关于中粮携手财务性投资机构厚朴与蒙牛的交易案，目前各界讨论相当热闹。但在笔者看来，其实这宗交易的前景还有很多不确定因素，主要有以下三大悬念：
一是，中粮投资蒙牛案，是否偏离了宁高宁为中粮设计的“全产业价值链战略”？尽管按照中粮和宁高宁的对外说法是，此次交易案符合一以贯之的战略，即“从田园到餐桌”的“全产业链战略”。
根据笔者多年对中粮以及其他央企的研究，“全产业价值链战略”的模式基本有三种：横向全产业链模式、纵向全产业链模式以及混合一体全产业链模式。
而中粮则一直在走一种纵向全产业价值链的战略模式，即依托自身固有的流通和贸易优势，向中游的生产领域以及上游的原材料领域进行延伸，从而实现上、中、下游的全产业价值链模式。比如，中粮之所以接盘五谷道场，就是可以与固有的小麦(资讯,行情)等业务形成链接和结合。但此次通过投资蒙牛涉足乳制品行业，笔者以为，并非是纵向式全产业价值链战略的必然动作。因为，目前中粮能够算得上与蒙牛的业务形成所谓协同效应的，就是原中土畜公司的业务。尽管该公司有畜产品业务，但也只是饲料、羊绒等产品，与整个乳制品行业的价值链条相去甚远。因此，背离固有的纵向式全产业价值链战略的中粮，此次投资蒙牛，究竟意欲何为呢？
二是，中粮投资蒙牛，到底能不能真正做好乳制品产业？毕竟，整个乳制品行业已经形成了产业集群化趋势，牵扯多个行业链条。
目前，中粮已经形成小麦、玉米(资讯,行情)、油脂油料、稻米、大麦、糖和番茄、饲料、肉食等八条产业链，再加上乳业，真可谓是“食品产业航母”，食品行业的集中固然有利于资源的有效利用，但是，对于中粮而言，这种多产业链的整合和运营也是一个庞大而复杂的工程。加之，乳品的产业链较长，对于上游奶源的要求较为苛刻，中粮能否做好蒙牛，使之成为旗下的又一个新利润中心，还有待证实。
更重要的是，中粮的纵向型全产业价值链战略模式，尽管其最大好处是可以做到规模经济、协同效应以及符合产业集群大势下的占位效果，但正因为是如此长长的产业链条，企业也必须同时能够经受住两大核心挑战：一是整个管理系统的市场化运营能力和反应能力；二是现金流的充裕保障能力和资本投入所产生的风险自控与消解能力。这对中粮是个挑战。
三是，中粮投资蒙牛，其背后闪现出的“多所有制模式”到底是否有利于蒙牛？双方如何磨合、消弭或者协调企业风格与团队文化上的巨大差异，以实现真正的“双赢”局面，将是这场“国民恋”是否能够开花结果的关键所在。
就蒙牛而言，其所以能连续多年高速发展，至少有三个典型的企业性格特质：团队文化以兄弟情谊和血性为主，因此“狼性”十足；管理决策以快速和“不含糊”著称，因此深具草莽色彩；领导力以牛根生为核心和魂魄，因此容易使必要的管理程序和治理机构缺失。相反，宁高宁率领的中粮一直以讲职业经理精神、正规的管理体系以及管理程序为最大的企业性格特质。两个性格特质相差如此之大的企业，能否实现1+1＞2的效果？
宁高宁对外界公开发表的一段话特别意味深长。大意是尽管中粮不会直接插手蒙牛的经营管理，但会通过董事会来影响蒙牛。这段话至少表明一点：中粮注重发挥董事会的作用，也就表明了今后蒙牛的经营管理要按照董事会的意志行事。如此，会否最终导致两者之间的“冲突”呢？
总之，这宗大型交易案之后，中粮与蒙牛的“婚姻”在疑团中究竟走向何方，我们拭目以待。（作者系财经作家、现代新国企与产业经济研究者）
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