追寻打新资金踪迹
天量的打新资金何处去了？股市、债市、房市，被认为是当前可容纳大资金的三大主要市场。
“但打新资金有其特殊性，其一是风险厌恶性，其二是短周期性，这样的特性决定了其主要以追求低风险收益为目的，而且往往要求投资品种流动性强。因此，从股票一级市场流出的资金，不大可能盲目介入风险较高的二级市场或者房市。目前又处于加息周期，流入债市的可能性也很小。”东方证券段军芳博士分析认为。
除了上述三大市场，理论上资金的可去之处还有银行、基金、国债、期货市场和委托理财等几个方向。从风险匹配的角度看，银行理财产品、国债回购、货币市场基金、可转债申购均为保守资金较为理想的投资标的。事实上，这些品种也构成了打新资金的四大主流去向。
南京证券深圳南山营业部客户经理告诉记者，目前多数大户已不参与打新，部分客户将资金投入银行理财产品，主要关注固定收益类产品。这些银行出售的稳健理财产品往往会设定不同的投资期限，期限越长给出的年化收益率也越高。从以往数据来看，稳健理财产品实现预期收益率是大概率事件。
兴业证券上海梅花路营业部负责人也透露，最近固定收益类产品在客户中的关注度有所上升，甚至连智能通知储蓄功能也会得到闲置资金青睐。
银行理财产品销售额的猛增，也印证了打新资金将银行理财产品作为了主要的替代投资渠道。央行最新发布的截至5月份统计数据，银行发行理财产品规模今年以来大大增加。以工商银行为例，仅今年一季度，该行理财产品的销售额就达到12000亿。
另外，货币基金由于具备无需认购和赎回费用，随时可以赎回T+0到账等优势，也成为流动性管理的绝佳工具。上海某财务公司代表告诉记者，考虑到目前加息或进入尾声，买货币型基金可以获得3%-4%左右的免税年化收益率，对于打新者来说也是个不错的选择。
相比上述两种投资标的，国债回购可以省去资金搬家的麻烦，且无风险，因此成为券商营业部力荐的投资渠道。银泰证券深圳福华路营业部总经理告诉记者，在大户打新热情不高的情况下，营业部建议其做国债回购，其收益为无风险收益，年化可达到3%左右。
对于机构投资者来说，除了固定收益类产品，参与可转债的网上网下申购也成为大资金的流向之一。
上述财务公司代表表示，可转债有债性，相对来说风险低。公司今年参与了多只可转债申购，比如中石化可转债，收益率达到20%，另外还参与了川投转债的网上网下申购。
而在券商营业部，申购新股已从之前的避险型投资建议，一下子沦为了重要的风险提示。
中投证券资产管理部投资副总监告诉记者，由于打新投入研发程度和收益比严重不合，今年一季度以来其产品一直未参与打新，目前已将主要的研发力量投入到已上市公司的调研和相关领域。
英大证券一位投资总监也表示，今年以来参与打新较少，仅在市场较好的时段内有选择参与，未来一段时间内市场取向不明，参与打新赚钱的机会较小。
记者调查中还发现，民间借贷与黄金白银、玉石、艺术品等投资也有打新资流入的迹象。尽管流出的具体数字无法统计，流出资金量总体可能也不大。
今年以来，白银涨幅近50%，黄金涨幅也达11%。在基本面没有任何显著变化的情况下，黄金和白银的不小涨幅明显是靠资金在推动。
珠宝玉石投资今年火热异常，尤其是翡翠，半年涨了几倍，一些珍稀品种甚至涨了几十倍。在中国最大的翡翠成品集散地广州华林玉器街和缅甸翡翠的主要集中地云南腾冲，不少去年2000元左右手镯、翡翠戒指目前的价钱是5万。
专家表示，贵金属和珠宝玉石具有的保值属性，明显会对风险偏好低的打新资金形成一定吸引力。
今年1月，天津文交所上市了首批“艺术品股票”，
以
600万的份额计算，《黄河咆哮》市值一度高达1.03亿元。在今年的拍卖市场，各类珍贵字画近期也频频创新历史新高。业内人士猜测，不能排除艺术品投资对打新资金的吸引力。
记者在调查中还在某券商营业部偶遇了手握近1000万元的大户刘先生。刘先生告诉记者，在他的资金配置中，他有300万元的资金一直固定在打新股上。但是，新股频频破发导致打新不安全后，他近期通过一家担保公司这300万元放给了浙江一家中小企业作为周转资金，3个月利息15%，担保公司拿5%，他拿保底收益10%。
谈及参与民间借贷的风险，他表示，因为有担保公司作中介，加上现在民间高利贷年利率普遍超过100%，而他所放款的企业借贷成本只是年化60%，他也去这家企业考察过，所以并不担心借贷风险。
伺机重出江湖
从表明上看，当前新股破发成为常态，打新已无利可图，暂别新股市场无疑是明智的选择。但事实上，相当数量的一级市场资金却是稳定得近乎保守，可以这样说，打新资金自有其蛰伏之道。
“据我所知，有些资金宁愿留在账户上，也不愿去其他投资渠道。”东方证券段军芳博士说。
本报记者在多家券商营业部进行的抽样调查结果显示，虽然大客户群体打新参与热情骤减，有部分客户转向固定收益等品种投资，但移出资金占比不大，普遍只有一至两成左右。
“其中一个原因在于，参与国债回购等固定收益产品，需要一个了解和学习过程，这个是阻碍客户参与此类产品的一个障碍。但更重要的原因是，除去因为赚钱效应临时拆借过来的资金，市场上真正的打新资金是不大流动的。对于此部分资金而言，即便是参与固定收益类产品，那也只能称作‘兼职’。”某业内人士如是评价。
纵观A股历史，发生过数次新股发行制度变更，历经几度牛熊轮回，新股收益率也随之起起伏伏。在打新者看来，与二级市场拥有相同β系数的一级市场，牛熊切换也是说来就来的事。
“从此前经验来看，一旦市场好转，资金会在隔夜便回撤营业部。只要打新能保证一定收益，便会有资金回笼。毕竟对于这些专职打新资金来说，这里才是他们最为熟悉的市场。”
广发证券(32.65,-0.47,-1.42%)深圳民田路营业部负责人说。
其实，记者发现，机构对于未来的打新机会并不悲观。作为市场打新主力，机构们也在静待机会出现。
“我觉得市场一直破发的话，发行价就会下来，现在已经出现这样的情况，这就是我们等待的结果。只要市场经常破发，参与的人肯定会越来越少，那我们就去打。”光大证券(13.55,-0.22,-1.60%)资管部总经理吴亮说。
“对于打新产品，我们确实觉得会有机会，只是阶段性的有一些问题。我们希望破发得多一些，后面的机会就大一些。”他表示。