从3.3万亿到1240亿，哪一个市场的资金变化落差如此之大？
答案是：A股一级市场的打新资金。3.3万亿是2007年中国石油IPO时冻结的申购资金量，1240亿是今年5月前3周平均每周参与一级市场IPO的打新冻结资金。
新股发行离不开资金的支持。曾经，天量的打新资金形成了一个庞大无比的“资金池”，为中国资本市场新股IPO提供着取之不竭的资金。从工商银行到中国石油、从中国建筑到农业银行，上海证券交易所近年来成功拿下了多单“全球最大IPO”，深圳证券交易所则顺利地帮助众多中小企业上市融资。
然而，再满的“资金池”，水位也总有下降的时刻。进入2011年，池子里的水位变得越来越低。新股中签率也从以前的“千金难求一签”到如今的“中签如中弹”。与去年同期相比，A股市场打新资金狂降近九成！我们不禁要问，在今年以来近八成新股破发终结“新股不败”神话后，打新的主力军究竟去了哪里？
本报调查发现，银行理财产品、货币基金、国债回购、可转债申购等成为部分打新资金的替代性选择，而民间借贷与黄金、玉石、艺术品等投资也有打新资金流入的迹象。不过，更多的资金选择暂时蛰伏，期望市场行情转好后继续坐享打新高收益。
天量打新资金的潮起潮落也说明，市场对一直存在种种痼疾的新股发行问题用脚投票，新股发行体制需要更进一步的市场化改革。
“职业”打新资金却步
彭先生是上海某上市公司投资部门的负责人，手中掌管着上亿元的专项投资资金。由于公司对风险控制和流动性的要求，这部分资金主要用于A股一级市场投资，俗称“打新股”。
“市场真弱，好不容易中签的几只新股，今天一上市就都破发了！”在接受记者采访时，彭先生眉头紧锁，谈到今年以来的打新收益时一脸失望表情。他告诉记者，自己在证券市场摸爬滚打了近20个年头，一级市场投资经验颇为丰富，即便如此，在最近的一轮新股“破发潮”中也未能幸免。
“不瞒你说，我们现在还有好几只被套住的中签新股，准备解套后马上抛掉。虽然现在割肉卖掉，对我们的总市值影响也是微乎其微，但年终账面上出现多单打新亏损纪录，总归不太好看。”
不过，到底什么时候能解套，彭先生心里也没底。“在市场企稳之前，公司恐怕会暂停申购新股操作了。”
据了解，彭先生所在公司的董事会之前将打新资金额度设定为1.2亿，自管理层启动新股发行制度改革之后，由于只能参与网上申购，1.2亿的打新额度就再也没有用足过。
今年上半年中国股市运行的一个重要特征，是新股破发成为一种常态。截至6月1日，今年上市的139只新股有111只破发，占上市新股总量的79.86%。其中主板公司13家破发，中小板公司41家破发，创业板公司57家破发，破发率分别为72.2%、82%和80.3%。
新股大面积破发使投资者损失惨重，也令以彭先生为代表的网上“职业”打新资金望而却步。不仅如此，随着新股上市“破发”的愈演愈烈，专业网下询价机构也打起了“退堂鼓”。
6月7日，八菱科技宣布，因初步询价阶段询价机构不足20家，中止新股发行。八菱科技由此成为了A股历史上首家中止发行的公司。按照《证券发行与承销管理办法》，初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价询价对象不足20家的公司，应中止发行。
在此之前，万安科技也险些因询价机构不足而中止发行。当时，万安科技IPO网下初步询价阶段只有24家机构捧场，距离发行中止仅差5家。
过去20年不断书写“不败神话”的新股，似乎变成了烫手的山芋，散户不要，机构也不要。
从万亿狂降到千亿
事实上，早在2009年以前，中签新股的人，就像买到了一张中奖的彩票一样幸运，只要在新股上市当天将股票卖出，都能大赚一笔。绝大多数情况下，新股上市当天，股价是不会跌破发行价格的，出现100%、200%、甚至300%的涨幅，都是相当寻常的事情。
“2007年，A股市场的债券型基金业绩相当之好，全年净值平均增幅高达23.56%，纯做债券交易根本不可能实现这么高的收益率；其中，打新股对债基的业绩贡献度非常大。”上海某券商资产管理部门FOF(基金中的基金)产品投资经理告诉记者。
据一位保险公司在银行间市场的交易员回忆，中石油上市的2007年，竟然出现过现券国债两周回购利率8%都无人问津的奇异现象。“你能想象吗？没有人愿意把放钱出去，一切都是为了打新股！”
2007年10月，中石油回归A股IPO史无前例地冻结了3.3万亿的申购资金，创下了A股市场创立至今的最高纪录。
正是由于A股市场“新股不败”神话的存在，一级市场新股申购的“资金池”日长夜大。无风险、收益稳定，打新股成为了一种“朴素”的理财方式。不仅金融机构、企业单位在打新，个人投资者也在打新。因为，打新=赚钱。
然而，时过境迁。2009年，随着监管部门启动新股发行制度改革，新股上市首日即跌破发行价的个别案例开始出现，一级市场的无风险“套利”交易也就此宣告终结。
起初，打新股的收益总体而言是赚多赔少。但很少有人预料到的是，两年过后，新股上市首日“破发”竟然成了家常便饭。
6月2日，“史上最高中签率”的中小板新股双星新材上市，该新股中签率高达65.52%，堪称“见者有份”。正如中签者之前担忧的一样，双星新材开盘就破发，收盘报大跌11.45%。这意味着打新股民全被套，每中1个号就亏损3000多元。
当一级市场“赚钱效应”消失的时候，打新“资金池”的萎缩现象也相当明显。
本报统计显示，今年以来一级市场申购资金呈“阶梯式”下滑。
1月份单周平均申购资金为6372亿元，环比下降42%；2月份周均申购资金为6106亿元，环比下降4%。
3月份周均申购资金为5010亿元，环比下降18%；而4月份周均申购资金一下降为2765亿元，环比降幅达到了45%。
5月前3周，平均每周参与一级市场IPO的“打新”冻结资金仅有1240亿元，与去年同期相比，狂降近九成！