在股指期货市场火爆的背景下，应认识到当前市场中存在的短线交易过度活跃、投资者结构失衡、期货公司抗风险能力较低等现实问题。尚未充分发挥套保功能是各方对股指期货市场忧虑的核心问题。而做实套保功能需要培育机构投资者，需要有能够和大型机构投资者相配套的期货公司。随着股指期货推出，应逐步发展一定数量的对冲基金，基金在募集时就明确股指期货套保的规模和比例。

文章索引

投资者结构失衡

经纪公司与机构投资者不配套

应明确套保功能战略定位

培育机构投资者是关键

　　在国际金融危机阴霾尚未彻底消退的背景下，今年4月16日中金所顺利推出了股指期货，这在我国金融史上具有里程碑意义，标志着我国资本市场有了套期保值和对冲风险的工具，资本市场将逐步趋于均衡，逐步走向成熟。笔者亲历了股指期货推出全过程，其推出背景、争议点及艰辛历程历历在目，最欣慰的是无论是监管层还是中金所都最终顶住了压力并最终推出。
　　股指期货推出3个多月来，各方面运营相对平稳，但我们应及时总结这段时期股指期货出现的问题，并找出相应对策来进一步完善这个市场，这对推动资本市场走向健康与成熟是非常有意义的。近几个月股市由于连续下跌导致交易相对萎靡，股指期货市场交易却非常火爆。截至7月23日，沪深300股指期货日均成交约25万手，日均成交额约2000亿元，最高日成交额达4000亿。我们不能被眼前火爆交易的现状所迷惑，反而应该思考我们开通股指期货是否达到了预期目的？这是当前股指期货市场面临的一个最重要、也是各方共同关心的话题。

　　投资者结构失衡

　　股指期货推出三个多月来呈现出两大特点。
　　一是短线交易量过大，日内交易比例高，成交持仓比例高。自然人投资人的日内交易占了当前股指期货日交易量的98%左右。成交持仓比达到了10倍，远远高于其他国家成熟市场平均3-5倍的水平。从持仓周期看，大部分是当日平仓，自然人平均持仓2天，法人持仓相对长些，IF1005合约持仓平均为6天，IF1006合约为13天，IF1007合约达到24天，这说明我国股指期货当前日内交易过度活跃。
　　二是机构投资人缺失，投资者结构失衡。截至7月23日，股指期货开户总数约4.2万户，其中法人开户700多家，98%都是自然人投资者。自然人投资者中大部分是原来擅于商品期货和权证交易的投资人，但其实法人投资者进行套期保值、风险对冲的需求最为迫切。因此，积极推动法人客户加快参与股指期货，有助于提高股指期货合约持仓量，优化市场投资结构。
　　所以，从当期股指期货的交易结构和投资人结构特点看，基本可以判定当前的股指期货是一个套期保值功能发挥不充分，而是以套利投机交易为主的市场。事实上，当初推出这个市场的理由是它能给投资人提供套期保值、避险的工具，能够和现货市场相呼应，成为资本市场的总体平衡器。没有充分发挥套保功能是当前各界对股指期货忧虑的核心问题，中国的股指期货市场要维持并健康发展下去，必须要做实套期保值功能，这是一道必须迈过的槛。