专家建议扩大汇率波幅缓冲升值压力

    来自中国外汇交易中心的最新数据显示，２７日人民币对美元汇率中间价报６．１８１１，较前一交易日继续上涨５６个基点。这是本月以来人民币对美元汇率中间价第六次创下汇改以来新高。从年初至今，人民币对美元汇率中间价已累计上涨1.70%，超过去年全年涨幅。分析人士认为，当前经济基本面不支持人民币持续升值，人民币难以维持强势，当前需加快扩大汇率波幅，缓冲持续快速升值带来的压力。

    强势难以持续

    国务院发展研究中心金融所综合室主任陈道富认为，近期人民币升值原因主要包括欧盟、澳大利亚、波兰、韩国、斯里兰卡和越南等国家和地区陆续降息，日本加大量化宽松货币政策并引导日元贬值，全球主要经济体量化宽松政策仍在持续，世界都处于低利率宽松流动性时代；香港的人民币价格持续走高，使跨境人民币套汇和套利有利可图；相对世界其他国家和地区，我国经济增速仍较高，存在大量静态风险储备；我国加大金融市场对外开放力度，资产管理等金融市场快速发展，为跨境资金流入创造条件；人民币仍存在一定升值预期，各类市场主体均有调减外币头寸行为。
    分析人士表示，央行的人民币对美元汇率中间价管理方式是人民币持续升值重要原因。中国社科院金融重点实验室主任、华泰证券首席经济学家刘煜辉说，境外资本可能看清我国央行意图，开始增加跨境资本套息活动，在入境后结汇买入银行定存和短期理财产品，以套取息差。一季度，我国内地对香港转口贸易增长异常放大至74%，顺差增长达78%，被认为是上述活动明显活跃的反映。一季度，我国国际储备资产增加１５７０亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），经常账户盈余贡献只有35%，资本项流入显著。
    专家认为，年内人民币难以保持强势。外需不确定性使外贸对人民币汇率的支撑作用显得不那么坚实。在国际市场上，美元汇率走势是影响人民币汇率走势重要因素。随着美国经济复苏，美元很可能出现阶段性走强。即使人民币对美元保持稳定，人民币也会随美元被动走强。这减弱了人民币对美元的升值空间。
    最重要的是，日元贬值影响尤其是对东亚地区各经济体贸易影响存在的滞后效应，目前尚未显现，但未来几个月内东亚经济体贸易收支很可能恶化，不排除出现东亚经济体货币集体贬值情形。在这种背景下，市场对人民币汇率的预期可能转向下跌。因此，在短暂小幅升值后，人民币出现阶段性贬值是完全可能的。

    波幅亟需扩大

    人民币持续升值对我国出口行业造成一定影响，尤其是对日贸易出口。自去年10月以来，日元对人民币汇率中间价贬值幅度超过20%。在人民币持续升值背景下，部分逐利资金利用贸易渠道进入我国内地，导致部分地区出口贸易出现虚高现象。
    刘煜辉认为，对我国而言，从中期看，日元贬值形成的外部风险是人民币汇率的重大隐患。因为与过去几十年不一样的是，日本高端电子产品、汽车和工业产品，现在是与韩国和我国内地等直接竞争。这种状况有可能逼迫东亚地区经济体压低本币汇率。作为这个区域几乎是唯一缺乏弹性的货币，人民币将显著地放大贬值风险，从而对今年我国经常账户构成明显压力。
    专家认为，应加快扩大人民币汇率弹性空间。人民币汇率波幅扩大，有助于缓冲当前人民币升值压力，也有利于防范未来资本大幅流出风险。