经历2010年吹泡沫、2011年挤泡沫的痛苦轮回后，基金经理在2012年开始变得更为乐观，基金经理普遍认为，2012年流动性好转是确定性事件，股市单边下跌结束，坚定看多2012年股市行情。就选股上，基金经理认为，在细分行业之下，市场上会出现一批“新蓝筹”公司，如何挖掘这些“新蓝筹”公司将成为今年投资的关键。

　　基金经理增强投资的风险偏好

　　在2011年的经济低迷大背景下，股票市场经历了一番先跌估值、后跌盈利的现象，赚钱效应缺失也使得基金操作备受指责，而在当下反弹中，基金经理应该贪婪还是恐惧？答案也许并非只有一个，但近期股市行情的表现已经足够说明了机构投资者的操作心态。A股市场新年在高层政策讲话后信心明显提升，前期一直观望的各路资金终于忍不住杀入股市，券商股、资源股、杠杆基金等风险较高的品种大幅走强透露当前资金操作的风险偏好逐步上扬。
    甚至如保本基金的风险偏好也在适度增加。“2012年股市机会明显将好于2011年，因此应该更多配置一些进攻性品种。”南方恒元保本基金经理蒋峰向《上海证券报》表示，通胀逐步回落的过程中，紧缩政策将逐步放松，货币政策基调也将出现微调，更加注意前瞻性和灵活性，而财政政策则开始显现更大的积极作用。
　　“产业资本增持行为已经在低位有显著放大迹象，加之每年一季度的流动性环境相对较为宽松，有利于周期股的估值反弹。”国投瑞银基金认为严重超跌后政策利好信号释放是市场大幅反弹、周期股出现估值修复的主要原因，上证指数2100点附近可视为宏观经济不出现恶化条件下的政策底和估值底，尤其是当前大盘蓝筹的估值水平处于历史低位，在年报预期推动下，未来一段时间大小盘风格转换的趋势有望延续，极低的静态估值和较为靓丽的上市公司年报业绩为周期股的反弹行情提供了支撑，银行、汽车、煤炭这些板块都符合这一标准。
　　A股市场与流动性保持过分敏感的状态也使得当下基金经理总体操作思路依然为流动性马首是瞻。南方基金研究总监史博向记者坦言，当前国内股市的状态对流动性极其敏感，流动性的相关数据稍有下降即有可能引起市场调整，而流动性稍有宽松，股市往往同样可能出现上涨。
　　虽然史博其实是批评市场对流动性过分敏感之举，但在高层讲话、政策逐步宽松的背景下，流动性的稍许改善的确在很大程度上牵引基金经理的投资思路。“现在就应该积极参与一季度的流动性复苏行情。”深圳一家合资基金公司人士向《上海证券报》表示，当前极低的估值和相对充裕的流动性是反弹行情的基本支撑，目前可以适当增加一些风险偏好，在维持债券类资产配置的基础上参与银行、汽车、煤炭等周期股的阶段行情。

　　抢反弹阶段性参与超跌周期股

　　那么基金经理在具体的操作上会如何做？低估值还是成长？周期股或是十二五规划下的新兴产业？甚至是稳定增长的消费品？
　　“如果仅仅为了抢反弹可以配置一些低估值、前期跌幅较大的强周期品种，比如资源股。”深圳一位专户投资经理向记者坦言，如果确信反弹基调已经确立无疑，以资源股为代表的周期股可能出现一波脉冲型投资机会，在阶段性反弹中，这类品种有可能跑赢其他品种。
　　深圳一位混合型基金经理也向记者指出，当前趋势已经在好转，货币政策的空间已经打开，一季度预计会多次下降存款准备金率，资金面将渐趋宽松；具体到资本市场上看，虽然盈利增速仍未见底，但估值有望率先反弹，估值较低的金融地产等早周期板块可能首先受益。
　　而基金经理加仓配置周期股显然意味着基金经理卖出消费品行业的意愿大大增强。显而易见的是，在反弹基调相一致的市场环境下，前期跌幅较大的品种，尤其是估值相对合理的周期股会是反弹行情中的急先锋，因此基金经理有需求卖出前期集中配置的消费品板块，甚至包括此前累计收益较大的部分其他品种。
　　“如果反弹持续，一些细分的消费行业会因被连续卖出而出现较好的买点。”博时基金认为目前市场处于预期反复的过程，大消费品种估值仍然偏高，如果相应股票出现持续的下跌，则从长期来看今年也将迎来一个比较重要的投资时点。上述观点事实上暗示了当前消费品股票所面临的被抛弃的可能。国内一家基金公司人士此前也向《上海证券报》记者表示，由于基金对消费品配置较多，若反弹行情确立，基金卖出消费品股票的需求将会大大增强，从中短期而言，消费品股票则可能面临一些风险。
　　但是周期股的上涨行情、消费品股票可能存在被卖出的现象，在基金经理看来事实上都是一个中短期内的概率事件。
　　博时基金相关人士也指出，若消费品股票遭遇连续卖出，则又将形成一个介入的投资时点。因此作为稳定增长的长期品种，消费品股票短期风险并不能意味着此类品种缺失长期价值；而周期股虽然有可能在短期阶段性反弹中获得更多资金关注，但在经济结构调整的背景下，代表传统产业的周期股究竟能走多远其实存在一个大大的问号。
　　长城基金经理杨毅平则认为，如果政府希望推进战略新兴产业的发展，那么政策就不可能大规模放松，因为政策放松力度太大有可能使得传统产业获得更多的资金，而最终导致落后产能进一步增加，因此政策适度宽松有利于经济结构调整，使得资金逐步转向战略新兴产业的实体上来，同时压制高耗能、高污染产业的产能释放，基于上述认识，杨毅平认为周期股虽然存在一定的机会，但不会是未来的投资主线。

　　挖掘“新蓝筹”成投资主线

　　如果周期股可以成为新年抢反弹的阶段性品种，那么在此之外，基金经理的投资主线又是什么，尤其是在经济结构调整将逐步深入的2012年。
　　“就是看具体品种成长性的问题，尤其是一些细分领域的龙头。”招商基金投资总监袁野认为，未来投资应该更多的关注中等市值的蓝筹股。袁野认为此类具有新蓝筹概念的成长股理所当然还具有很大成长性，虽然新蓝筹股的估值也并不低，但其相对于一些中小盘股的估值则具有较大的吸引力，而他的业绩又好于很多中小盘股，因此此类具有新蓝筹概念的品种可能成为未来投资的核心。
　　不同于特定某个板块或者行业，在一些细分领域中展开业务的上市公司逐步开始形成自己独特的价值，细分龙头品种也因此频频被基金经理提及。博时特许价值股票基金经理汤义峰则明确认为，在当前整体经济活动放缓，真正值得关注的股票不一定来自于某个特定板块，更应该关注一些小的细分行业，那些依靠削弱对手、迅速提升行业占有率的公司，会是博时特许价值基金挖掘的重点，在中小板和创业板股票继续下跌的情况下，未来这些品种的投资价值会进一步凸显。
　　“虽然当前流动性改善是方向，但是短期来看，力度不会特别大，这使得大盘周期股的表现难以持续。”长城基金经理陈硕认为，从近期发布的新兴产业“十二五”规划来看，在经济转型的背景下，传统周期股估值回落是大趋势，而代表未来经济增长方向的新兴产业估值依然有提升空间，中小盘的股票将会再度活跃。
　　宝盈基金的观点也进一步显示基金经理2012年可能更愿意将受益于政策的新兴产业龙头标的纳入作为长期投资主线。“过去十年的经济造就了三个股市神话：一是周期股只要趋势不破就敢买；二是资产重组总可以挣钱；三是新股和主题投资可以短期炒作。”宝盈基金表示，随着中国人口红利结束、投资传统周期行业所依赖的经济高成长一去不复返。宝盈基金进一步认为，2012年经济周期的滞胀阶段将结束，流动性好转是确定性事件，股市单边下跌结束，股市将好于2011年。因此，坚持在方向上看多。在具体操作上，对于新兴产业的龙头企业，容易达成共识，吸引资金长驻，从而构成市场的“新蓝筹”，成为投资的主要亮点。因此需要在先进制造、消费升级领域进行深入挖掘。