美国一季度ＧＤＰ增长初值达到0．6％，远远超过此前市场预期的0．2％，6月份后经修正上调为0．9％，则大幅超过预期，这在很大程度上印证了美国当局各方一直以来强调的“美国经济富有弹性”说法，同时也表明美国经济衰退并没有预料的那样严重，至少在2008年以来局势持续恶化的情况下，一季度经济增长还比去年四季度增长要好一些。

　　总体而言，美国经济陷入滞胀的可能性大幅降低，全球对于美国经济衰退的担忧看来是虚惊一场。即便如此，我们也应看到美国经济溢出效应的两面性，对世界经济来说，美国经济没有陷入滞胀泥沼未必一定是好事情。

　　美国经济溢出效应与脱钩论

　　2007年第四季度美国经济增长由4．9％大幅放缓至0．7％，而且这种趋势延续到了2008年一季度。对于美国经济负面效应拖累全球经济的担忧不断加剧，一些国家和地区寄望于美国经济衰退不会拖累全球经济前景，于是就出现了美国经济与全球经济的“脱钩论”。
　　就世界经济实际来看，在美国经济大幅放缓至今的这段时期，负面效应并没有对全球经济造成显著影响和拖累，至少新兴市场和东亚经济体仍然保持高速增长。欧盟自次贷危机爆发以后，对新兴市场和东亚经济高速增长的判断和依赖，也有助于维护欧盟经济基本面。不仅欧盟如此，美国经济能够大幅提升出口摆脱衰退陷阱，很大程度上与新兴市场和东亚国家需求是分不开的，所以美国经济的溢出效应对于世界经济并不一定完全是负面的，这种观点和立场还是可取的。
　　至于从担忧负面溢出效应演变到脱钩论，可能就脱离了世界经济的实际，美国经济放缓的这段时期，除了其溢出效应并未对全球经济带来负面影响之外，其出口是大幅增长的，而出口大幅增长是需要全球经济增长来消化的，不仅全球经济对于美国经济放缓具有弹性，而且还能够有效地反哺美国经济大幅放缓。
　　从这个意义上看，美国经济与全球经济脱钩的关联程度更加紧密了，所以美国经济与全球经济的脱钩论完全可能是一种误导，其目的不外乎急迫地摆脱美国金融市场动荡对一些国家和地区金融市场的不利影响。从美国经济与全球经济关联更加紧密的实际来看，尽管此前美国经济溢出效应的负面因素被消化了，在美国经济摆脱衰退陷阱之后，这种负面效应反而会重新萌生出来，也就是说，美国经济不是与全球经济脱钩了，而是其溢出效应表现得更具有两面性了。

　　美国经济溢出效应的两面性

　　从全球经济的实际来看，其并没有受到美国经济大幅放缓的拖累，负面效应更多地表现在金融市场领域。实际上，黄金等许多商品价格反而创出历史高点。5月份美国财政刺激政策开始逐步发挥作用，美国经济复苏也只是早晚的事情，那么美国经济复苏会推动商品价格和全球经济重回上升通道吗？如果是这样的话，美国经济溢出效应始终将是正面的，或者说其负面作用始终将是十分有限的，这从逻辑上看是不可能的。
　　从世界经济的格局来看，如果美国经济开始复苏，必然会吸引全球投资从其他地区分流进入美国，这对全球经济前景来说是不利的因素，而且美国金融市场的分流作用更显著，加之美国经济复苏美元回升导致商品价格动荡回落，影响企业盈利预期和生产投资活动，就从资金分流和前景信心两个方面对全球经济构成压力，而这也正是美国经济溢出效应的两面性所在。

　　应以提防金融市场动荡为主

　　虽然美国经济的溢出效应复杂难辨，甚至其表现为与全球经济正负相关的复杂性，但美国金融市场的负面效应却始终延续了下来，次贷危机爆发至现在，全球金融市场始终处于动荡之中，商品价格也随之剧烈震荡。4月30日美联储将利率降至2．0％以后，美国整体金融环境和经济形势都处于较为有利的应对下一步金融市场动荡的态势。
　　随着全球信贷紧缩形势的不断加剧，不断有金融机构爆出资产减记和损失等不利消息，资本市场也随之阴晴不定，在最关键的次级抵押贷款证券市场没有尘埃落定之前，金融市场就始终存在高度风险。如果再考虑到美国经济复苏对全球经济的抽血因素，世界经济前景仍然不容乐观，还是应以提防金融市场动荡为主。