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2010-07-07 作者：张炜 来源：中国经济时报
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冲刺全球最大ＩＰＯ的农业银行，曾经引起投资者对股市资金面“失血”的担心。但在农行ＩＰＯ网上申购的７月６日，沪深股市底部反弹达２％左右。有一种观点就此认为，农行申购“靴子”已落地，资金面不再变得异常紧张，大盘有望摆脱４月中旬以来的困局。那么，农行ＩＰＯ负面影响的消除果真如此简单吗？
从６日的反弹来看，农行申购“靴子”落地的效应，只是股市上涨的外因之一。推动大盘反弹的更大利好，是汇金或出资千亿参与三大银行股再融资。由汇金按持股比例全额认购配股，可化解三大银行股再融资压力中的大部分。以中国银行为例，将有约４２０亿元左右的再融资在Ａ股市场实施，其中汇金预计出资４０５亿元参与认购，市场公众承担的部分不足再融资规模的１０％。假如工商银行、建设银行采取同样的方案，三大银行股的再融资也就不再变得恐怖。显然，较之农行申购“靴子”落地，三大银行股再融资压力预期的变小，对６日股市反弹的刺激效应更大。
就农行而言，其申购的实施不等于ＩＰＯ负面影响的完全消除。６日只是农行申购日，还不是上市日。２００７年中国石油ＩＰＯ的负面冲击，更主要表现在该股挂牌上市以后的阶段。尽管农行发行价低于市场预期，但其上市的短期赚钱效应非常有限，不至于吸引大量二级市场资金临时出逃并选择申购。经过连续大跌之后，究竟是持股不动等待反弹？还是参与申购农行新股更赚钱？有网络调查显示，约３４％投资者预计农行有可能破发，约３６％预计上涨１０％以内。在破发股“尸横遍地”的赔钱效应下，多数投资者恐怕不会押宝在农行身上。基于农行的基本面，以及银行股所承受的利空压力，农行难以成为新股申购的“香饽饽”，出现较高中签率不足为奇。
自从宣布实施ＩＰＯ以来，农行的基本面一直较受争议，很难彻底摆脱“四大银行中最差”的负面形象，甚至被人怀疑“又一只超级垃圾股将上市”。在Ａ股居上半年全球主要股指跌幅之首的“不幸时刻”，农行“有幸”冲刺全球最大ＩＰＯ，但不会创造包括二级市场投资者在内的多赢。农行挂牌上市后，假使其“庞大之躯”带动银行板块下行，又将是整个市场叫苦连天的时候。
农行负面影响“靴子”的真正落地，不是其走过申购流程就能画上句号的，也不是股市反弹就能消除的。ＩＰＯ上市只是农行转制的一个步骤，农行想要成为股东满意的赚钱能力很强的优质银行股，还有很长一段路要走。目前环境下的银行业绩增长，远比２００６年工商银行、中国银行上市时困难得多。农行天生“底子差”，若其上市后的几年业绩表现平平，而资本充足率很快遭遇下滑，届时将更难得到投资者对其再融资的认同。即便农行再融资同样由汇金来主要“买单”，也会对股市是又一个“杯具”。
回到６日的股市反弹来说，沪深两市并没有明显放量。其中，沪市成交仅５７７亿元，远低于前几次反弹８００至１０００亿元的日成交量。另有农行申购当日的网络调查表明，约５５％的网友认为农行上市利空未出尽，２５％的网友则倾向于其利空出尽，有两成网友持观望态度。可见，农行申购“靴子”落地与６日大盘底部反弹，看似存在因果关系，但市场上的利空因素远没有被消化，市场分歧也依然存在。
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