许小松800亿迈过最湍急河流：重构招商四驾马车,1年15次变阵基金经理，董事长马蔚华也笑了
　　马蔚华闲时喜欢到楼下招行营业部转悠，跟客户、理财经理聊天，听听对招商基金产品的反馈。
　　“我面前最大的事情，就是要不断提高投研系统的水平和能力。”8月29日，时隔半年整，在深圳招商银行大厦28楼同一个办公室，同一张沙发上，记者再次见到了招商基金总经理许小松。
　　他到任一年，招商基金公募规模突破800亿，冲上行业第14位。但同时，招商基金前后共15次基金经理变更，投研系统和结构大改。
　　许小松说：“我把自己定位为一个职业经理人。”这一波投研改革、人事调整是第一战略，已经全胜。第二战略正在酝酿，还不适合对外讲。
　　市场说，这是许小松的惯常路径——先确定部门核心，再大刀阔斧地进行人事调整。面对强势股东，许小松的改革必然受到限制。
　　一年赚233亿的大股东招商银行不在乎招商基金的净利润，也不想它做行业老大。但是，许小松却处处严苛控制成本，“裸发”基金，不断刷新首发纪录。为什么？
　　了解了招商银行和马蔚华的想法，你才能了解许小松为什么这么做。
　　我们再走近一点。

　　半年发五只基金

　　许小松的办公桌上仍然堆着一叠财经报纸、一套功夫茶具。他手中仍然夹着一根点燃的香烟，吞吐烟雾。
　　员工形容许小松“最近看起来心情很好，满面春风”。但接受采访时，许小松叹了口气说，其实我心情不好，市场下跌，我很焦灼。产品发行不错，只是稍微欣慰一些。
　　“招商安盈保本一日售罄45亿”的消息，成为近些天来公募基金行业最火爆的传唱消息。
　　2012年以来，招商基金产品发行节奏快过以往任何一个时期。招商优势企业、招商产业债、招商中证大宗商品分级、招商信用增强债、招商安盈保本五只基金几乎无缝隙发行。
　　目前，这五只基金的保有规模分别分1.42亿份、34.95亿份、4.28亿份、37.19亿份、45.60亿份。
　　后三只基金均是“裸发”，即不印制任何折页、彩照、海报等宣传资料，也不做广告，仅通过邮件、短信做宣传，除人力和差旅费以外几乎“零成本”发行，招商信用债和招商安盈保本均一日售罄。
　　彼时，有上海基金公司市场部人士调侃：“是不是投资者教育已经到位，基金市场渠道人士可以狗烹了？”
　　如市场预期，招商银行成为了最大的贡献者。许小松透露，招商安盈保本发行的45亿规模里，招商银行卖了43个亿。“销售量超过90%。但费率上没有一丁点儿优势。”许小松说。
　　此前，由于银行系基金公司已有“打招呼”下指标的特例，招商基金产品近来在招商银行火爆发行，也被质疑。
　　“产品发行前我都没见过刘建军。”许小松说。刘建军是招商银行零售金融部总监，是对接基金发行的负责人。
　　招商安盈保本发行完成后，许小松给外出中的马蔚华发了一条短信，告知产品一日售罄，规模45亿。据闻，在上飞机时收到短信的马蔚华也笑了。

　　招商基金股东到底要什么？

　　按照股东银行年报，2011年招商基金营业收入6.02亿元，同比增长6.35%。净利润1.71亿元，同比增长5.10%。
　　而招商基金在2012年上半年的净利润仅7292.42万元，同比下降45%。招商基金净利润为何瞬间掉头向下？
　　许小松解释道，三年一度的社保基金管理佣金在2011年已经提取，6000万的营收约创造了3000多万的净利润。此外，招商基金此前照例在下半年底提取薪酬，但2012年薪酬提取结算改为每季度一次，因而，上半年的净利润数据同比下降明显。
　　但对于一年创造233亿元净利润的招商银行来说，1个多亿的净利润显然只是“鸡毛蒜皮”。“马蔚华脑子里不会纠结这几千万块的事儿。”
　　但招商基金今年以来已经有三只基金“裸发”，即不印制任何宣传材料、折页、广告，只通过邮件和信息等沟通，以节省成本。
　　另外，招商基金存在不少基金经理一拖多的情况，“人尽其用”昭示着许小松对成本控制的严苛。
　　背靠财大气粗的股东招商银行，许小松对净利润何以如此苛刻？招商银行对招商基金究竟提了什么样的经营要求？
　　此前理财周报曾做过《董事会报告》的系列报道，剖析股东对基金公司的具体要求。其中，多数券商系基金公司由于自己本身利润不佳，对持股基金公司的利润要求、成本控制要求较严格。
　　银行系基金公司“不差钱”，但对基金公司规模、行业排名颇为看重。工商银行就曾提出，要求工银瑞信做大规模，成为一家“与世界第一大银行相匹配的基金公司”。
　　招商银行显然做不过四大行，因而也不想让招商基金做老大。
　　“马行长最看重招商的口碑。分行的行长们对招商基金产品的反馈，银行渠道第一线客户经理对招商基金产品的反馈，是马行长最为看重的。” 许小松端着白色的瓷杯说，“规模和净利润方面，股东从没给我下过一个具体的经营指标，包括招商证券股东，真的没有。”
　　马蔚华闲时喜欢到招商银行的支行营业部转悠，跟客户、理财经理聊天，看看产品销售情况。
　　招商基金在近半年多以来在固定收益产品上的口碑好，规模也随之增长，让马蔚华对许小松的工作成绩颇为认可。
　　“招商基金的产品一天能在招商银行卖这么多，这意味着，招商基金的产品受到招商银行客户的认同了。”一位接近马蔚华的人士说。对于马蔚华来说，招商基金或许是未来旗下最主要的资产管理机构。
　　通过招商基金的产品，伺候好招商银行客户，实现双赢。按照安盈保本当日45亿的发行，招商银行销售获利高达数千万。据接近招行渠道的人士称：“银行恨不得基金公司天天这么发。”

　　董事会上的目标

　　许小松到任后，通过持续营销，拉高了固定收益产品的申购规模。到2012年中，招商基金管理资产总规模已经接近1000亿，其中公募规模803亿元，相比2011年底增长200亿。
　　目前，招商基金的股东结构中，招商银行作为大股东持股33.4%，招商证券持股33.3%，荷兰ING投资持股33.3%。
　　招商证券本身净利润营收不佳，对净利润较为看重，这从其对另一家基金公司博时的经营要求中可以看到。
　　据了解，由于招行持股更为集中，招商证券很少干涉招商基金日常事务。但偶尔会给招商基金高管打电话询问公司近来净利润、规模保有增长，以及风控的情况。
　　许小松在2011年9月的董事会上，曾自己主动提出，希望用一年的时间过渡，稳定公司，三年交出一个相对满意的成绩——三年内，公司的股票型基金业绩在同类中保持在前40%左右的水平，固定收益产品则能持续提供稳定回报。
　　此外，许小松还主动提出，将会带领公司在三年内冲进行业前15位。彼时，2011年三季度末，招商基金的公募基金份额为441亿份，在行业中排名第25位。
　　没想到短短一年时间，许小松实现了规模承诺。这伴随着许小松顺畅地进行投研改革、人事调整，而丝毫没有受到董事会的质疑和干扰。

　　近十位基金经理离职离任

　　许小松的“新政”有同一个路径，到任即对公司的人员进行调任，将部门压轴的核心人物一一确定。而后，对他认为不适合的职位进行人员调整。
　　许小松2008年7月正式公告担任国联安基金总经理。次年3月，许小松从上投摩根挖来王峰，到国联安担任副总，分管市场和产品。此后，许小松花了一年的时间“四顾茅庐”，终于说服当时在华宝兴业的魏东转投国联安，掌管投资。
　　核心团队确认后，便可对投研进行改革。2009年10月开始，国联安几位核心基金经理李洪波、吴鹏、冯天戈等数次变更管理基金，后离职。
　　许小松是在2011年10月28日公告担任招商基金总经理的。但此前数月，静默期内，许小松已经在公司熟悉业务。
　　2011年11月至2012年2月，招商基金即开始密集地发布基金经理变更公告，不少基金的掌舵者更是反复数次更换。
　　按照记者统计，招商基金经理张国天、涂冰云、韦文赞、周德昕、刘冬，以及分管投研的副总裁杨奕先后离开公司，公告标注均是“个人原因”。
　　另外两位基金经理张力、刘军离任，但仍然留在公司。
　　据了解，离开的人当中，有部分追随成保良投身PE行业，也有部分因为不适应许小松的阿尔法新政而离开。
　　许小松的阿尔法业绩追踪器，要求每位基金经理投资中，60%的仓位需要完完全全复制招商基金投资决策委员会的投资组合，其余40%的仓位由基金经理个人操作，创造阿尔法。
　　这让不少基金经理忽然感觉不适应。“感觉自己基金的钱不让自己管了。”
　　还有个别因为业绩不佳，“不适合公募”，被许小松调任。“我刚来的时候确实吓一跳，怎么有些基金业绩是垫底的。”许小松说。
　　尽管动荡如是，许小松仍然将“坚定不移、更加彻底地推行改革”。时至今日，许小松坦言，招商基金投研团队的调整已经基本到位。
　　目前，招商基金投研系统结构较为扁平，袁野负责公募，杨渺负责专户，张国强负责固定收益部，原督察长吴武泽由于在被动投资方面也有特长，被调任负责量化投资部。
　　对于副总裁杨奕的离开，许小松表示，自己曾一再地挽留。事实上，早在成保良担任招商基金总经理时，杨奕就曾提出过辞职，但被劝回。成保良离开前曾向许小松提过，杨奕有离职想法，要留意稳定。
　　2012年7月28日，招商基金发布公告，副总杨奕离职。记者彼时拨通了杨奕的电话，电话中的杨奕听起来仍然不轻松，他说：“个人在公募基金行业呆了这么多年，确实感觉疲惫，离开也是要先休息一下。”
　　许小松在8月29日接受采访时也表示，杨奕个人压力比较大，离职后应该不会再回到公募基金行业。