本币贬值并非一国所独有的“法宝”，能够被贸易伙伴轻易复制；单个经济体本币大幅贬值极有可能引发贸易保护主义的全面兴起；一旦人民币长期趋势由升值转为贬值，热钱必然会选择及时套利了结，并回流本土。因此，汇率政策目前不应成为调控政策的主角。

　　在市场几乎习惯了人民币升值的趋势之时，人民币汇率却出现了大幅下跌。12月1日美元兑人民币在询价系统收报6.8848，人民币汇率较上日收盘价6.8349重挫0.73%。
　　本币汇率的大幅波动引起市场各方的高度关注。中国海外出口形势趋于恶化，让有关人民币汇率将由升值转贬值的判断占据了上风。而单日人民币汇率的大幅下跌，似乎让这一判断得到了印证。然而，综合各方面因素，笔者认为，断言人民币汇率趋势就此走向贬值的可能性并不大。
　　出口萎缩是本轮中国经济调整的最初表现，也是抑制中国经济增长的重要负面因素。通过本币贬值，能够使得出口商品的海外货币计价标准降低，是国际贸易领域惯常的“奖出限入”措施。然而，现实的经济状况要比理论测算复杂的多，单方面货币贬值的最终经济效果往往达不到理论预期。
　　首先一点，货币间的汇率高低是一个相对价格，本币贬值并非一国所独有的“法宝”，能够被贸易伙伴轻易复制。十年前的亚洲金融危机时，东南亚各国都试图通过本币大幅贬值来输出危机，但是集体一致的货币贬值行为结果，根本无法改变相互间货币兑换基准。同样的，中国如果轻易选择大幅贬值，只会遭致其他经济体的跟风报复，贬值行为本身只能带来货币数值的账面变化。
　　其次，此次金融危机席卷全球，各大经济体联合起来一致应对才有可能取得政策成效。之前各大央行的集体降息就是表率。反言之，一旦“联盟”被打破，只会让各个调控部门自乱阵脚，使得金融危机的危害性进一步扩大。单个经济体本币大幅贬值极有可能引发贸易保护主义的全面兴起，在互相敌视的贸易环境下，显然不利于各经济体联手应对金融危机。
　　第三，之前市场普遍预期人民币将长期维持升值状态，也正因此，大量的所谓海外热钱纷纷涌入境内。对于这些热钱而言，一旦人民币长期趋势由升值转为贬值，必然会选择及时套利了结，并回流本土。如果估算中数千亿美元规模的热钱突然撤出，对于中国金融市场和经济实体运行的冲击之大可想而知。
　　综上可以看出，人民币汇率短期内大幅贬值不利于应对金融危机。当下，内需刺激经济增长的政策才是保持经济增长的核心，汇率政策不应成为调控政策的主角。