2011年以来，由于市场风格出现了明显变化，相对于公募基金，一直以被视为“好孩子”的私募基金业的业绩也遭到了巨大的挑战，被清盘的私募产品频频出现。分析人士认为，业绩下滑再加上发行难度的上升，中国私募基金或将步入整合期。
私募业绩变数丛生
对于私募基金来说，2011年的5月份实在算不上什么好年景。在CPI冲高的高通胀预期、经济下滑担忧、国际板即将推出预期等利空冲击下，A股出现了大幅下跌。5月，沪深300下跌5.99%，沪指下跌5.77%，深成指下跌5.26%，中小板下跌7.93%、创业板下跌7.21%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数除了食品饮料行业微涨0.13%外，其他行业全部下跌。
指数的下跌无法完全反映个股下跌，6月跌幅超过30%以上的个股比比皆是，板块上也基本无一幸免，仅有部分中报业绩高增长、国际板相关受益概念股略有表现。私募排排网研究显示，5月私募虽然有所减仓，但仓位仍然相对较高，在泥沙俱下的大跌行情中，私募损失无法避免，众多私募亏损惨重，过百私募产品下跌逾10%，仅有如西域光华59、鼎辉1号等少数产品表现出色。
私募基金业绩惨淡，石波、吕俊、罗伟广、刘迅、童第轶等新旧大佬也纷纷倒下。由于市场下跌，一批私募产品规模锐减。成都阳光私募鼎弘义投资日前发布公告，解散旗下惟一的一只信托产品，完全退出当前的股市。该产品去年9月成立，但发行资金规模仅2200万元，并且在运行过程中，有客户赎回了基金，导致基金资产规模过小，最终只能选择关闭。
Wind统计数据显示，在3月-5月的最近三个月收益中，除利升1期仍然保留在前十名外，其他9家一季度前十名私募基金全部掉落前30名之外。一季度私募业绩冠军华富励勤1期在四五月份业绩遭受重挫，一季度末计入排行榜时其净值为1.31元，到如今其净值已经掉到1.13元，短短两个月内基金净值损失13.74%。一季度的亚军金诚富利1期虽然在5月第一个星期还有上佳表现，但综合而言，在四五月份净值损失了近10%，同样没有逃脱市场调整带来的亏损。最近三个月排名中表现较好的利升1期，主要受益于3月份和4月中上旬获得了较为充分的收益。在4月中旬以来的调整行情中，利升1期同样遭受了6%左右的净值损失。
分析人士认为，近半年来，大盘的风格转化明显，2010年无限风光的中小盘市值股票今年以来连续暴跌，而去年表现平平的大盘蓝筹股却迎来了周期盛宴。而私募基金由于资金量小，基本还是沉浸在去年的仓位及布局状态之中，因而导致了业绩的普遍下滑。Wind统计数据显示，截至6月22日，2011年以来上证指数累计下跌5.65%，相比之下，中小板指数的累计跌幅却达到了20.46%，创业板指数的跌幅更是达到了30.43%。
好买基金研究中心朱世杰认为，从目前市场来看，私募基金操作上也遇到两难局面。一方面市场短期观望情绪浓重，加之近期全国多地严重旱灾使得本已恶劣的通胀形势雪上加霜，私募整体也不敢轻举妄动；而另一方面，在市场超预期下跌之后，面对可能随时来临的反弹，私募基金如果采取过低仓位也很可能带来踏空反弹的结果。两难的选择将给私募基金带来众多不确定性，私募基金后市业绩可能再次被打乱。
深圳市金中和投资管理有限公司总经理曾军则认为，市场低迷，是对所有投资人的考验，无论公募、私募还是其他投资人；阳光私募的长期业绩表现3年来已经经过市场的检验；短期业绩的波动，仍然掩盖不了中长期业绩的稳定和优异。
清盘！清盘！
在恶劣的市场环境下，私募基金的生存也遭遇到了前所未有的挑战。私募排排网数据显示，2011年前5个月，10只非结构化阳光私募清盘离场，2011年遭遇清盘的10只管理型阳光私募中，9只产品净值在0.9元以上，其中5只产品净值超过1元，郑拓管理的山东信托·深蓝1号清盘时亏损幅度较大，达40%。
融智研究中心研究员李江认为，从以上产品的净值表现来看，大部分离清盘红线仍有很大差距，并非低于止损线而遭强制清盘，业绩差并非阳光私募清盘的主要原因。融智研究中心研究员彭晓武则表示，对于大多数非结构阳光私募而言，单位净值跌破止损线而遭遇强制清盘的数量很少，从已有数据观察，信托产品存续期满、信托产品规模过小导致产品清盘出现的概率更大。
西安信托·鼎弘义1期则属于产品规模过小导致的清盘。鼎弘义1期管理人为鼎弘义投资总监张诚，他表示，鼎弘义1期清盘的原因并非看空后市，主要是该产品鼎弘成立时规模较小，在客户继续赎回的情况下，不得已才选择清盘。另外，在清盘私募产品之中，还有一种以重组更名的方式被其他私募机构纳入旗下，山东信托·新东风成长和北京信托·爱康1号便是如此。“新东方成长”成功嫁入长金投资更名为长金10号；鼎锋资产重组“爱康1号”，并更名为鼎锋11。彭晓武表示，出现这种现象主要原因也是因为老产品规模较小，难以承担相关费用，情愿被重组兼并。
业内人士告诉记者，目前，非结构性阳光私募产品的止损线一般设在0.7元左右，因此，当信托触及30%的亏损额时，投资者有权提出清盘。私募排排网数据显示，截至6月23日，累计净值低于0.7元的阳光私募基金共有12只，分别是湖南信托·中国优质1号、厦信信托·塔晶华南虎一号、西安信托·嘉贝利一期、中融·中财明利价值、山东信托·深蓝1号、中融·天星2号、山东信托·首信英选1号、华宝·塔晶狮王二号、中融·天星2号、中信信托·好望角3期、中融·神州1号、中融·百江信以及山东信托·智博方略。近三个月来，这些阳光私募产品近三个月来的跌幅从4.28%-23.97%不等。除此之外，数据还显示，包括中投·隆圣三号、国投晓牛一号、中融·未尔弗一期、北京信托·瀚信经典2期等多只产品的累计净值也在0.7元左右徘徊。“这些产品都不能排除清盘的可能。”一位业内人士对记者表示。
发行瓶颈隐现
市场持续低迷，导致私募出现了大面积的亏损，再加上频频出现的清盘，阳光私募新品发行目前正面临着巨大压力。
业内人士透露，深圳一家券商系阳光私募近期在某大型国有银行深圳分行遭遇发行失败。据了解，该私募发行的是一款主动管理型的阳光私募产品，4月份开始发行，发行期满募集资金才2000万元，由于募集资金太少而未能成立。
融智评级副总监龙舫认为，导致最近私募发行困难的原因是复杂的。一方面，市场下跌带来业绩下滑打击了投资者信心；另一方面银行鉴于风控要求，渠道销售力度大为减弱。“舆论环境差也是阳光私募发行困难的一个重要原因。”龙舫表示，最近多位明星私募基金经理都受到一些传闻和流言的影响，降低行业信任导致投资意愿下降。
一位基金评价业人士则对记者表示，私募基金频频清盘，发行越来越困难，一方面固然同目前的市场环境和投资者信心有关，但另一方面，也和近年来私募迅速扩张、竞争越发激烈有关。他认为，目前非结构化产品的清盘条件越发严格，再加上发行的难度上升，中国私募基金业在未来一段时间内或将迎来整合期，行业集中度将有望上升，一些大型的私募基金公司也有望出现。