今年是美国银行盈利的一年?
    2009-03-18    周星    来源:第一财经日报

  笔者认为今年会是许多美国银行盈利的一年。

  首先,在这次国际金融危机中,银行中并非所有的部门都亏损。事实上有许多部门在2008年依然获得了创纪录的利润。亏损主要来自于按揭贷款、担保债务凭证(CDO)和信用违约掉期(CDS)以及它们的衍生品方面的业务。而其他业务,尤其是利率产品及其衍生物和外汇交易业务,普遍都是盈利的,有些还是创纪录的利润。
  问题是一粒“大”老鼠屎坏了整锅粥。以美国国际集团(AIG)为例,据说它在伦敦的一个30多人专门交易信用违约掉期的小组,损失了5亿美元!这样AIG内部其他部门的盈利就全部打水漂了。但是反过来讲,如果银行今年可以堵住这些伤口,它们就很有可能盈利。
  其次,银行的亏损中有许多是“账面”亏损,而不是“现金”亏损。举个例子,假设我们在2006年花了100万美元买了一栋房子。2007年市场一片大好,我们宣称这栋房子值1000万美元,所以我们赚了900万美元。到了2008年,市场大跌,房子只值200万美元了,当年我们亏损了800万美元。这个800万美元的损失确实是会计意义上的损失,但是未必是实实在在现金上的损失。银行的许多损失在本质上也是这样。这些损失是某些“垃圾资产”今年的市值和它们去年的市值相比较而得出的。而美联储和美国财政部用来救市、注资的钱却是实实在在的现金。而且银行现在可以把手上几乎所有的“垃圾”都抵押给央行来换取实实在在的现金。能够用会计上的损失以及毫无销路的伪劣产品换取实实在在的现金,是桩非常好的买卖。
  事实上,如果仔细观察市场动态的话,我们不难找出一些蛛丝马迹。自从美国政府提出限制接受政府资助的银行高管收入的设想后,高盛就马上表示将退还政府的资助。到目前为止,已有多家银行正式宣布要退还政府资助。另外还有几十家被批准可以获得政府资助的银行决定放弃这个机会。此外,最近包括花旗银行和美洲银行在内的一些银行都暗示它们的业绩已经好转。
  当然,整个银行业仍存在一些潜在的风险,例如信用卡违约风险。但是总的来讲,这些比起类似信用违约掉期类的产品来,不仅是较常规的,而且使用的信用杠杆系数要低得多,从而潜在危险也要小得多。
  所以笔者认为,今年很有可能是美国银行盈利的一年。

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