也。
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