US　MEDIA

　　Comcast　will　be　in　Washington　on　Thursday　pitching　its　plans　to　buy　NBC　Universal.While　politicians　will　be　more　interested　in　making　noises　about　consumer　protection，they　might　also　①do　a　service　to　Comcast　investors　by　asking　the　company　to　explain　why　it　makes　sense　to　mix　programming　in　with　the　pipes.
　　Wednesday’s　fourth-②quarter　results　from　Comcast　certainly　gave　a　foretaste　of　what　may　lie　ahead　if　it　is　allowed　to　③take　control　of　General　Electric’s　media　division.　Content　is　the　smallest　part　of　Comcast(just　4　per　cent　of　revenues)，but　higher　programming　costs　caused　profits　from　the　unit　to　plunge，even　while　sales④expanded.　More　experienced　management　from　NBC　may　help–although　its　own　prime　time　line-up　has　recently　been　the　subject　of　some　very　high　profile　troubles–but　the　move　is　a　reversal　of　the　split　undertaken　by　Time　Warner　last　year.
　　The　bisection　allowed　both　to　stand　on　their　own　merits.Time　Warner　returned　to　profit　in　the　fourth　quarter　thanks　largely　to　its　film　division　and　the　surprise　contribution　from　The　Hangover.Such　volatility　is　a　fact　of　life　for　content　companies–News　Corp　raised　⑤earnings　guidance　on　Tuesday　to　reflect　the　success　of　⑥smash　hit　Avatar.　Along　with　less　need　to　invest　in　physical　infrastructure，it　is　the　reason　they　typically　command　higher　valuations　than　the　pipers.
　　Yet　Time　Warner　Cable　is　reassuringly　predictable，a　fact　it　underlined　with　last　week’s　⑦dividend　increase.　And　compared　to　the　two　big　telecoms　companies　that　it　and　Comcast　are　outmanoeuvring–taking　two-thirds　of　net　new　broadband　customers　last　year，according　to　Bernstein–they　are　cheap　on　five　times　earnings　before　interest，tax，⑧depreciation　and　⑨amortisation，to　AT&T　and　Verizon’s　six.　Better　to　stick　with　reliability　than　an　ego-driven　rush　into　content.

　　译文梗概

　　美国媒体的内容与渠道之争

　　康卡斯特(Comcast)赴华盛顿推销收购NBC环球(NBC　Universal)的计划。虽然政客们更感兴趣的是就消费者保护问题制造噪音，但或许也会帮上康卡斯特的投资者一把，要求该公司解释为何将节目制作与分销渠道合并是合理的。
　　康卡斯特公布了第四季度业绩，让人们预先体味一番如果该公司获准收购通用电气(GE)媒体子公司，会是怎样一番前景。内容制作是康卡斯特规模最小的一块业务(仅占收入的4%)，但较高的成本导致该部门在销售增长的情况下依然利润大降。NBC经验更丰富的管理团队也许会有所帮助——尽管其自身的黄金时段节目最近也出现了一些备受关注的问题——但此举与时代华纳(Time　Warner)去年的分拆行动恰恰相反。
　　分家使得双方都能立足于自身优势。时代华纳第四季度恢复盈利在很大程度上要归功于其电影部门，以及《宿醉》(The　Hangover)一片的惊人贡献。这种波动对于内容提供商来说是家常便饭——新闻集团(News　Corp)上调收益预期，便源于热映影片《阿凡达》(Avatar)的大获成功。再加上内容提供商不太需要投资实体基础设施，这就是它们的市值通常高于渠道供应商的原因。
　　时代华纳有线电视(Time　Warner　Cable)行事颇为按部就班，其上周宣布增加派息的消息就凸显了这个事实。时代华纳有线电视和康卡斯特正逐步胜过美国电话电报公司(AT&T)和Verizon这两大电信公司，前者去年赢得了2/3的净增新宽带客户。而且时代华纳有线电视和康卡斯特的股价是息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的5倍，比前两家公司的6倍更低廉。与其妄自尊大地鲁莽进军内容制作业务，不如坚守自己更有优势的阵地。

　　(文章来源：FT中文网)

　　点评

　　①do　a　service，意思是(为…)效劳(帮忙)；作出贡献;
　　②quarter　results，表示季度业绩，其前加上序数词，表示具体某个季度业绩；
　　③take　control　of，本意是“控制”，在此意为“收购”；
　　④expand，本意是“扩张，扩大”，在此是指销售额的攀升或提高；
　　⑤earnings　guidance，相当于profit　prospect，“盈利前景”；
　　⑥smash　hit，有两层意思，一是指“轰动的演出，巨大的成功”；一是指“风行一时的事物；极受欢迎的人”；
　　⑦dvidend，指“红利，股息”；
　　⑧depreciation，会计术语，意思是“the　loss　of　value　of　(an　asset/a　currency)”，“固定资产的折旧”；“货币的贬值”在此是折旧的意思；
　　⑨amortisation为accretion(增值)的反义词。该词有两种意思：1.分期偿还，指通过购买基金(purchase　fund)或偿债基金(sinking　fund)将负债分期还清；2.摊销，指在一定的年限内将无形资产的成本分期摊销为费用。